股权投资和证券投资收益对雅戈尔的净利润贡献非常显著，已达到53%，明显高于其传统主业，并一度掩盖了主营业务的光芒。但去除证券投资收益对净利润的影响，我们仍可以看到一个基本面优秀的公司。在服装产业和地产开发方面，雅戈尔都取得了不错的成绩。单以服装产业而言，雅戈尔衬衫综合市场占有率12.3%、连续12年居国内行业第一的服装企业；西服综合市场占有率13.31%，连续7年居国内行业第一的服装企业。

　　2008年股市长期下行，类似雅戈尔这样年度业绩受投资收益影响显著的公司，2008年的年报中证券投资收益当然是不乐观的，但在审视这样的公司2008年年度报告时，我们仍应分清其主业是否优秀，投资收益在业绩构成中的作用等关键点。

　　事实上，从证券投资收益在上市公司净利润中的比重来看，到2008年年报统计数据出台后，我们或许可以看到投资收益整体迅速下滑的事实。在2007年，上市公司的投资收益约在2800亿元，约占利润总额的20.6%，比2006年提升了10个百分点。但到2008年年报中，投资收益占比过高的问题或将得到解决，并回归到一个较为合理的水平。

　　因此，当接连看到2008年“年报地雷”不断涌现时，我们依然要清晰的判别这种“裸浴”行为背后，上市公司借2008年全球金融危机以及宏观经济环境不利的情况下，“刻意”做低业绩的冲动。而这样的行为，在上一轮牛市来临之前，也同样的在上市公司上演。-

　　上市公司做低2008年业绩“最大嫌疑公司”一览

　　证券代码 证券简称 业绩预告 说明 07年每股收益(元) 07年净利润(万元)

　　000001 深发展A 预降 2008年净利润下降约77% 1.27 264990

　　601111 中国国航 预亏 预计大幅亏损 0.33 388135

　　600591 上海航空 预降 累计亏损同比增加100%以上 -0.40 -43512

　　000400 许继电气 预降 08年净利润下降50%-100% 0.31 11599

　　000061 农 产 品 预降 净利润同比减少50%-70% 0.44 17067

　　000043 中航地产 预降 08年净利润下降50%-100% 0.74 15039

　　000893 广州冷机 预亏 2008年净利润约-6000万元 0.13 2793

　　600115 东方航空 预亏 预计2008年业绩亏损 0.12 58646

　　600581 八一钢铁 预警 08年净利润下降50%以上 0.68 39892

　　601628 中国人寿 预降 净利润预计下降超过50% 0.99 2811600

　　600875 东方电气 预降 08年净利润下降50%以上 2.44 198986

　　600249 两 面 针 预降 净利润下降90%-100% 2.10 62918

　　600098 广州控股 预降 净利润下降约60-70% 0.53 109060

　　600029 南方航空 预亏 2008年业绩将出现亏损 0.42 185200

　　000958 东方热电 预亏 08年净利润约-3.2亿元 0.03 1006

　　000520 长航凤凰 预降 08年净利润下降70%—90% 0.55 37011

　　000060 中金岭南 预降 净利润下降58%-67% 1.65 120454

　　600432 吉恩镍业 预降 净利润下降50%以上 3.70 85963

　　600011 华能国际 预亏 预计为亏损 0.50 599706

　　600027 华电国际 预亏 08年全年预亏 0.20 122627

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