而上述两者相加(147.9+43.29=191.2)则为2008年前6月万科所需全部支付的地价款：191.2亿元。

　　而按照万科2008年前6月共241.3亿的销售收入，在支付地价款后，仍将有50亿元可用于公司经营。

　　“中场回避”的卖方研究员

　　与此同时，鉴于楼市下半年低迷的趋势没有看到有改观的迹象，分析师们对万科的评级也有所下调。

　　光大证券的数据显示，在2008年上半年，全国住宅市场出现普遍性的调整，主要城市一手房的成交面积同比下滑幅度在30%-60%之间，平均降幅约为47%。

　　而兴业证券地产分析师王嘉则对记者表示，万科在接下来两个月的销售业绩仍呈谨慎态度。因为从整个行业来看，7月销售数据恐怕也不很乐观，而8月可能还有恶化的趋势。

　　王嘉认为，若行业维持2008年前6月这种低迷的增长一直到2009年，则因行业集中速度加快和万科较优异的管理能力，预计公司2009年可维持净利润35%增长的底线，这基本是2000-2004年行业平稳增长时公司的利润增速。

　　但值得注意的是，由于房地产行业利润结算延迟的特性，2007年已销售未结算的近300万平米的销售面积将构成2008年全年利润主要部分。在此前，分析师们预计这部分将占万科全年利润的50%。

　　不过渤海证券周户认为，鉴于下半年整体市场的景气度考虑，2007年结算所得占2008年全年利润比例可能还有所提高。而另一方面，2009年的业绩有可能受2008年销售的影响而前景黯淡。

　　在此背景下，那些在往年7月间活跃在基金等大机构间，兜售下半年房地产行业投资策略的卖方研究员，现时却只能无奈地接受市场的颓势和买方机构对行业的悲观判断。

　　上海某证券分析员对记者谈及近段时间与基金的沟通情况时表示，基金从整体上持谨慎态度。而据其透露，在沟通时其仍将万科作为龙头推荐，但只建议基金进行和其他地产类股股票一样的“标配以下”的配置。

　　深圳某券商首席地产分析师则对记者表示，其实买方机构也都认同房地产股现在从估值上可以说是合理，但由于短期内看不清行业前景，在没有明确的预期支撑的情况下，进行配置没有意义。

　　基于此，该分析师更是将万科、保利等地产龙头剔除在推荐之列，只是推荐了苏宁环球、福星股份等受调整影响较小的区域房地产个股，但也只建议基金进行“市场标准配置”。

　　而根据华泰证券胡新辉的测算，二季度在房地产业上，基金的配置比例为5.13%，虽然相对于一季度减少了3.55%，但二季度市场行业标准配置比例为4.58%，所以基金对于房地产业的配置属于超配范畴。

　　从这方面理解，卖方研究员的建议更像是建议基金：下半年继续“卖出房地产类股票”。

　　资深地产人士赵卓文则认为，目前房地产市场下行的趋势已经确定。当然中国的房地产市场是个“政策市”，但基于通胀的原因，他认为政策面没有放松的理由，而房地产企业的日子只会越来越艰苦。

　　同时他认为，楼市周期要比股市更长，一般将会用到4到5年的时间进行调整，

　　而在中国房地产创新大会上，平安证券首席经济学家巴曙松表示，房地产市场调整刚刚进入中场。

　　巴曙松认为，房地产市场的调整和股票市场很接近，有一个钟表周期，第一个见顶回落，抢反弹，第二阶段，有点迷茫，怎么又跌下来。第三阶段就是愤怒，怎么不救市，这个时候往往不会去分析经济的基本面变化，行业的基本面变化，期望依靠外在政策力量的救市。第四阶段，就是救市希望破灭，失望，失望之后，最后是绝望。绝望还有一个适应的阶段。

　　从这个意义上，中国的股市倒是经历了几次这样的阶段。巴曙松谈及其曾经和一个基金经理聊天，问什么时候才是市场见底的时候。而该基金经理则笑言就是在街上交通无意违章，民警要处分你的时候问你，你是做什么的？告诉他是证券行业时，民警会对你表示同情“这两年你受苦了这次就不处分你了，下次要注意啊”，这个时候可能就是调整比较充分的时候。

　　“而整个房地产行业还没有被市场这样同情过吧？”巴曙松说。

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