上市公司病灶样本：S*ST长岭为何救无可救

　　产权不清、产业转型不利、债务繁杂、政府捆绑式重组……S*ST长岭的退市可以成为分析上市公司病灶的一个样本

　　本报记者 李武

　　秦商，早在明清时期就曾名噪一时。当时流传一句话说“商之有本者，大抵属秦、晋、徽郡三方之人，而秦则位列三帮之首”。

　　然而在近代的商业领域，当年名噪一时的秦商正在失去往昔的辉煌。“宝鸡啤酒”、“黄河彩电”这些老秦商已经淡出我们的视野。

　　而今天，在A股市场打拼了15年的长岭(集团)股份有限公司(下称“S*ST长岭” 000561.SZ)又为我们增添一个解析上市公司病灶。

　　大大小小上千个债权人和逾10亿元的债务把S*ST长岭压的喘不过气。这个1994年由国有企业改制后上市的公司因经营不善、债务庞杂和资产混乱等诸多问题，于2007年11月正式进入破产程序，从而成为A股市场尚未完成股改就破产的第一家。

　　资不抵债

　　S*ST长岭怎么也没有想到，在自己上千个债权人之中，偏偏是广州冷机(000893.SZ)最终将自己告上法庭。S*ST长岭拖欠广州冷机2000多万元，在其逾10亿元的总债务中几乎是九牛一毛。

　　2007年11月，S*ST长岭收到法院一纸通知，多次因欠款问题将其告上法庭的债权人之一广州冷机又一次将S*ST长岭告到宝鸡市中级人民法院，法院受理后对S*ST长岭做出了破产重组、资产清算偿还债权的裁决，随后S*ST长岭也被证监会实行了退市风险特别处理。

　　其实早在2003年，S*ST长岭就因拖欠3000万货款问题被广州冷机告上法庭，并于当年7月确定了还款金额和清偿方式，只是此后的清欠由于多种原因一直被拖延至今。无奈之下，“倔强”的广州冷机又一次把S*ST长岭告上法庭，后者也不得已被推到破产清算的悬崖边上。

　　广州冷机带了一个“好头”，至少对S*ST长岭大大小小的上千个债权人来说是这样。2008年3月，宝鸡市中级人民法院在一家军队招待所里主持了S*ST长岭的第一次债权人会议，约140家债权人代表参加了这次会议。只是会议的结果并没有让这些债权人获得什么好处。

　　据公开资料显示，向宝鸡市中级人民法院提出债权申报的160余家债权人所申报的债权总额高达11.88亿元。几天之后，S*ST长岭发布公告称：经宝鸡市中级人民法院裁决，无异议债权共计8.83亿元，其他债权仍需进一步审核。但据知情人士透露，S*ST长岭的债务总额加上利息将不低于15亿元。

　　然而，S*ST长岭可以变现的资产总额仅有2.6亿元左右，已经是资不抵债。

　　S*ST长岭式样本

　　重组后实现涅槃重生一直以来都是S*ST长岭最希望的结果。然而自2003年以来，多次与被收购和重组擦出火花的S*ST长岭一直也没有完成这个心中的夙愿。据知情人士透露，几次机会之所以没有一次成功，S*ST长岭复杂混乱的资产关系也是重要原因之一。

　　在宝鸡市的长岭大院里，长岭集团、长岭科技和长岭机器厂可以算是同出一门，一家人的资产自然也不会分得太过详细。长岭科技把厂房建在长岭集团的地面，长岭集团的办公楼又修建在长岭科技的地盘，在偌大的长岭大院里，这样无法分清最终归属权的资产数不胜数。

　　这就意味着如果打算重组S*ST长岭，就要出面解决这些无法分清归属权的固定资产。据知情人士透露，几家有意收购或重组S*ST长岭的公司，正是因为这些复杂的资产归属权头疼不已。“如果这几家兄弟公司有谁肯伸手帮助自己落难的同胞，将是S*ST长岭的最佳重组方案，毕竟他们不用考虑复杂的资产归属权。”上述知情人士告诉记者。

　　但是，一个以军工产品为主的长岭科技，一个以医院、学校等后勤业务为主的长岭机器厂，谁有能力担负起S*ST长岭高额的负债并肯出手相救，这成了一个难题。

　　巨额的债务是S*ST长岭重组中另一个不可忽视的问题，也是让有意重组它的企业最犹豫的问题。近期市场曾传出深圳康佳集团有意重组S*ST长岭，但十几亿的外债成了横亘其间的难以逾越的门槛。

　　记者致电宝鸡市国资委负责S*ST长岭破产重组的部门，该部门相关人士告诉记者：“一切都在按法律程序进行。”至于公司被重组的可能有多大，该人士表示目前尚无法定论。

　　同时，S*ST长岭董事会秘书处一位工作人员也告诉记者，尽管目前情况不容乐观，但被重组然后重回A股市场还是S*ST长岭所有员工最大的期望。