深市主板公司股权激励及管理层薪酬状况分析(2)

　　(三)已实施股权激励公司的业绩情况

　　从收益水平来看，已实施股权激励计划的上市公司的平均净资产收益率为15.43%，剔除海南海药(由于股权激励的实施致使公司承担了大量的费用导致07年业绩大幅度亏损)后，净资产收益率为18.06%，略低于深圳成指的净资产收益率21.06%。从成长率指标来看，已实施股权激励公司净利润增长率为77.85%，剔除海南海药后，净利润增长率为89.46%，远高于深圳成指的增长率58.39%。由于股权激励多数以盈利指标作为考核标准，一定程度上为企业盈利的持续增长提供了动力和保证。

　　表二 实施股权激励的公司2007年业绩状况

　　(四)股权激励对公司成本费用的影响

　　根据《企业会计准则第11号—股份支付》规定：以权益结算的股份支付换取职工提供服务的，应当以授予职工权益工具的公允价值计量。授予后立即可行权的应当在授予日按照权益工具的公允价值计入相关成本或费用，相应增加资本公积。完成等待期内的服务或达到规定业绩条件才可行权的，在等待期内的每个资产负债表日，应当以对可行权权益工具数量的最佳估计为基础，按照权益工具授予日的公允价值，将当期取得的服务计入相关成本或费用和资本公积。

　　表三 实施股权激励对各期费用的影响(单位：万元)

公司代码	公司简称	06年股权激励成本	07年股权激励成本	2006年净利润	2007净利润
000002	万  科Ａ	13812.00	23500.00	215,464	531,750
000069	华侨城Ａ	2778.75	5557.5	58,088	80,396
000690	宝新能源	158.22	1704.49	26,888	33,115
000926	福星科技	52.96	928.5	25,819	33,015
000063	中兴通讯	--	29,767	--	60,285
000566	海南海药	--	5070	--	－2621
000046	泛海建设	--	4073.66	--	65,319
合计		16801.93	70601.15		801259

　　从2007年股权激励成本费用占净利润的比重情况看，万科为4.42%，华侨城为6.9%，宝新能源为5.15%，福新股份为2.8%，中兴通讯为49.38%，泛海建设为6.24%。

　　由于股权激励的实施，使得上市公司管理费用较同期大幅度增长，股权激励的“双刃剑” 效应显现，根据宝新能源年报显示，依据期权定价模型得出2007年度权益工具的公允价值为1704万元，公司当年管理费用和公允价值相应增加1704万元，公司管理费用与去年相比增长47%。而海南海药股权激励的实施却给企业带了了7220万的成本费用使公司亏损，管理层也由此失去了潜在的巨额收益。有鉴于此，一些上市公司开始着手对原有的股权激励方案进行修改，通过缩减激励股票数量，提高行权价格、降低激励幅度，来减少费用对利润的影响。如美的电器将股票期权数量由原来的1亿股缩减为3000万股，行权价格由每股5.4元大幅提升为39元。

　　(五)股权激励对股票价格的影响

　　实施股权激励计划对股票价格的影响主要表现在两个方面，一个是影响投资者对于上市公司业绩提升的预期，一个是影响上市公司的实际业绩。在实施股权激励计划的初期，股权激励计划强化了投资者对公司业绩提升的预期，对股价的积极影响较大。部分公布股权激励预案的公司股价涨幅高于深证成份指数的同期升幅。

　　表四 实施股权激励公司股价2007年度增幅

　　二、董事、监事和高级管理人员薪酬情况

　　(一)2007年高管薪酬总体情况

　　2007年深市主板共有2350位董事在上市公司领取薪酬，薪酬总额为22573.34万元，同比增长11.24%；高管薪酬总额为91228.03万元，同比增长40.29%，占当年实现净利润的0.87%。与净利润同比增长的幅度相比，高管薪酬增幅并不显著。深市主板的1477位独立董事在公司领取的补贴总额为6685.02万元，人均4.53万元，与2006年3.92万元增长15.02%。