深市主板公司股权激励及管理层薪酬状况分析

　　2007年深市主板公司股权激励及管理层薪酬状况分析

　　深圳证券交易所公司管理部 姚祎

　　2005年12月31日，中国证监会发布《上市公司股权激励管理办法(试行)》，随后又颁布了两个备忘录，上市公司实施股权激励正式拉开序幕，上市公司董事、监事、高管的总体薪酬水平有了明显的提高，并引起了市场的高度关注。本文以深市主板487(除ST威达)家上市公司为样本，对2007年度已实施股权激励计划的公司情况及各上市公司董事、监事、高管的薪酬披露情况进行分析。

　　一、深市主板公司股权激励情况分析

　　(一)已实施股权激励公司基本情况

　　截至2007年末，深市主板共有17家公司推出了股权激励计划，与2006年相比增加了中粮地产1家。其中，已实施股权激励的公司有12家。就目前已实施股权激励计划的公司来看，股权激励方式主要有限制性股票、股票期权和股东转让股票三种方式；股票来源主要有定向发行，二级市场购入及非流通股东存量股份三种形式。

　　格力电器、新大陆等4家公司实施的股权激励计划是与股改方案一并提出的，由非流通股股东从向流通股股东执行对价安排后所余股票中划出部分股票作为公司管理层股权激励计划的股票来源。这类股权激励方式由公司大股东承担了股权激励的成本，对上市公司损益及股东权益没有直接影响。另外万科、中兴通讯等8家公司的股权激励计划是根据证监会《股权激励管理办法》制定的，经股东大会审议通过后实施的股权激励计划，主要的模式为股票期权和限制性股票，除万科采取根据企业业绩提取激励基金，委托信托机构从二级市场购入流通股外，其余7家公司均采用向激励对象定向发行股票。

　　表一 深市主板2007年已实施股权激励公司情况

公司代码	公司简称	激励方式	股票来源
000002	万  科Ａ	限制性股票	提取奖励基金，通过信托管理的方式购入流通股股票
000063	中兴通讯	限制性股票	发行新股
000069	华侨城Ａ	限制性股票	发行新股
000046	泛海建设	期权	定向发行
000566	海南海药	期权	定向发行
000568	泸州老窖	期权	定向发行
000690	宝新能源	期权	定向发行
000926	福星股份	期权	定向发行
000997	新 大 陆	股东转让股份	非流通股东存量股份
000006	深振业Ａ	股东转让股份	非流通股东存量股份
000061	农产品	股东转让股份	非流通股东存量股份
000651	格力电器	股东转让股份	非流通股东存量股份

　　(二)股权激励计划的具体方案分析

　　从已推出股权激励计划方案的上市公司情况来看，上市公司普遍采用净利润增长率和加权平均净资产收益率作为股权激励的考核标准，并以扣除非经常性损益后的净利润孰低者作为计算净资产收益率的依据。也有部分公司选取了主营业务收入增长率、利润总额增长率、每股收益等财务指标。这些指标一般用于确定股票期权行权和限制性股票授予的条件，大部分公司确定的为加权平均净资产收益率不低于10%。目前仅有万科一家公司的股权激励方案与公司股票价格挂钩。　

　　对于行权价格的确定，《股权激励管理办法》规定应为草案公布前一个交易日的公司标的股票收盘价与公布前30个交易日内的公司标的股票平均收盘价中较高者。采用股票期权方式的公司中大部分公司的行权价格采取了法定下限，仅泸州老窖在法定价格基础上上浮了15%。由于《股权激励管理办法》没有规定限制性股票的定价原则，一般由公司自行确定，出现了股票授予价格较市场价格打折较大的情况。

　　从激励资金来源方面来看，除万科、中粮地产的激励对象无须缴纳认股资金外其余公司均由激励对象自行解决资金来源问题。