重庆啤酒乙肝项目：资金利用5年神秘题材

　　三方面孔：狂热的分析师，旁观者冷静，公司沉默

　　理财周报记者 李冰心 汪恭彬/文

　　2008年3月27日，重庆佳辰生物工程有限公司(下称“重庆佳辰”)治疗型乙肝疫苗临床试验II期A阶段评审会在北京召开，会议肯定了临床试验的结果，并表示择期召开会议确定II期B阶段临床试验的细节。

　　这是一个令众多重庆啤酒(600132.SH)爱好者们守望已久的美好时光。

　　评审会召开之前，已有先知先觉的资金开始布局。而彼时的3月16日，天相投资顾问有限公司时任分析师曾敏也在报告中泄漏了这一“天机”。

　　“强烈建议买入重庆啤酒。”并给予6个月72.5元的目标价。

　　在曾敏果敢推荐的背后，不时闪现着多间机构的身影。理财周报记者调查发现，除一季度新进的宝盈系基金，国泰旗下另外一只基金也被怀疑在5月份开始缓慢建仓。

　　在宝盈、国泰对重啤给予厚望之时，包括申万、国泰君安、东方证券、华安基金等多间机构投资者却在高唱归去来兮。

　　重啤乙肝项目是否会造就“一个利润会非常恐怖的神话”？理财周报记者采访了重啤的各方关注者，试图抽丝剥茧，揭开神秘面纱。

　　重啤起飞在即？

　　重庆佳辰治疗型乙肝疫苗临床试验II期A阶段于2006年3月在北京召开临床启动会后，至2008年3月结束期间，曾传来并不理想的消息。

　　东方证券的一位内部人士透露，临床试验的第24周到48周的数据并不理想，这直接导致了重啤的机构持仓比例从2006年中期的26.45%迅速降低至2007年三季度末的13.6%。

　　“我们也是了解到这一结果，开始逐步撤退，到现在已经所剩无几了。”该人士称。

　　上海一位长期跟踪重庆啤酒的资深投资人说，“直到67周开始，突然出现了很好的病例；而大约在72周以后，则又增加了更多的好数据。”

　　至2008年3月II期A阶段临床结束之时，令人振奋的消息扑面而来。

　　接近重庆佳辰公司高层的人士透露，已完成的二期A临床在位于重庆的西南医院和北京的北大医院进行了42例试验，其中20例注入安慰剂，另外22例中，10例同时注入治疗型乙肝疫苗和其他抗病毒药物进行对照试验，其余12例单单注入治疗型乙肝疫苗。

　　回访结果中，除1人脱靶和1人回访没有价值外，10例中，有3例病人E抗原转阴，并有2例病人出现病毒载量下降。

　　这一结果很快被热心的投资人获悉。

　　天相投资的曾敏3月17日发布一篇名为《重庆啤酒：治疗型乙肝疫苗曙光渐现》的研究报告，报告认为有病毒载量下降和E抗原转阴的病例，说明诱导产生了数量足够多的细胞毒性细胞(CTL)，即有记忆的主动免疫。

　　曾据此推断说，如果II期B阶段能延续A阶段的成果，那么获得新药证书的概率在意料之中。

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