晨鸣纸业享用人民币破7利好

　　晨鸣纸业以内销为主，出口额仅占15%，考虑到人民币升值带来的收益下降，公司已计划未来缩小出口比例　　

　　近日，多家券商的牛股推荐中频频出现造纸业龙头企业晨鸣纸业(000488.SZ)的名号。原因是该公司提交的靓丽年报、行业景气周期。而这一切都离不开人民币升值对晨鸣纸业的有力“推动”。

　　据年报显示，晨鸣纸业2007年实现主营业务收入151.65亿元，归属于上市公司股东净利润9.68亿元，同比增长分别为26.55%、171.12%，摊薄后每股收益0.567元，业绩斐然。

　　而有分析数据表明，2008年晨鸣纸业很可能将迎来新的行业景气波峰：原材料价格相对稳定，市场不断增大，公司产品的销售价格将大幅上涨。

　　与此同时，人民币升值的影响也“暗中作梗”。晨鸣纸业所处的造纸业属于原料、设备采购进口行业。在人民币持续升值背景下，公司将受益于各种以美元计价的采购行为。

　　增加美元借贷

　　据晨鸣纸业年报显示，2007年公司财务费用减少5929 万元，比上年同期下降13.13%，主要原因为人民币升值，外币汇率变动较大，汇兑收益增加。

　　晨鸣纸业财务部王部长在接受《财经时报》采访时表示：“我们从前年开始就咨询专业机构，预测到人民币升值的趋势。美元贷款利率相对人民币较低，公司便不断投放美元贷款。目前贷款额已达到4亿美元，占贷款总额的35%。随着美元贬值，这部分负债也贬值了。这是财务费用降低的主要原因。”

　　升值与行业景气周期的双重作用

　　抛开管理层的财务头脑，行业本身的景气周期与升值相互作用也是晨鸣纸业获利的重要来源。

　　据晨鸣纸业财务部人士介绍，目前晨鸣纸业的原材料进口占比为30%左右，包括木浆、废纸以及设备，进口总额超过2亿美元。

　　“随着人民币的升值，这部分成本也相应降低。去年人民币升值的很快，抵消了部分原材料涨价，使得成本增长24.37%，小于销售收入26.55%的增长率，公司的综合毛利率也由2006年的18.90%提升为2007年的20.38%。”

　　长江证券纸业分析师刘骏在接受《财经时报》记者采访时表示，人民币升值对造纸行业的影响应从静态和动态两个层面分析。

　　从静态角度，单纯考虑升值因素，人民币每升值1%，纸业利润增厚4%。

　　但实际上，汇率和成本之间的关系是一个动态的复杂过程。“也就是说，人民币升值的幅度不一定能够覆盖木浆成本上升的幅度。”刘骏认为，这将影响到晨鸣纸业所处的造纸行业。

　　但我们跟踪国际木浆价格自80年以来的变动曲线，发现每七八年呈现一个景气周期，这是与木材生长周期相关的。本轮国际木浆涨价自2002年开始，价格由400多美元/吨涨到800多美元/吨，翻了一倍。