年报掘金：被遗忘的二十家务正业公司

　　本报实习记者 赵雪波 周 磊

　　连美国《商业周刊》也来凑热闹，2007年底，其在杂志上公开点名“雅戈尔不务正业”，其投资收益比重过大，而西服、衬衫却退居其次。“除股票与地产投资业务外，该公司的其他业务都已变得无足轻重。”这是《商业周刊》对雅戈尔的结论。

　　《商业周刊》说得不无道理，2007年的大牛市造就了不少企业利润暴发户。就记者对年报的观察发现，不少企业净利润完全由投资收益带来，而他们的主业，表现为主营业务利润的数据为负。当然，不排除这些企业在2008年可能能够扭亏为盈，实现主营业务的大幅增长。但其投资收益对其利润的贡献在08年股市大势下就难以保证了。因此，投资者要擦亮眼睛，识别出“不务正业”的企业来规避风险。

　　在年报中投资者值得关注的一项就是一家公司的主营业务利润。记者在与会计从业人员交流中了解到，通常情况下，企业的利润由营业利润、投资收益、营业外收入和补贴收入四部分组成。但营业利润，特别是主营业务利润是企业基本的、持续的经营活动的成果，是企业在一定期间内获得的利润中最主要、最稳定的来源，它反映企业盈利能力的高低和稳定程度，这部分利润一般应占企业利润总额的80%以上，这当然不是一刀切的标准，在具体分析中要看不同的板块及大势走向，但是主营业务利润对总利润的贡献率的确可以体现一家企业是否在良性发展。

　　当然，作为普通的个人投资者，我们没有财务分析师的那双慧眼，在股市不稳的大势下，怎样才能判断一个企业具有健康发展的潜质呢？民生证券的黄常忠分析师建议，股民在看上市公司业绩时，一定要考虑公司在08年的主营业务利润和投资收益所占的比重。一般说来，主营业务利润所占比重高的企业发展比较健康，当然不排除一些财务上的因素。总体上这样的企业在08年的发展应该相对稳定，股民可以看好一些主营业务发展好的公司进行投资。黄常忠分析师认为，农业、新能源行业在07年的主营业务发展普遍较好，同时因国家政策支持，从短期上讲这两个行业在08年可能发展空间较大。

　　从天相投顾的数据看，07年主营业务利润表现好的企业主要集中在机械制造行业及化工行业。化工企业尤为抢眼，在2007年前三季度，天相化工板块99家化工类上市公司(扣除亏损企业)合计实现主营业务收入1423亿元，同比增长24.29%；利润总额130.1亿元，同比上涨38.99%。对此，黄常忠认为，这两个行业的共同特点是产业链比较长，拿化工行业来说，下游企业可能会更多地考虑上游的发展情况，但是可以预计这两大行业的行业整合和集中度会提高，业绩有可能因优质资源的整合而有所提高。比如一些污染大、效益差的小水泥厂会被业绩好、技术水平高的大企业兼并，相应地大企业的产能提高带来更好的发展。同时，下游行业对能源和原材料的旺盛需求仍将延续，未来化工产品的产销量均会稳步增长，因此值得股民关注。

　　而对一些同样是主营业务利润表现较好的钢铁、建筑行业，黄常忠认为，这些企业成本较高，受国家宏观调控影响较大，短期内可以持乐观态度，若是长期投资就要看大势如何了。

　　当然，主营业务利润高而投资收益低这一指标绝非能独立反映公司的发展，天津证券投资咨询公司的叶剑分析师认为有些公司的投资收益来源于长期股权投资，并非短期收益，所以，主营业务利润占比并非一定就具有可比性。应该是以偶生利润(非经常性收支)占总利润比多少来衡量，按经验，这个值应该在10%-15%以下算是比较合理。

　　各方观点仅供股民参考，总的说来，企业通过多种渠道提高利润无可厚非，股民也可因企业的获利而获利，但是长久地看，一个企业“务正业”才是对企业自身发展的根本保障，也是真正对企业投资者负责。毕竟能有几个2007年能重演呢？所以，本报将2007年度在主营业务利润上交出好的答卷的企业整理如下，希望能给投资者一个参考。