中核钛白业绩解密：新会计准则带来巨额利润

　　□ 本报记者 王晓宇

　　2008年2月28日，中核钛白(002145.SZ)发布了其上市以来第一年的业绩快报，尽管冬天早已远去，但中核钛白的众多投资人依然感受到乍暖还寒。

　　目前中核钛白在二级市场的股价走势还算平稳，但其高达700倍的市盈率已经让数家证券公司的行业研究员感觉股价可能存在高估。

　　究竟是股价已被高估，让众研究员认为买的风险比较大呢，还是公司成长性很好，被投资者看好呢？

　　受益于新会计准则下的债务重组

　　快报显示，公司的各项指标都有不同幅度的下降，其中营业收入从5.38亿元下降到4.70亿元，同比下降了12.72%；净利润从4239.05万下降到1685.97万元，同比下降了60.23%；每股收益从0.33元下降到0.11元，同比下降了66.67%。

　　而其中，最值得注意的是公司的营业利润从2187.72万骤降为-379.11万，同比下降了273.29%，再细查公司以往公告，则不难看出，公司今年的净利润来源主要依靠债务重组带来的收益。

　　2008年1月3日，中核钛白第一次股东大会同意公司与其第一大股东信达资产管理公司签订的《债务重组合同》。

　　公告显示，公司之前共欠其控股股东中国信达资产管理公司(以下简称“信达公司”) 8837.76万元，而公司依约在2007年12月31日前，已足额偿还4837.76万元，因此，信达公司豁免了其余债务，即4000万元。

　　根据新会计准则中债务重组准则，其原先因债权人让步而导致债务人豁免或少偿还的负债计入资本公积的做法，改为债务重组收入并计入营业外收入。

　　正是有了这4000万的营业外收入，才使得营业利润为-3078.52万的中核钛白扭亏为盈。

　　而就在业绩快报发出不久的前几天，财政部会计司负责人曾表示，财政部会逐户跟踪上市公司2007年年报的进展情况。对于个别上市公司债务重组收益巨大的，财政部已派出联合工作组赴公司进行现场调查。

　　2008年3月12日，公司董秘表示，公司还有预期的补贴收入1300多万。公司属于国家“三线脱险搬迁企业”，因此自2001年成立至2008年都享受增值税“先征收、后返还60%”的优惠政策。

　　而从招股说明书上可以看出，公司2004年、2005年、2006年因增值税优惠政策所获的补贴收入分别占该年度利润总额的53.20%、64.83%、52.23%。

　　不论是依靠新会计准则获利的债务重组，还是一如既往的补贴收入，都让2007年8月3日才荣登深圳中小板块的中核钛白，在面子上似乎还是有些挂不住，但如此大幅度的经营业绩下滑，究竟是行业原因呢，还是公司内部隐忧显现？