龙源集团上市 国电电力价值需重估

　　本报记者 田文会

　　龙源集团2008年上市已排上了国电集团的日程，但作为国电集团旗下的新能源平台，常规电厂仍是其主要业务收入的来源。装入龙源集团什么样的资产，势必会影响到集团旗下整合电力资产的主要平台国电电力的估值　　

　　作为国电集团的新能源平台，龙源集团已经确立了创建“国内领先、国际知名”新能源发电企业的战略目标。

　　国电集团总经理周大兵更提出龙源集团应“全力以赴投身可再生能源和新能源事业。”

　　在2008年工作会议上，国电集团明确提出，确保全资子公司龙源集团年内上市。

　　但据《财经时报》调查研究，龙源集团电力资产中，常规电厂目前仍为主力，作为新能源平台，其上市势必面临常规电力资产是否剥离的问题。

　　国电集团一位不愿具名的人士告知《财经时报》，龙源集团上市，“肯定不会剥离”常规电厂。

　　国电集团旗下另一子公司国电电力(600795)在股权分置改革时，国电集团曾有以国电电力作为“全面改制的平台”及注入“优良的经营性资产”的承诺。显然装入龙源集团什么样的资产，势必会影响到集团旗下整合电力资产的主要平台国电电力的估值。

　　常规电力为主

　　虽然龙源集团被国电集团界定为新能源平台，但目前传统电厂仍是其主力。

　　公开资料显示，龙源集团投资常规电站项目8个，现投产装机总容量426.6万千瓦。而龙源集团2007年新增风电投产装机比上年翻一番的情况下，风电总装机容量仅突破160万千瓦，为常规电站装机容量的37.5%。

　　2008年，龙源集团风电投产容量预计120万千瓦，若实际完成，总装机容量达到280万千瓦，假设在常规电站装机容量不变的情况下，风电装机总量仅能达到其65.6%。

　　而据龙源集团确立的“十一五”期间火电发展目标，江阴苏龙发电有限公司四期2×100万千瓦扩建项目、南通天生港发电有限公司2×100万千瓦扩建项目2008年逐步核准，“十一五”末期陆续开工建设。如果全部投产，龙源集团常规电站装机总容量将超过826.6万千瓦，而风电囿于风场资源限制，不可能无限制地开发。

　　作为国电集团的新能源平台，龙源集团目前亦涉足潮汐、地热、秸杆、生物质等新能源发电，并开始研究太阳能发电。但此类新能源刚处于起步或试验阶段，新能源主体仍是风电。

　　国电集团的数据显示，2007年国电集团总的生物质发电1.2万千瓦，潮汐发电700千瓦，在新能源总量中几乎可以忽略不计。

　　虽然已被定位成新能源平台，但常规电厂仍是主力。这一问题在龙源集团上市过程中肯定会被投资者质疑。