利润预增16600%背后：哈投非典型变异(2)

　　“资产负债日(财务报告日)的公允价值是以当天股票收市价计量价的，虽然反映的数据并不是报告日期实际实现财务数据，但真实的反映了报告日实际可以实现的财务数据。”

　　本报记者在哈投股份一季度季报中看到，哈投股份2007年一季度主营收入增长只有60%，主要来自公司2007年4月30日向母公司置换来的全资子公司哈尔滨哈投供热有限公司(下称“哈投供热”)。哈投股份2007年前三季度一直亏损，全靠哈投供热在第四季度贡献了8018万元销售收入，产生2327万元净利润，才得以扭亏为盈，实现微利。

　　而在“投资收益”项下，该公司售出了3099.29万股民生银行可流通股权，导致公司投资收益同比增长3.84亿元，增长120005.92%，扣除33%的所得税，仍有2.8亿元。但是，如果扣除这部分收益，公司一季度业绩能否为正数还是未知数。

　　“主业已经不是哈投的主要利润来源，甚至相对于其投资在资本市场所获取的利润来说，微乎其微。”广发证券分析员谢军对记者表示，如果按照利润贡献值来判断的话，可以认为哈投股份正在转型，“事实上，从它更名为投资公司那天起，我们就认为它的主业已开始改变。”

　　哈投股份高层亦在接受媒体采访时表达了继续持有金融类上市公司股份的观点。哈投股份证券代表孙运泰先前表示：“出售民生银行股权是公司单纯的一次性收益。如果换个角度看，我们连续十年按一定比例出售股权的话，也能给投资者带来稳定的回报。当然我们目前并没有打算这么做。”

　　国泰君安报告显示，在资本市场上，哈投股份除买入民生银行及入股泰阳证券外，还掌握有许多上市公司的部分股权。从哈投股份三季度报告来看，截至去年9月30日，哈投股份还持有大量交易性金融资产，包括ST银广夏(000557.SZ)344.79万股、徐工科技(000425.SZ)75.74万股、中国神华(601088.SH)23.3万股、南京银行(601009.SH)23万股、交通银行(601328.SH)40.1万股。这些股票的初始投资成本合计为6532.3万元。按照上述公司2008年1月25日收盘价计，年末哈投股份持有交易性金融资产的市值为6958.78万元。

　　收益利差下的主业进退

　　哈投股份的投资收益2005年为1125.22万元，2006年为3152.19万元，暴增了一倍有余；去年三季度更是达到历史顶点，为2006年全年的9倍多。投资收益在哈投股份营利的环节上占据越来越大的比例。

　　投资收益比例的增大，推高了哈投股份净资产收益率的提升，2005年-2006年，其净资产收益率仅为0.44%和0.43%，但2007年第三季度已达9.26%。

　　谢军分析，热力供应产业带有公益性质，同时亦为区域性产业，有政府定价及补贴，“市场利润空间本身就很小，这也迫切需要哈投寻找另一块赢利的增长点。”

　　继2007年10月以1.48亿元的价格将主业之一的原马家沟机场开发区集中供热调峰热源工程卖出后，11月哈投股份以8.52亿元的7倍溢价受让方正证券旗下泰阳证券10.135%的股权；随后哈投股份于12月在公告中称，将自筹11749万元及申请银行贷款15000万元完成收购包括“东方林业有限责任公司”在内的俄罗斯4家林业公司全部股权及采伐、林木加工项目建设。