中盐收编无助南风化工腾飞 承诺或成空

　　曾令尉

　　2007年10月24日南风化工发布公告，称其实际控制人变更为中国盐业总公司。新东家承诺，将把南风化工建设成为全国最具竞争力的盐化工生产基地。在深入分析南风化工和中盐业务之后，分析机构认为南风化工的企业价值并不能因此产生质的飞跃　　

　　作者系领优资本总裁，领优资本是一家专注于投资中国大陆高成长企业的PE管理公司。

　　波音737客机注重稳定飞行，因央企重组概念被投资者看好的南风化工(000737.SZ)却一点也不像737，在其重组消息发布后先涨停，再跌停，惹人遐想。

　　新东家中国盐业总公司(以下简称中盐)承诺，将在五年内总投入53亿元人民币，将南风化工的国有控股公司中盐运城盐化(集团)有限公司建设成为全国最具竞争力的盐化工生产基地。而且中盐要整体上市，被收编的南风化工有可能被中盐借壳。

　　南风化工这架“737”能否就此起飞？投资者对南风化工的想象空间被迅速放大。

　　在深入分析南风化工和中盐业务之后，我们认为中盐借南风化工整体上市的可能性极小，甚至中盐亦有可能无力兑现对南风化工的53亿投资承诺。仅仅换了一顶央企的帽子，并不能使南风化工的企业价值产生质的飞跃。

　　要想甜，加点盐

　　2007年10月24日，在股票连日攀升之后，南风化工背后的神秘面纱终于揭开。山西运城市人民政府将把南风化工控股股东山西运城盐化局的国有产权无偿划转给中国盐业总公司，重组后的山西运城盐化局将获得中国盐业巨额资金注入。

　　南风化工公告称，2007年10月23日，运城市政府与中国盐业签订了《运城市人民政府、中国盐业总公司合作框架协议》。根据这一协议，运城市政府将其拥有的山西运城盐化局的全部国有产权无偿划转给中国盐业，重组后山西运城盐化局成为中国盐业的下属企业，仍保留独立的法人地位，拟更名为“中盐运城盐化(集团)有限公司”。这意味着，南风化工的实际控制人，将由运城市国资委变更为中国盐业。

　　令投资者更加心动的是，根据上述协议，中盐将对中盐运城发展进行长期规划，预计五年内总投入53亿元人民币，将中盐运城建设成为全国最具竞争力的盐化工生产基地。