事不过三 全聚德终成“老字号”第一股

　　本报记者 李冰

　　全聚德首创中小板新股上市首日临时停牌最快纪录

　　作为首家进入中国A股市场的“老字号”餐饮企业，全聚德已经从11月5日起开始网上申购，并于昨日登陆深圳证券交易所。

　　中国全聚德(集团)股份有限公司（002186.sz）股份总数为14156万股，本次发行的数量为3600万股，其中2880万股以资金申购方式在网上定价发行，占本次发行总量的80%。

　　11月19日记者就此事采访到了全聚德董秘唐颖，她表示：“对开盘价预计可能在22元到26元之间。不希望过度炒作，只希望能平稳地发展。所募集的资金也将投入企业拓展新项目开发和产业链的延伸。”

　　11月20日上午9点25分，全聚德董事长姜俊贤、市政府副秘书长王晓明在深交所敲响开市宝钟。随着电视屏实时显示出开盘价:36.81元，涨幅223.18％，现场立时响起欢呼声。

　　而全聚德开盘价为36.81元，最高价为44元，因涨幅超过50%，刚开盘就被深交所临时停牌，创下中小板新股上市首日临时停牌最快记录。全聚德自9时30分00秒起临时停牌，于09时46分复牌。

　　上市一波三折

　　1994年成立的中国全聚德(集团)股份有限公司，就是全聚德为上市进行的准备之一。那时，上海证券交易所和深圳证券交易所成立不过两三年，中国股市对大多数企业来说还非常陌生。1996年，全聚德进行过上市冲刺，但因为多种原因失败了；之后的2001年，全聚德再次对上市进行准备筹划，但又以失败告终。2007年，经历三次努力的全聚德，终于迎来了上市机会。

　　很难想象，如果1996年上市成功，全聚德的今天将是怎样？与上市机会一同失去的还有它们的市场发展良机。对于失败的原因外界流传最多的说法是，该公司资产规模不够。但全聚德董秘唐颖表示：“失败有多种原因，2001年的失败我只能说没有审批合格，具体原因不好说。”

　　1996年和2001年间连续两次申请上市失败后，全聚德集团加速开直营店，完成多个品牌的重组，在成功并购“仿膳饭庄”、“丰泽园”和“四川饭店”等三个餐饮“老字号”后，全聚德第三次上市随即获批，并购成功地解决了净资产规模不足的问题。

　　2004年，全聚德大股东首旅集团把原首旅集团、新燕莎集团旗下的所有餐饮品牌，全部并入全聚德，成立了中国全聚德(集团)股份有限公司。目前，全聚德在北京、上海、重庆、长春等地拥有9家直营全聚德烤鸭店，在国内外共拥有61家特许加盟店。2007年一季度公司净利润为1894.15万元，为2006年全年的35.44%。目前，“全聚德”品牌价值已经达到106亿元。

　　30元是理想价格?

　　相关人士认为，全聚德A股上市后，其市值有望成为国内餐饮连锁业龙头老大。全聚德此次上市将推动国内餐饮企业的上市热潮。据一些媒体的了解，小肥羊、谭鱼头、东来顺、俏江南等一批家喻户晓的餐饮企业正在为冲入资本市场“摩拳擦掌”，对此记者也联系到相关企业进行证实。

　　曾有报道称内蒙古小肥羊餐饮连锁公司(下称小肥羊)初步拟定赴港融资20亿港元并计划明年上市，记者联系到了小肥羊总公司企划中心主任李丽婵，她表示：“对媒体的报道不加以说明和评述，有关上市的一切问题都不做评说。”当记者问及是否因为全聚德的上市给小肥羊的积极上市“点了一把火”时，李丽婵也表示：“不做任何评述”。记者也联系了小肥羊总公司的多个部门，均表示：“对公司上市的问题不方便说明。”

　　北京市俏江南餐饮有限公司董事长秘书王苗苗表示：“确有上市计划，但不方便具体说明。”据一些相关媒体报道，北京俏江南餐饮有限公司已经确定要在纳斯达克上市，主要想变“民营”为“公众公司”，扩大自身的公众影响力，实现全球扩张，做好区域市场的整体开发。同时他还确认，两年里有15家左右的机构希望能够辅导俏江南上市。

　　“我们是国内首家A股上市的餐饮老字号企业，我们的上市，可以说同行都看着呢。”当记者问及全聚德的上市是否给同行也“点了一把火”时，唐颖说出了自己的看法。

　　现在有很多揣测，很多企业都存在一个现象，上市股价的上涨会使一些持股人等公司、集团的自然人、法人出现一夜暴富的现象。对此，全聚德的董秘唐颖也做出了解释：“公司内的一些人也会有一些持股人，我觉得上市是对职工的一种激励，因为职工的利益和公司紧密联系在一起。我觉得不能以暴富说法。”

　　在记者谈及全聚德是否也会出现象刚上市的一些公司股价出现不稳定时，全聚德董秘明确表示：“不希望股价增长太快，还是希望我们能维持在一个合理的价格里。”当记者问及合理的价格是多少时，唐颖表示：“不好说，不好揣测。”当记者问及价格是否在30元以内算是合理价格时，唐颖笑言表示：“嗯，不好说，可能是吧。”

　　但20日的结果是，全聚德收盘价为42.30元，远高于30元的预期价格。

　　上市是因为缺钱

　　全聚德财务总监叶新年早前公布了全聚德最近三年负债总额，分别为：2.56亿、2.65亿、4.03亿，且短期借款占相当份额。

　　“这说明了全聚德上市融资的必要性。当然是因为缺钱，为了谋求更大的发展当然要需要很多的资金投入。”唐颖对此表示。据全聚德招股说明书，2006年全聚德先后开设了重庆店、长春店、北京西翠路店和北京学院路店，并于2006年末支付了收购丰泽园、仿膳饭庄和四川饭店的收购款，而上述资金主要来自于银行借款和股东单位的借款。

　　目前，资金匮乏已制约了全聚德的发展，利用直接融资渠道非常必要。据中国商业联合会统计，我国“老字号”企业主要分布在北京、天津、上海、西安、南京、杭州等历史文化名城，跨越零售、餐饮、居民服务业、制药、酿酒等行业。而

商务部去年的调查结果显示，全国1600多家中华老字号企业多数经营出现危机，其中70%经营十分困难，20%勉强维持，只有10%蓬勃发展。

　　“我觉得我们应该属于10%发展型的吧。目前全聚德还不至于勉强维持。”对记者问及全聚德属于调查报告中的哪个类型时，全聚德的董秘如实回答。

　　相关证券公司分析：

　　兴业证券预计公司07、08、09年摊薄后每股收益分别为0.44元、0.61元、0.77元。若给予公司08年行业平均市盈率35～40倍，合理价格区间为21.35元～24.4元。

　　

长城证券认为公司品牌优势明显，2007年-2009年预计公司每股收益分别为0.44元、0.62元、0.71元。合理价位为21.7-24.8元，相当于08年业绩的35-40倍PE。

　　海通证券认为公司2007年－2009年每股收益分别为0.45、0.65和0.84元。根据中小板市场可比上市公司估值水平，公司

股票核心价值区间在22.75－26.00元，对应2007年全面摊薄市盈率水平为35－40倍。

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