资本三板斧

　　大投资需要大资金做支撑。但在中国，融资渠道不畅是几乎所有企业都无法回避的难题。对于这家以600万元起家、发展只有10余年的北大青鸟来说，如何融通足够的资金以支撑其产业上的雄心，同样是一道无法回避的难题。

　　青鸟系的解决办法是强化资金运作，据称其系内上市公司的资金，几乎全部由大股东北大青鸟统一调配，这样的资金运作流程下，青鸟系在证券市场亮相的7年来左右腾挪，捱 过多次资金紧张的困境。但纵观青鸟的资金运作手法，的确是隐蔽而不神奇。

　　一种手法从上市公司套现。具体来说，就是将青鸟系非上市部分的资产注入上市公司，一般作价不菲，大量套现资金流入

北大青鸟。如2002年11月初，青鸟天桥以2.76亿元的高价收购北大青鸟持有的上海青鸟100%股权，上海青鸟成立于2000年6月，注册资本1亿元，90%由北大青鸟出资。到2002年8月底，上海青鸟的净资产仅剩9494.88万元，但经过一番资产评估，却升值至2.76亿多元。

　　在资产套现的同时，上市公司还向顶层公司输送利益。如2003年11月，青鸟天桥以3437.4万元将所持全部青鸟环宇7.78%的股权转让给北大青鸟，3年前青鸟天桥认购这笔股权时只花了750万元。从表面上看，青鸟天桥由此获得2687.4万元的收益，但事实上，如果这笔交易推迟3个月，青鸟天桥的至少在6200万元以上。这笔交易之后，3600多万元收益流入了控股股东北大青鸟的“腰包”。

　　第二种手法相对隐蔽，就是以拆借资金为名，将大量资金转到系内非上市部分或者上市公司的二级子公司，避开各种监管的实现之后，最终转到北大青鸟名下，由北大青鸟统一调配，最终投到广电网、

房地产、微电子、教育、媒体等行业。

　　第三种手法是通过具有融资功能的金融机构。与当年德隆潜入各地商业银行相似，在青鸟系内，有一类公司的地位十分特殊，就是

证券公司、担保公司等具有融资功能的金融机构。青鸟系掌门人许振东早年曾任海南证券信息服务中心董事总经理，他深知这类金融机构的作用。

　　青鸟系通过北大高科持有大通证券8%股权，在北京永外沙子口信用社的投资总额为26万元，具体股比不知；在中投信用担保有限公司中的股比为3%，这家公司地位不可小觑，因为在青鸟资金十分紧张、不断收缩战线的2003年，青鸟天桥却拿出2000万元对这家公司进行增资。