董事会：国资委为何放飞彩虹

　　

重组前(图一)及彩虹股份上市后(图二)的彩虹集团架构图

　　如何将央企推向市场特别是海外资本市场的同时，又能有效掌控、收放自如，这将考验国资委的智慧和技巧

　　文/杨云高

　　2004年年底发生的创维丑闻震动香港股市。受其拖累，同时期在香港上市的彩虹电子 (00438，HK)认购惨淡，上市首日股价即下挫。然而对于国务院国资委来说，这家中央企业赶上香港股市年度末班车，却别有一番意义。

　　作为首家以H股形式整体上市的中央企业，彩虹电子带着示范和探索的任务，来实践国资委“推进央企治理”的新思路。

　　火速上市

　　彩虹集团(行情 论坛)是内地最大的电视机彩色显像管生产商，总部位于陕西省。其属下有一A股公司彩虹股份(资讯 行情 论坛)(600707，SH)，而在港上市的彩虹电子囊括彩虹集团的所有主业资产，包括彩虹股份。

　　根据其招股说明书，彩虹电子的主要客户包括TCL、创维、康佳、长虹和海信。截至2004年6月，这5家彩电制造商的采购额占彩虹总销售的近70%。创维曾是彩虹的第二大客户，后滑落为第三大客户，但仍占彩虹销售额的12.6％，金额超过3亿。

　　根据原先安排，预计招股总数4.85亿新股，发行价格定在1.51至1.73港元之间。受“创维事件”影响，彩虹最终定价为1.58港元，接近发行价下限，另外公开配售部分也只获1.2倍的认购。这与同在港上市受追捧的北青传媒反差极大。北青传媒获得超400倍的认购。

　　不过，作为一家处于竞争性行业且并不占据竞争优势的老字号国企，将其改造并输送到海外上市，国资委也算了却了一桩心思。彩虹集团规模并不算大，从重组到完成上市仅费时1年有余，国资委的求快之心表露无遗。

　　彩虹集团是国资委直接监管的大型国企，是以总厂(原名陕西彩管总厂)为主体，于1989年7月设立。总厂成立于1978年8月，为国内第一家彩管企业。

　　在H股上市前，彩虹集团100%控股总厂，直接持有A股公司35.82%股权，并通过总厂间接持有20.32%。彩虹集团合计控股A股公司56.14%(重组前架构见图一)。

　　2004年7月15日，国资委批准彩虹集团重组上市方案。按国务院1994年《关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定》，国有独资企业发起人可少于5名。2004年9月10日，彩虹集团独家发起设立彩虹电子，后者将赴香港上市。

　　彩虹电子成立后，由彩虹集团将从总厂划拨的资产，以及A股公司等资产一并注入彩虹电子。转让于2004年12月2日办理完毕(上市后架构见图二)。

　　事实上，重组于2003年12月31日起生效。在彩虹电子成立前，集团公司及总厂实际持有及管理这部分资产。

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