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贺宛男
日前，界龙实业(资讯 行情 论坛)（600836）董事会通过了一项购买大股东资产的决议。由公司出资917.53万元，买下大股东界龙发展有限公司（下称：界龙发展）持有的界龙出租汽车公司（下称：界龙出租）的60％股权。实际上，界龙出租净资产才485.43万元，60％股权为291.26万元，买价竟相当于所购净资产的3.15倍！
董事会的解释是，大幅升值是因为其中包含了出租车的营运牌照。界龙出租共有78块营运牌照，每块牌照评估值为35万元。
出租车牌照真值那么多钱吗？笔者查阅了锦江投资(资讯 行情 论坛)的有关资料。锦江投资原名新锦江，主营酒店，去年经重大重组后购进了数千辆出租车，其中原锦江汽车服务有限公司2736辆（包括372辆中巴出租车），评估的无形资产值（主要为营运牌照）为48890.4万元，平均每块牌照17.87万元；原大众新亚出租汽车有限公司牌照20万元/辆（其2000年购入时为12万元/辆）。不同公司的出租车牌照价格难道会相差这么大？更何况界龙出租是家高负债企业，截至今年9月底，总资产2556万元，净资产485万元，资产负债率超过80％。前三季其净利润仅20.9万元，就算全年做到30万元，界龙实业出资917万元，不过买到18万元利润，收益率还不到2％，这样的关联交易“公允”吗？
其实，对公司明显不利的关联交易在界龙实业早已不是第一次。如去年10月底，界龙实业出资3970万元，收购大股东界龙发展持有的界龙文英表格和系统公司（下称：界龙文英）75％股权。界龙文英注册资本1726.7万美元（折合人民币1.4亿多元），公司收购时净资产仅剩下5227.93万元，当年其主营收入和主业利润均为0。从去年10月至今，出资近4000万元买来的界龙文英，没有为公司贡献1分钱利润。
界龙实业效益一年不如一年，负债却一年高过一年。1994-1996年，公司还有1800多万元利润，2003年只有1020万元，今年1-9月更只有587万元；而这家净资产2.2亿元的小公司，负债已高达8.35亿元，资产负债率超过80％，仅今年1-9月的财务费用就超过2000万元。
公司大股东界龙发展去年底净资产仅7503万元，总资产却高达99080万元，负债率超过90％。在其股权结构中，界龙投资管理中心占了44.59％股权，董事长费钧德占21.16％股权。
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