张小蓓

　　一场券商两融大战正在展开。

　　自3月份监管层取消了开设“两融”账户资产规模下限50万元后，安信证券、中信证券、华泰证券等数家券商纷纷降低融资融券门槛。

　　“只要有人降，就会有跟风。如果门槛还不降，客户就会转。”某券商融资融券人士告诉记者。据本报记者了解，门槛降低后，两融业务的开户数量确实出现了快速增长，但融资余额贡献十分有限。

　　上交所数据显示，截至4月12日，融资融券交易余额1180.98 亿元，周环比上升2.01%。其中，融资余额1159.50亿元，周环比上升1.76%；融券余额为21.48亿元，周环比上升17.46%。

　　深交所方面，截至4月11日，融资融券交易余额为513.58亿元，周环比上升3.14%。其中，融资余额为500.93亿元，周环比上升3.10%；融券余额12.64亿元，周环比上升4.89%。

　　不过，有券商人士认为，两融余额更多受限于市场行情，与开户数量无太大关系。2012年，融资融券实现52.60亿元收入，成为券商新的利润增长点。

　　券商降低两融门槛

　　降低融资融券门槛不再是某家券商的个案。民生证券融资融券人士告诉记者，公司对有融资融券业务需求的客户，资产指标已经不再是硬性指标。

　　记者了解到，国泰君安融资融券开户资金也已由50万降低至30万元。“看着其他券商都降低了，所以我们也放宽要求了。”国泰君安一位内部人士介绍。而长江证券的开户资产要求也已由之前的50万降至20万元。

　　日前，中信证券更将融资融券业务门槛降至“开户满六个月，资产达到10万元以上”，或成大券商中最低门槛。

　　此外，华泰证券、安信证券、广发证券、招商证券[微博]也纷纷将门槛调至“资产20万元以上，开户时间满六个月”。

　　某券商融资融券人士告诉记者，降低门槛一方面为了防止客户流失，另一方面也为未来好行情打下基础。

　　该人士认为，在两融业务上，符合50万条件的客户越来越少，所以必然会放宽要求，这样才能增加客户数量。

　　不过，长城证券分析师陈雯则向记者表示，门槛的降低是融资融券发展到一定阶段必然出现的结果。“两融业务已经成为常规业务，门槛降低将使更多的人可以参与其中，这将有利于两融业务的发展。”

　　两融门槛降低后，开户数量出现大量增长，然而，融资融券余额并没有出现明显增加趋势。

　　“两融余额与市场行情、交易量有关，若市场不活跃，融资融券也将受到影响。这与开户数量并没有太大关系。并且，由于时间较短，融资融券余额也并未能及时反映。”上海一家大型券商的融资融券负责人表示。

　　有融资融券人士也认为，券商的核心客户依然是资产较高的客户。“这部分客户有业务需求，较低门槛新进来的客户还处于培育阶段。”

　　截至2月底，持有A 股市值在50万元-100万元之间的个人账户数占比仅1.55%，而市值在10万元-50万元的账户数占比为12.64%。

　　东北证券赵旭认为，融资融券门槛大幅降低，将能大幅增加融资融券市场的参与者，市场活跃度将会提高。

　　当前业绩贡献有限

　　融资融券作为不断提及的创新业务，成为现阶段各家券商都十分重视的创新业务。而其也用业绩证明了融资融券将成为券商新的利润增长点。

　　根据Wind统计，2011年，融资融券实现利息收入23.12亿元，占证券行业营业收入的1.70%，2012年实现利息收入52.6亿元，占比达到了4.06%。

　　招商证券表示，融资融券是增长最快和最为确定的类贷款业务，利润率较高，增长空间大，未来收入贡献比10%以上。“从国际市场看，融资融券业务发展到成熟阶段时，其信用交易量占市场总交易量的比例在20%至40%之间，融资融券余额规模占总市值的2%-3%。2012 年我国融资融券交易额占股票成交额在2%左右，融资融券余额占总市值比约0.7%，我国两融业务还有较大提升空间。”招商证券研究报告指出。

　　长城证券陈雯也表示，2012年证券公司两融业务利息收入52.60亿元，截至本年2月底的两融余额已经突破1300亿元，根据前面的分析，我们判断两融市场规模还有5倍的增长空间，则成熟期两融余额将达到近8000亿元。

　　“成熟期两融业务将提高券商ROE约5个百分点。”长城证券预计，假设证券公司用于两融业务的自有资金占比在20%~40%，两融余额中融资余额占比在70%~90%，融资融券和转融通利息率保持现有水平，则两融业务带来的ROE的提升在4.7%~5.4%。

　　转融券的推出，或可进一步促进融资融券业务的发展。

　　2月28日，转融券正式推出，中信证券、光大证券、广发证券等11家券商成为首批试点。但是推出一个多月的时间内，转融券成交冷淡，转融资不温不火，市场反响并不强烈。

　　一位业内人士认为，按照转融通目前模式，为两融带来的好处有限，由于转融通存在过多限制，利息较低，很多方面仍不完善，因此目前转融通市场颇为冷清。长城证券陈雯也表示，短期内转融券对融券业务刺激有限。

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