许言若

　　随着转融通大幕的拉开，做空力量渐渐浮出水面。

　　2012年8月10日，张裕A(000869.SZ)因一条语焉不详的微博信息，陷入了一场“农药门”的乌龙闹剧之中。

　　当日张裕股票大幅跌停。而似乎少有人注意到，当日张裕A股的交易数据中，融券做空数量诡异飙升——当天融券平仓36000股，超过前日融券余量的一半。

　　8月13日，中信证券(600030.SH)再度步张裕后尘，因一则不知出处何在的巨亏传闻，当日几乎被猛压至跌停板上。8月14日，中信证券方面就巨亏等传闻辟谣。

　　同在8月14日，京东商城(微博)正式叫板苏宁电器(微博)(002024.SZ)打响价格战，随之苏宁电器的股价在当日大幅跳水。此前的8月13日数据显示，当天融券卖出量48.37万股，净卖出量达到了40.6195万股，远超平日的交易量。

　　与此同时，转融通已呼之欲出。

　　“不得不承认，目前的国内资本市场正在面临着一场近年少有的混战。”一家获得转融通资格的券商负责人士告诉记者，虽然融资融券政策已经实施两年多时间，但做空获利的投资逻辑始终未被国内市场所接受。但随着转融通的即将推出，“张裕”、“中信”、“苏宁”事件中卖空力量的集结，或都在预示着A股全面卖空时代的来临。

　　做空时代前哨战

　　“之前由于融券标的数量较小，做空机制还不完善，而在转融通的大背景之下，标的证券的份额将大幅增加，有关的投资者可以利用突发性事件或短期的话题事件，通过融券做空标的证券而获得丰厚的回报。”北京一家券商高层解释道。

　　而张裕A、中信证券、苏宁电气似乎成为做空时代的“试枪者”，他们均为融资融券的标的。

　　而根据目前获知的转融通有关细则，转融通的有关标的证券与融资融券标的相重合。

　　“监管层方面对做空机制的实施还是颇为谨慎。”8月15日，一位接近于监管层的知情人士向记者表示，圈定的转融通标的证券全部都是业绩优良的蓝筹股，而在A股市场，做空蓝筹股的投资行为还是难以形成投资动力。

　　然而，从上述做空事件可以看出，蓝筹股也同样有被全面做空的可能。

　　“之前券商对于转融通业务的期待，更多是放在转融资上，这与我国资本市场中的投资者的投资习惯比较吻合。但‘苏宁’等一系列事件的发生，让券商也看到了转融券业务的未来。”沪上一家投行人士坦言，“国内商界的资本之战又将兴起一种新的商业玩法。”

　　而市场有传闻称，在京东此次与苏宁的价格战开战之前，便已经有机构提前获知该信息，开始“配合”京东做空苏宁电气。针对于被做空一事，逼迫苏宁电器方面采取紧急应对，抛出了10亿元的股东增持计划应对。

　　券商全面备战完毕

　　“对于转融通推出的时间，已经晚于我们的预期。”广发证券有关人士透露，按照原计划，转融通应该在2011年年底前推出。

　　目前，试点券商基本上已经准备就绪。

　　“我国转融通业务将实行集中模式，即由证券金融公司集中为证券公司提供转融通服务，再由券商向客户办理融资融券业务。”广发证券的有关人士表示，证券金融公司转融通业务与证券公司融资融券业务流程完全分开，分段进行。前者在证券交易所大宗交易系统通过议价方式完成借贷交易，后者在证券交易所集中交易系统通过竞价方式交易。

　　“就我们之前参与的测试情况看，通关系统运行良好，几乎不存在安全隐患。”上述国信证券的有关人士向记者透露，8月11日的首次通关测试效果较为理想。

　　而记者从有关渠道获悉，在本周末进行最后一次通关测试后，如果不出意外，转融通业务即将在下礼拜正式破题。

　　“转融通仅是融资融券业务中的一个环节，该项业务的准备和运营仍然是融资融券部牵头，目前在部门内部已经增设了相关岗位，人员已经到位。”上述国信证券的有关人士补充道，目前已经做好了转融通业务推出前的所有准备，仅等开闸。

　　“转融通业务的筹备从2011年初便已经开始了。”一位接近于中信建投的知情人士告诉记者。

　　不过，曾在融资融券试点先期名单中的东方证券，却落选了转融通试点。

　　“作为融资融券的一个环节，试点工作肯定会选择在该项业务发展良好的券商中进行先行试点。”就东方证券未能入选首批试点，一位接近于监管层的知情人士透露，按照融资融券当年的试点情况，首批融资融券试点为6家，第二批试点工作为5家。

　　“在融资融券工作已经取得一定基础的情况下，监管层综合考虑，将在之前融资融券中试点的前两批计划融为一步，共11个名额。按照截止在6月底前的有关两融数据排名，前11名券商入围。”上述知情人士表示，东方证券的排名在第19名。