银河证券：经济进入下行周期 或持续2年

　　银河证券21日发布的2009年宏观经济研究报告主题为“经济进入下行周期 增长步入中等收入陷阱”。报告的核心观点主要为：

　　2009年我国经济增速将继续下滑。受工业利润率下滑和成交量低迷影响，2009年我国工业投资和房地产投资增速将大幅下降；受金融危机向实体经济蔓延影响，世界经济低迷将进一步压缩我国外部需求，出口增速将继续下滑；消费将由高增长转为平稳增长。如果没有刺激经济政策，经济增长率将会下滑到7%左右。如果实施积极宏观调控政策，经济增长率将会保持在8.6%。

　　本轮经济调整还将持续2至3年。综合分析货币政策效应滞后，资产价格调整、资本性指出周期、房地产调整周期、存货周期和宏观经济景气周期等因素，我国本轮经济调整还将持续2至3年。

　　面临“中等收入陷阱”挑战，未来经济“L型增长”。2008年我国人均GDP年将达到3200美元左右，受收入分配差距拉大、城市化阶段性放缓、金融危机冲击、产业结构升级缓慢和服务业发展滞后等因素影响，我国经济存在步入“中等收入陷阱”的可能。未来10年，我国投资和出口难以保持高增长，消费受到多重制约，劳动力供给逐渐放缓，主要能源供给存在瓶颈，未来经济将“L型增长”。

　　经济增长模式从“库兹尼茨增长”转向“熊彼特增长”。以往高收入、高消耗、高增长、低效益的“库兹尼茨”已终结，以经济结构转型、技术创新和微观企业管理制度创新等为特征的“熊彼特增长”模式，是今后我国经济发展的必然选择。

　　经济政策从需求管理转向供给管理并进一步发掘增长深层次动力。政府短期会运用适当宽松的货币政策和积极的财政政策从需求管理方面进行反周期调控，防止经济大幅下滑、长期政策着力点必然会转向供给方面，致力于从城乡政策、收入政策、产业结构政策、社会保障体制、金融体制和市场化改革等方面进一步发掘深层次增长动力。