失去了合资品牌的暴利后，惨遭低估，困在燃油车中的上汽集团|上汽大众_新浪财经

　　在2021年，整个上汽集团获得了546万辆的销售成绩，单独在2021年，，大概每250个中国人中就有1人购得上汽集团的汽车。同时这也是其连续第16年获得全国销量第一的宝座。

　　和以往的数据相比，2021年有两大不同，一是自主品牌第一次占比突破50%；第二是其新能源车型销售达到73.3万辆，比2020年提高128%，同样排名全国第一。

　　在今年的上半年，上汽销售了223万辆汽车，比2021年同期缩减了2.7%，新能源车型为39.2万辆比2021年同期提高了32.9%。作为对比，作为中国汽车新贵，比亚迪的新能源车型销量高达64.1万辆，同比2021年同期提高了314%，超越了上汽还有特斯拉，在全球新能源汽车销量中同样排名第一。

　　近期以来，比亚迪市值长期在9000亿以上，甚至一度突破万亿大关，而上汽市值则一直在2000亿波动，一度维系在1900亿，1800亿左右的水平，上汽的新能源汽车销量达到比亚迪的60%，但是其市值仅有比亚迪的20%。上汽的静态PE（市盈率）只有7.8倍，而比亚迪超过了300倍，市场的厚此薄彼表现的淋漓尽致，同时也展现了投资者对于新能源汽车产业未来将会出现赢家通吃，强者恒强的市场预判态度。

　　燃油车的“跳水”

　　作为中国合资汽车品牌中的中资老大哥，上汽旗下拥有四大金刚，其中三个都是合资品牌。分别是上汽大众，上汽通用，上汽通用五菱以及上汽乘用车（包含荣威品牌以及收购的名爵品牌）。

　　在2021年，四大车系共实现656万的产能，达到上汽总产能的90.8%。这还不是最高，在2018年，四大车系的产能利用率都超过100,上汽大众超过113%，上汽通用五菱超过110%。

　　但是这也是其最后的辉煌，在之后，随着新能源汽车的崛起，疫情冲击和全球汽车产业供应链危机，上汽终究盛极而衰。在2021年，上汽大众设计产能为209万辆，实际利用率只有60%，上汽通用设计为191万辆，实际利亚率为70%。然而在2020年，其还提高了对于燃油车产能的扩张，扩能达到2万辆每月。表明其对燃油车的惯性依赖过大。

　　大众和通用作为欧美汽车的两大形象代表级品牌，一直是传统汽车中最有竞争力的存在，同时也是上汽合资品牌中的中流砥柱，两大合资品牌占上汽总产能的一半以上，同时合资品牌拥有更高的售价和利润率是其营收和利润的主要贡献源头。

　　但是传统汽车巨头对于燃油车型有着巨大的利益链条惯性，这也使得上汽对其的依赖出现重大弊病，从而无法独善其身。

　　而价格更亲民的另外两大车系则情况好多了，上汽乘用车系列的设计产能为80万辆每年，利用率为100%，上汽通用五菱则是176万辆每年，利用率是95%。

　　总体来看，随着大众和通用在新能源时代的落寞也导致了上汽的没落。

　　自主品牌的新能源化是仅有的亮点

　　虽然合资品牌船大难掉头，但是自主性更强的上汽五菱和上汽乘用车却有不少亮点。尤其是五菱和上汽乘用车家族。在2021年，其是少数的同比增长品牌，五菱销量达到167.2万辆，同比提高8%。上汽乘用车则以25.2%的增速实现了80万的销量。

　　在今年上半年，上汽大众，上汽通用，上汽五菱以及上汽乘用车分别实现了57.5万，50.7万，41万，36万的成绩，合计超过185万。然而虽然上汽的自主车型销量有了很大进步，但是其自主品牌利润过低，其90%的利润来自大众和通用这样的低性价比高溢价车型。而这两大品牌的下滑带来的利润损失是五菱，荣威和名爵无法填补的。这也是资本预期下降的根本原因。

　　当然，上汽的新能源销售也有亮点之处，在2021年，其新能源车型全部销量达到73.3万，占比总销的13.4%，在2020年还仅仅是5.7%。当然其主力是45.8万辆五菱mini EV。但是其荣威和名爵家族也有达到16万的新能源车型。

　　利润是根本估值缩减原因

　　上汽分别持有上汽大众和上汽通用50%的股权，上汽通用五菱则持有50.1%。2018年，上汽大众达到顶点，利润为280亿，上汽通用也有156亿的利润。三年后的2021年，上汽大众只有102亿利润和2018年比下降了63.6%。而上汽通用利润缩水到73亿，和2018年相比也减少了53.5%