投行恐陷转板排队困境
陈浠 深圳报道
核心提示：3月27日下午，证监会[微博]发布的一则发行监管问答称，“首发企业可以根据自身意愿，在沪深市场之间自主选择上市地，不与企业公开发行股数多少挂钩。”首先引爆了沪深两所的争夺战
21世纪经济报道 “没见过这么热闹的市场。”一位华南资深投行人士如此描述沪深两大交易所在抢夺上市企业资源上的“战况”。
3月27日下午，证监会发布的一则发行监管问答称，“首发企业可以根据自身意愿，在沪深市场之间自主选择上市地，不与企业公开发行股数多少挂钩。”首先引爆了沪深两所的争夺战，原本仅属于深交所[微博]的IPO融资股本在5000万股以下的拟上市企业资源，成了沪深交易所的必争之地。
而昨日有关审核通道生变的消息更让这场争夺变得更加白热化。(详见4月3日本报《板块大迁徙将至 IPO审核通道格局生变》)
21世纪经济报道记者了解到，尽管转板已确定可以执行，但目前最让前述券商人士困惑的是，上交所[微博]的审核效率是否能确定明显加快。按照此前的上市审核通道，上海与深圳的比例是1：3，但现在不明确的是，这一比例会变成1：2，或者1：1。“如果是后者的话，那么对市场影响就太大了。”
而截至截稿证监会尚未对此进行正式回应。
此外，投行及企业亦担心陷入“转板排队困境”，即难以确定有多少企业转板，因此不能预计排队时间。
尽管有关细则还未明确出炉，但21世纪经济报道记者从多位券商人士处获悉，在5000万股以下上市企业这个两大交易所新的交叉领域上，上交所已开始频频发力。
上交所发力抢资源
从2010年11月开始，沪深两大交易所在IPO企业资源上的默契是：IPO融资股本在8000万股以上的，原则上在上交所上市，5000万股以下的，原则上在深交所中小板上市，而融资股本在5000万-8000万股的拟上市公司，由发行企业自主选择。金融类上市公司则按4亿股为“分水岭”。
但证监会前述发行监管问答打破了这一原有默契。
“从长远来看，这一改变打破了长期以来监管层对于IPO企业上市选择地的行政管制，是市场化的。但短期来看，这对上交所无疑是更大利好，因为融资股本8000万股以上的企业资源相对已经很少了，但融资股本在5000万股以下的资源则是未来最大的一块蛋糕。”前述华南资深投行人士分析。
事实上，在新的竞争领域，上交所的动作已紧锣密鼓。
21世纪经济报道记者从券商人士处获悉，3月27日晚上，上交所通知目前有申报中小板与创业板的在会项目的券商，让券商给相关企业打电话，建议企业修改上市地。
上交所在发给券商的信息中解释，在会企业如果转到上交所，创业板要撤材料，但中小板不用撤，转主板后按同阶段报会时间排队，且未来主板企业上会速度将是中小板的2倍。
针对众多企业“眷恋”中小板、创业板较高估值的问题，3月底，上交所对外强调，“一个企业无论到主板、中小板、创业板哪个板块上市，其市盈率是相同的。”
21世纪经济报道记者获悉，4月1日，上交所召开部分保荐人开座谈会，让券商把拟申报企业的名单报上去，并动员合适的企业变更上市地。
“公司已交了文件给上交所，内容包括正准备报IPO的项目，和正在接触的后备企业项目。”4月1日，一位接近某上海系券商的人士透露。
“这周上交所开始陆续派了30多个人分赴各地，联系上市资源，宣传变更到上交所上市的优势。”一位券商知情人士透露。
而21世纪经济报道记者还获悉，4月2日下午，上交所召集部分券商召开关于上海资本市场如何支持战略新兴产业发展的座谈会。
事实上，在这番动作前，上交所在对接中小企业上已颇下工夫。
前述北京投行人士告诉记者，前段时间上交所就特地发了个调查函，调查公司在手储备项目准备发行多少股份，准备到哪个交易所去上市。
另一位广东保荐代表人则称，前段时间上交所经常找其所在券商交流沟通，态度很积极，他也找了几个不错的项目让上交所的人一块过去看看。
转板排队困境
据业内人士介绍，若是中小板项目转到上交所主板并不算麻烦，主要是得通过董事会、股东会，大约半个月就能完成，但创业板公司就颇为麻烦，因为上市标准与主板差异较大。
“这两天消息太乱了，我们还要再等等，有了明确的信息再决策是否把中小板项目转去上交所主板。”一位深圳券商投行人士表示，公司手头在会的跟准备这个月报会里的中小板项目都有，现在只能先观望。
该人士称，原先跟拟上市企业沟通的是中小板创业板市盈率会更高，且服务更好一点，但如果转到上交所审核能明显加快的话，企业也会考虑转过去。
截至3月27日，申报上交所上市的企业有169家，而申报于中小板和创业板上市的企业则有281家和232家。
据了解，排队队伍较短的吸引力在发行股本5000万至8000万区间企业中已明显表现出来。21世纪经济报道记者获悉，2013年新增报会的发行股本5000万至8000万的企业中，选择上交所的企业占比约九成。
“一方面是在深交所中小板和创业板排队上市的企业较多，企业上市进程较缓；一方面是上交所逐渐加强了对中小企业的服务。”一位北京投行人士称。
而目前最让前述券商人士困惑的是，上交所的审核效率是否能明显加快。按照此前的上市审核通道，上海与深圳的比例是1：3，但现在不明确的是，这一比例会变成1：2，或者1：1。
前述北京投行人士则称，目前正忙着为在会的中小板项目补年报，已定了要在中小板上，排位也不靠后，没什么动力特地去改上市地。“但也得等政策更明确，才能看怎么选择对企业更有利。”
“这里形成了一个困境。”一位上海券商人士分析，在中小板排队的企业，由于不了解其他企业的决定，所以不明确转到上交所后会是在什么位置，是否比此前的位置更有利，而上交所主板的排队企业也不知道会有多少新加入的企业，会否会拉长前边的队伍。
“深交所现在也只能等政策更明朗，但上交所这么积极，两交易所间更直接的竞争是避免不了了。”前述华南资深投行人士认为，长期来看，这样的竞争有利于整个市场的发展，但如果上海与深圳的上市审核通道变成了1：1，创业板的IPO会被拖慢，这也不大符合创业板的定位。
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