■ 本报记者 宋璇

　　CFP图

　　“次新股业绩变脸年年有，今年特别多。”股民徐斌(微博)的一条微博道出了今年次新股业绩变脸的整体情况。

　　据同花顺统计，截至10月24日，2012年以来上市的154家公司中，有127家公司发布三季报业绩预告，其中，39家业绩出现“变脸”，占比超过三成。从可比数据来看，这些公司中绝大多数的运营情况、收益质量、盈利能力都出现了较大幅度的下滑。

　　“虽然今年宏观经济增速放缓从外部对公司业绩造成了一定压力，但这样大面积的下滑还是让我们对这些个股上市前包装得天花乱坠的业绩和盈利情况产生怀疑。”徐斌说。外界对于这些上市公司保荐机构也提出质疑。

　　业绩整体下滑

　　记者统计发现，今年上市的154家公司中，有127家公司发布三季报业绩预告，其中有39家业绩出现“变脸”，占比达30.7%。业绩变脸公司主要集中在电子制造、机械设备、信息技术和石化等行业。

　　具体来看，净利润下滑幅度超过50%的公司有8家，分别是珈伟股份、温州宏丰、科恒股份、龙洲股份、慈星股份、康达新材、南大光电和同有科技。8家公司中，除慈星股份和龙洲股份上市首日破发之外，其余6家公司上市首日都有不错的表现。

　　对于业绩下滑的原因，39家公司均将责任推给了宏观经济。以净利润下滑近70%的温州宏丰为例，温州宏丰的主要产品包括颗粒及纤维增强接触功能、层状复合电接触功能复合材料及元件，以及一体化电接触组件三类。公司在10月25日发布的三季报中称，由于中国和世界主要发达地区经济增长乏力，公司主营业务与宏观经济依存度较高，如果宏观经济下滑明显，可能对公司产品需求产生不利影响。

　　“今年宏观经济表现不如往年，中小板和创业板这些规模较小的公司抗风险能力较低，业绩下滑也是正常现象。但若业绩下滑幅度较大，且一些正常运营指标出现异动，则不寻常。”深圳一家大型券商资产管理业务部投资经理对《国际金融报》记者表示。

　　值得关注的是，财报中的数据显示，今年新上市的公司运营情况、收益质量、盈利能力出现较大规模的下滑。

　　从运营情况来看，今年上市的公司中，有可比数据的23家中，有12家公司存货周转率出现下滑，其中，主要从事网络信息安全领域的创业板上市公司任子行的存货周转率同比下滑幅度达到76.3%。

　　从收益质量来看，有可比数据的95家公司中，有68家公司营业收支净额占利润总额的比例出现上升。其中，45家公司的增幅超过100%。

　　从盈利能力来看，今年上市的公司中，有可比数据的24家中，有22家净资产收益率出现下滑，其中，包括南大光电、温州宏丰、天山生物等在内的18家公司，下滑幅度超过50%。

　　上述投资经理表示，存货周转率下降显示的是资金流动性变差，在宏观经济增速下滑的背景下，这是绝大多数企业存在的问题。但营业外收入增多则有可能是企业调节利润的一种方式。一旦这些收入减少，这些业绩下滑的企业有可能面临亏损。

　　保代免责打擦边球

　　“上市之前，保荐人在招股书中把公司描述得‘繁花似锦’，结果根本就经不起时间的检验。”说起上市公司业绩变脸的问题，徐斌非常激动，“保荐人是不是应该承担责任？”

　　据同花顺统计，今年以来上市的39家业绩“变脸”公司共涉及21家券商，其中，国信证券保荐的公司占据了8个席位。其次为平安证券(微博)6家、广发证券和民生证券分别3家、国泰君安和太平洋证券也各有两家。

　　按照证监会发布的有关证券上市发行保荐的相关规定，“公开发行证券并在主板上市当年营业利润比上年下滑50%以上，中国证监会可根据情节轻重，自确认之日起3个月到12个月内不受理相关保荐代表人具体负责的推荐；情节特别严重的，撤销相关人员的保荐代表人资格”。

　　有可比数据的96家公司中，营业利润下滑幅度超过50%的公司有5家，却没有一家是在主板上市的公司。不过，贴近这个指标的公司却存在，中小板上市的康达新材营业利润下滑比例达到48.59%，该公司保荐人为光大证券。

　　业内人士表示，经历去年庞大集团和比亚迪的事件之后，上市公司和保荐人之间已经达成默契，在新会计准则的可调整范围内，尽量将营业利润下滑幅度控制在50%以内。

　　“从国际惯例来看，投行人员根本就不应该为上市公司业绩下滑承担责任。”对于外界给予的压力，上海一家券商投行部人士感到非常憋屈，“投行真正要做的是保证信息披露的完整和真实，上市公司正常的业务投行人员根本就无法掌控。”

　　该人士表示，目前监管部门对上市公司的审核也越来越倾向淡化盈利能力判断，着重风险披露的全面、充分。

　　截至目前，今年新上市公司的数量只有154家，券商合计获得承销和保荐费用也只有55.49亿元，无论是保荐数量还是总体费用都大幅下降。去年同期，有239家公司上市，券商合计获得承销和保荐费用为115.87亿元。如果简单地平均一下，每一单项的平均费用也有所下滑。

　　上述人士表示，在保荐制度的高额成本下，券商还不遗余力地在投行领域“开疆扩土”，只是为了做名气、树品牌。随着保荐制度改革，券商投行将不再以传统的承销保荐作为利润主体，而是更多转向投行业务衍生出来的财务顾问、直投等附加值更高的业务。