在老东家呆了一年多后，他又选择了离开，那时总部在深圳的一家创新型券商投行部也在招人。他感觉深圳这个金融企业和创新企业聚集的地方，更适合保代的发展。在那里，他边调研企业，边继续准备考试，可还是以2分之差名落孙山，那一年通过率只有5%。

　　鲁伟国的保代资格是2007年拿到手的，并在当年年底获得证监会批准。同时，在深圳的这家券商，他也稳定下来。在这里，他和同行合作，做了两单新股首发项目，两家企业均在华东，一个是服饰类公司，一个是机电类公司。虽然两家企业都顺利上市，他也拿到不菲的提成，但回想起来，鲁伟国还是感慨颇深：保代这个职业真的能挖掘一个人所有潜能。那家机电类公司，由上世纪70年代成立的小企业发展而来，几经变革，终于有了股份制公司的雏形，难就难在上市之前的“突击入股”，上市公司要给关系人股票，你就要替他遮掩，当时在受理的关键阶段，证监会也专门发文询问。不过后来拖了近一年，总算成功过会并上市。之后还有媒体提出质疑，不过后来总算有惊无险。对这次经历，他这样总结道：“遇到这种情况，保代确实没办法，辛辛苦苦跟了几年，不可能不给企业这个面子，权衡利弊，最后只能妥协。”

　　另一家企业上市也是颇为周折，IPO流程一般是8个月左右，最快的话，从报证监会到拿到批文也要6个月，这家公司拖得更长，2009年中期证监会受理，一直到近一年后才过会，而上市更是等到了半年后，特别是上市之前，被媒体曝光“公司涉嫌利益输送”，不过后来经过补救，公司也算涉险上市。

　　谈到这里，对于胜景山河保荐代表人林辉、周凌云被撤销保代资格，他现在想起也是心有余悸，“好在这两家公司质地都不错，这一行，有时也有太多的无奈，有的保代被罚是因为自己知法犯法，有的是确实不知情，明枪易躲，暗箭难防，太多的陷阱……”

　　南都记者问到业内在讨论“保代的黄金时代过去了”、“如何看待监管风暴和公众质疑的压力”，他淡淡地回应称，“对这些没想法，做好自己的事情吧，自己调节好。保代只是我事业中的一部分，不是我生活的全部，我原本对这个职业也没有太多的预期，我有自己的人生轨迹。”

　　后进保代：做成项目是最高奢望

　　“入行太晚，眼看着和比自己小七八岁的年轻人竞争，自己都感觉老”，10月11日，保代郭金涛在电话中向南都这样概括自己的烦恼。据证监会7月7日开始在保荐代表公示中披露保荐人简历，数据显示，在47名公示的保荐代表人中，15人为80后，占同期新注册保荐人的32%。目前约7成新增保荐代表人为“70后”，新增保荐代表中“60后”已经极少见。

　　郭金涛现在是华南一家券商投行部的高级副总裁，去年刚刚拿到保代资格证。其实，早在2000年，他就进入了金融行业，当时是在一家信托公司营业部担任职员。1年后，他跳槽到华南一券商营业部。不过当时行情不好，信托和证券行业都难以有大的发展。两年后，他决定申请回到公司总部办公室重新谋划自己的职业之路。

　　2005年中，大牛市有了雏形，而2004年保荐代表制的推行，也让保代成为了这个行业耀眼的明星，保荐部门一名要好的同事提醒道，“你现在没有保荐和承销经历，可以先去投行部门做做文员，然后慢慢转型”。而一晃自己工作已经5年了，27岁的郭金涛再也不甘心在二线部门清闲下去，他向领导申请调到了投资银行部。正巧投行部急缺人手，郭金涛经常被临时抽调去帮助做一些助理工作。一天天地耳濡目染，郭金涛从学会看招股说明书开始，恶补了投资银行的相关基础知识，并跟着同事去做尽职调查。3年下来，郭金涛不仅积累了报考保代人必须的3年投行工作经历，也基本熟悉了投融资、股权过户、重组、上市等流程。2010年，他报考了年底的保代资格考试。

　　报上名后，还剩6个月时间，郭金涛就挤出时间看书，其中五本注会类书籍，五本证券从业资格类书籍，还有“红宝书”(《证券发行上市审核工作手册》)，内容涉及证券、法律、会计、金融、财政、财务管理、税法、审计等。他把所有教材看了三遍，部分章节看了五遍，特别是“红宝书”，因为厚厚一本，只有法规没有内容，特别难记，有时看累了就直接当枕头睡着了。

　　功夫没有白费，虽然当年的保代考试通过率创下史上最低，通过率仅1 .05%，郭金涛幸运地成为了31名过关者中的一名。

　　2011年，郭金涛的保代资格证得到了证监会批复，他成为了一名正式的保代。

　　“千辛万苦拿了证，现在我感觉有点时运不济”，郭金涛边说边轻轻叹了口气，现在的保代不仅薪酬下滑，连转会费也缩水得厉害。2009年IPO重启后，保代的年薪达到200万元到300万元之间，转会费也一度高达200万元。

　　今年3月16日，证监会发布文件，明确实施“2+2”模式。即在现行两名保代具体负责一家发行人的保荐工作，可同时在主板和创业板各有一家在审企业的基础上，调整为允许同时在主板和创业板各有两家在审企业，这也意味着每个保代可在同一时间签字的IPO项目多至4家。“现在保代的转会费溢价下降了很多”，郭金涛说，最多100万元，甚至没有，这些费用扣除了补偿原东家的，基本没有多少。

　　现在，注册的保代有近2000人，准保有1000多人，这个市场已经不稀缺了。再加上这个最近发布的新规定，竞争势必更加激烈。郭金涛坦言，资格证已经失去了被挖的价值，更为苦恼的是自己还没有一个独立的项目。

　　郭金涛在去年辅助两名保代同事保荐了广东一家企业上市。“辅助，就是打下手，积累经验”，郭金涛解释说，“为名更多，拿到的分成不值一提。”他进一步解释道，部门的保代固定收入为30万-50万元左右，另外还有可能得到1万-2万元的其他补助。完成一个中等规模的IPO，平均个人到手50万差不多，再融资项目为30万左右。但一个项目过会要一两年甚至三五年，这样平均下来年收入一百万左右，如果没有项目，肯定拿不到一百万。

　　郭金涛说，有个同事因为眼红投行的收入，就从一家国企转行，但过来之后才发现自己看走眼了，投行也只是一种养家糊口的工具而已，收入没有想象的那么高，而且工作太辛苦了，一般过了40岁都熬不住了。现在最让郭金涛感到头疼的是，同行的争抢。“张化桥(微博)(曾担任瑞银中国投资银行部副主管)刚出了本书，你看了吧”，他向记者强力推荐那本新书，“我觉得书中说的‘我一直没有学会坚韧不拔地营销，也没有学会把生意从竞争对手的手中夺过来的本领’，非常能说明我现在的心情。”

　　小项目就罢了，稍微大点、好一点的项目，三家甚至十几家投行一起抢的情况比比皆是。“我跟同事参加项目申报时，亲眼看到一家投行跟了两年多的项目，差点因为被对手报高了三分之一的价格而搅局，好在最后找了很多关系才摆平。”(来源：南方都市报 南都网

　　“还有的保代更恶心，以降低承销费的方式来抢单”，郭金涛说，他辅助的那个项目，有几家投行的保代以低价的方式争抢，不过凭借公司深厚的本地资源，对方均未能得逞。不过，一般抢下来的项目，利润肯定会低一些，上报的时间也很仓促，因此，有时候保代明知道项目有瑕疵，也就睁只眼闭只眼。

　　“相比而言，这些都不算什么”，郭金涛说，现在苦点累点，都不怕，最想的是能成功运作一个项目来证明自己。

　　受挫保代：项目连续被否，萌生退意

　　上周三，国务院取消了对保荐代表人的资格注册审批制度，这在不少保代眼中都被视为保代资格贬值的里程碑，这个行业里已经陆续有不少人选择转行，或萌生退意。

　　张桦就是其中的一员，他目前在总部在上海的一家券商投资银行部担任董事总经理一职，也是首批保代之一。

　　从上世纪90年代入行算起到现在，他已经跳了4家公司。

　　“这个行业，跳槽很正常”，他对此似乎已经习以为常，目前全国有2226名保代，其中只有约140名保代没有跳过槽，保代的跳槽率高达94%。

　　不过，张桦认为，他的前三次跳槽并不是冲着转会费而去，那时候保代的价值并不大，还没有转会费之说。上世纪90年代末，他在一家总部在深圳的创新型券商上海分公司做项目经理，4年后，他跳到了总部在北京的一家券商上海分公司，摇身一变成了业务董事，3年后他受西北某券商之邀，成为了这家券商的投行部门的执行董事。

　　“我运气真背，在这里保荐了3个项目全军覆没”，张桦苦笑道。这3个项目中，两个是企业自己撤回，一个证监会不予核准。对于详情，张桦不愿多言，不过他也承认，IPO撤回的原因一般分两种，一种是企业因业绩没预计那么好或无法继续等待审核的不确定性，急于融资，便主动撤回另寻他途；另一种是中止审查时间太长，企业尚未进行整改，证监会行使权力进行劝退，基本和不予核准的情况差不多，但这种情况较少。

　　“我之所以再次跳槽，也有这方面的考虑，不知道我这样解读算不算迷信？”张桦反问记者。2008年，他再次跳槽到了总部在上海的一家小券商，成为了董事总经理，这次他光转会费就能得到50多万，当年的收入，不算项目提成，也有100多万元了。那时候，牌照也比较值钱，猎头的电话不断，虽然因为股市低迷，不能获得项目提成，但他也乐得清闲。

　　2009年，张桦保荐的一家上市公司增发项目终于成功，不过这并没有给他带来过多的兴奋点，“作为一个保代，保荐首发项目成功才算零的突破。”张桦回忆道，为了达到这个目标，发行人隐藏风险、包装财报及业务等技术问题，他都想法“包装”，就连关联交易、突击入股等重大问题，他也视而不见了。不过这都没有蒙混过关，他保荐的一家公司在2010年被证监会不予核准。而且，这次他没有像前几次那样幸运，因为虚假陈述，他保荐的公司被证监会处以36个月内不受理发行人的股票发行申请的惩罚，他本人也被出具了警示函。他所在的部门开始了大范围的自查行动，从工作底稿到项目现场，无论巨细均作为自查范围。(来源：南方都市报 南都网

　　“这次对我的触动很大”，张桦说，“年收入一百来万，想想自己也近不惑之年，再干几年就退休算了，再怎么风光，就怕人死灯灭。”

　　做并购、PE、直投，这几条路，张桦说他都想过。不过，并购重组项目周期长，也不少费力，关键是不确定太大。也有猎头打电话给他有知名PE公司发出高薪邀请，看重他多年的人脉和能力，不过，项目的紧缺，尤其是优质项目的紧缺，投行不好过，PE能好到哪儿？“其实保代最理想的去处是，到一家上市公司做负责资本业务运作的高管，压力小、高薪还有股权”，张桦说，不过，从业这么多年，他对这个行业还真有些舍不得。

　　专题统筹：刘斌

　　专题采写：南都记者 王涛

　　实习生 伍彩莹

　　(应受访人要求，文中保代均非真名)

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