广发证券:上周A股资金净流出431.8亿

　　来源：微信公众号 广发策略研究 

　　报告摘要

　　一、股市流动性跟踪——上周A股资金净流出431.8亿

　　一级市场：上周资金净流出51.3亿，IPO融资51.3亿；

　　产业资本：上周重要股东净减持28.56亿， 其中建筑材料减持13.63亿，医药生物减持11.25亿；

　　二级市场：上周合计流出资金351.9亿，其中，个人投资者流出240亿，机构投资者资金流入46.9亿，杠杆资金流出80.5亿，沪深港股通资金流出34.1亿，交易费用44.2亿；

　　投资者情绪：上周融资交易占比7.0%，日度换手率0.8%，股指期货多/空比例97.6%，机构合计挂单卖出266.8亿。

　　二、全市场流动性跟踪——“量”：货币投放及派生

　　基础货币投放：上周公开市场净投放700 亿；3 月，广义再贷款工具合计投放基础货币4670 亿；3 月，央行口径新增外汇占比回笼基础货币547亿；

　　信用货币派生：3 月，M1 增速18.80%，M2 增速10.60%；新增社融21189 亿，金融机构新增人民币贷款10200 亿，其中，居民中长期贷款4503亿。

　　三、全市场流动性跟踪——“价”：资金利率及汇率

　　货币市场：上周，SHIBOR隔夜利率上调20.27BP，银行间质押式回购加权利率（7天）上调63.79BP，3个月同业存单收益率上调6.4BP；3月，银行间同业拆借利率上调15.69BP；

　　国债市场：1年期国债收益率上调6.22BP，10年期国债收益率上调0.54BP，期限利差收窄5.68BP；

　　信用债市场：5年期企业债收益率上调9.62BP，信用利差扩大7.6BP；

　　理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）上调2.29BP；

　　票据市场：长三角票据贴现率上调35.00BP，珠三角票据贴现率上调35.00BP；

　　外汇市场：美元兑人民币上升0.16%，人民币小幅贬值。

　　风险提示：流动性环境出现超预期波动

　　引言：广发策略“三维”流动性跟踪体系

　　1、股市流动性跟踪：跟踪一级、重要股东、二级市场资金流，并监控投资者情绪；

　　2、全市场流动性跟踪——“量”：货币投放及派生：从资金供应量的角度，跟踪基础货币投放（回笼）节奏以及派生货币的规模变化；

　　3、全市场流动性跟踪——“价”：资金利率及汇率：从资金价格角度，跟踪货币市场、国债市场、信用债市场、票据市场以及外汇市场的资金价格变化。

　　1、股市流动性跟踪：上周A股资金净流出431.8亿

　　一级市场：上周资金净流出51.3亿，IPO融资51.3亿；

　　产业资本：上周重要股东净减持28.56亿， 其中建筑材料减持13.63亿，医药生物减持11.25亿；

　　二级市场：上周合计流出资金351.9亿，其中，个人投资者流出240亿，机构投资者资金流入46.9亿，杠杆资金流出80.5亿，沪深港股通资金流出34.1亿，交易费用44.2亿；

　　投资者情绪：上周融资交易占比7.0%，日度换手率0.8%，股指期货多/空比例97.6%，机构合计挂单卖出266.8亿。

　　2、全市场流动性跟踪——“量”：货币投放及派生

　　基础货币投放：上周公开市场净投放700 亿；3 月，广义再贷款工具合计投放基础货币4670 亿；3 月，央行口径新增外汇占比回笼基础货币547亿；

　　信用货币派生：3 月，M1 增速18.80%，M2 增速10.60%；新增社融21189 亿，金融机构新增人民币贷款10200 亿，其中，居民中长期贷款4503亿。

　　3、全市流动性跟踪——“价”：资金利率及汇率

　　货币市场：上周，SHIBOR隔夜利率上调20.27BP，银行间质押式回购加权利率（7天）上调63.79BP，3个月同业存单收益率上调6.4BP；3月，银行间同业拆借利率上调15.69BP；

　　国债市场：1年期国债收益率上调6.22BP，10年期国债收益率上调0.54BP，期限利差收窄5.68BP；

　　信用债市场：5年期企业债收益率上调9.62BP，信用利差扩大7.6BP；

　　理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）上调2.29BP；

　　票据市场：长三角票据贴现率上调35.00BP，珠三角票据贴现率上调35.00BP；

　　外汇市场：美元兑人民币上升0.16%，人民币小幅贬值。

　　一、股市流动性跟踪——上周A股资金净流出431.8亿

　　A股市场：上周资金净流出431.8亿，前一周资金净流出195.2亿。

　　1.1  一级（半）市场资金流

　　IPO融资：上周资金流出51.3亿，前一周资金流出64.2亿；

　　1.2  产业资本跟踪

　　重要股东增减持（A股整体）：上周A股整体重要股东净减持28.6亿，建筑材料减持13.63亿，医药生物减持11.25亿，前一周净增持12.9亿。本周预计限售股解禁169.3亿。

　　未来两周解禁的限售股：未来两周将有56只限售股解禁，其中，解禁占比超过流通A股市值10%的定增类限售股值得关注：蓝思科技、吉祥航空、迪马股份、亚夏汽车、中泰化学、智慧农业、宝馨科技、科华恒盛、和晶科技、驰宏锌锗、凯撒文化。

　　1.3  二级市场资金流

　　银证转账变动净额：上周资金流出240亿，前一周资金流出66亿；

　　证券市场交易结算资金：上周余额12055亿，相比前一周减少778亿。

　　新发股票型基金+混合型基金：上周为46.9亿份，前一周为20.0亿份；

　　融资融券余额：上周为9148.6亿，前一周为9229.1亿，资金流出-80.5亿。

　　沪深港股通资金流入净额：上周资金流出合计34.1亿，前一周资金流入合计9.9亿。

　　QFII净额：3月资金流入10.5亿，2月资金流入19.0亿；

　　RQFII净额：3月资金流入2.8亿，1月资金流入115.0亿。

　　交易费用：上周为44.2亿，前一周为47.1亿。

　　交易费用：上周为47.1亿，前一周为61.0亿；

　　交易费用：上周为47.1亿，前一周为61.0亿；

　　交易费用：上周为47.1亿，前一周为61.0亿；

　　1.4  市场情绪跟踪

　　融资交易占比：上周为7.0%，前一周为8.7%；

　　日度换手率：上周为0.8%，前一周为0.7%。

　　股指期货多空情绪指标：上周为97.6%，前一周为101.7%；

　　机构资金流向：上周机构挂单卖出266.8亿，前一周挂单卖出830.3亿。

　　二、全市场流动性跟踪——“量”：货币投放及派生

　　2.1  基础货币投放

　　公开市场操作：上周公开市场逆回购投放3200亿，逆回购到期回笼基础货币2500亿，公开市场操作累计净投放700亿；本周预计逆回购到期回笼2400亿元。

　　广义再贷款工具：3月，SLF投放基础货币1220亿，累计余额相对于2月增加551亿；MLF净投放基础货币4970亿，累计余额相对于2月增加3030亿；PSL当月投放基础货币1089亿；3月，广义再贷款工具累计净投放基础货币4670亿。

　　新增外汇占款：3月，央行口径新增外汇占款-547亿，回笼基础货币547亿；2月，央行口径新增外汇占款-581亿，回笼基础货币581亿。

　　2.2  信用货币派生

　　基础货币及货币乘数：去年四季度，基础货币同比增速10.20%，货币乘数5.02；

　　货币供应量（M1、M2）：3月，M1增速18.80%，M2增速10.60%；2月，M1增速21.40%，M2增速11.10%；

　　新增社会融资：3月，新增社融21189亿，相比2月，新增社融10876亿，增加了10313亿；

　　金融机构新增人民币贷款：3月，金融机构新增人民币贷款10200亿，其中，居民中长期贷款4503亿；

　　三、全市场流动性跟踪——“价”：资金利率及汇率

　　3.1  货币市场

　　SHIBOR隔夜利率：上周为2.82%，前一周为2.62%，变化幅度为20.27BP；

　　7天银行间质押式回购加权利率：上周为4.18%，前一周为3.54%，变化幅度为63.79BP；

　　3个月同业存单到期收益率（AAA+）：上周为4.35%，前一周为4.29%，变化幅度为6.4BP；

　　银行间同业拆借加权平均利率：3月为2.62%，2月为2.47%，变化幅度为15.69BP。

　　3.2  国债市场

　　1年期国债到期收益率：上周为3.17%，前一周为3.11%，变化幅度为6.22BP；

　　10年期国债到期收益率：上周为3.47%，前一周为3.46%，变化幅度为0.54BP；

　　期限利差：上周为0.30%，前一周为0.36%，变化幅度为-5.68BP。

　　3.3  信用债市场

　　五年期企业债到期收益率（AAA）：上周为4.68%，前一周为4.59%，变化幅度为9.62BP；

　　信用利差：上周为1.34%，前一周为1.26%，变化幅度为7.6P。

　　3.4  理财市场

　　3个月期人民币理财产品预期收益率：上周为4.34%，前一周为4.32%，变化幅度为2.29BP。

　　3.5  票据市场

　　6个月票据直贴利率（长三角）：上周为4.35%，前一周为4.00%，变动幅度为  35.00BP；

　　6个月票据直贴利率（珠三角）：上周为4.40%，前一周为4.05%，变动幅度为  35.00BP。

　　3.6  外汇市场

　　美元兑人民币：上周为6.89，前一周为6.88，变化幅度为0.16%；

　　实际人民币有效汇率指数：3月为120.43，2月为122.11，变化幅度为-1.34%；

　　名义人民币有效汇率指数：3月为116.66，2月为117.35，变化幅度为-0.59%。

　　风险提示

　　流动性环境出现超预期波动。

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