广州证券借道越秀金控 早已贡献八成利润

　　又见券商曲线上市，广州证券借道越秀金控，早已贡献八成利润

　　又一家券商曲线上市。

　　广州证券估值191.19亿元，第一大股东越秀金控将收购其32.765%的股权，作价62.64亿元，实现全资控股。同时，广州证券也借此增资，越秀金控拟定增不超50亿元，除了5亿作为现金支付对价外，剩余45亿元用于补充广州证券资本金和支付中介机构费用。

　　这家地处广州的券商，净资产、净利润排名全行业约在30几位，而投行业务是其最大的亮点，除了新三板做市交易数量排名领先之外，债券主承销家数也在前20名。

　　从业务结构来看，今年前三季度，广州证券投行业务收入占比高达30%，超过占比19.73%的经纪业务，而资管业务收入也翻了一倍有余，占比达到20.11%。

　　广州证券曲线上市

　　越秀金控公告显示，截至评估基准日2016年6月30日，广州证券的股东全部权益评估价值为191.19亿元，较账面净资产增值82.77亿元，增值率76.33%。

　　此次，越秀金控拟收购广州证券32.765%，股权交易作价62.64亿元，实现全资控股。据了解，越秀金控原持有广州证券67.24%的股权，剩下32.765%的股权分别由广州恒运、广州城启、广州富力、北京中邮资产、广州白云出租以及广州金控集团等6家中小股东持有。

　　越秀金控，将通过发行股份购买资产和募集配套资金，发行价格为定价基准日前20个交易日的股票均价90%，即13.16元/股。

　　购买资产，将通过发行股份+现金支付的方式。越秀金控发行股份支付对价金额为57.64亿元，占全部收购价款的92.02%，股份发行数量达到4.38亿股；现金对价金额为5亿元，占全部收购价款的7.98%。

　　同时，越秀金控还将向越秀集团、温氏投资、信达证券、广州传媒、安徽铁投基金、广州越卓投资、绿联君和基金、佳银资产、贯弘长河、九泰基金等10家特定对象募集配套资金不超过50亿元，股份发行数量达到3.8亿股。

　　其中，5亿元用于支付收购标的资产的现金对价，剩余45亿元用于补充广州证券资本金和支付本次交易的中介机构费用。

　　相当于，广州证券在不变更实际控制人的情况下实现曲线上市，同时还通过母公司增资了不超过45亿元。

　　截至2016年9月30日，广州证券归属母公司净资产为111.52亿元，本次交易完成后，广州证券的归属母公司净资产规模有望超过150亿元，迅速跻身行业前三十位。

　　投行收入占比超经纪

　　在本次收购之前，广州证券已经是控股股东越秀金控的主要利润来源。

　　今年8月1日，广州友谊更名“越秀金控”，由单一的百货业务转型为“金融+百货”的双主业模式，而金额占了大头。

　　数据显示，2015年广州证券实现归属于母公司净利润9.22亿元，其中越秀金控持股67.235%，对应净利润6.20亿元。也就是说，广州证券给越秀金控贡献的净利润达到了78.35%，早已是越秀金控近八成的利润来源。

　　而广州证券，作为一家拥有133家营业部的证券公司，经纪业务此前一直是重头戏，不过今年来已经让位于投行业务。投行业务营业收入，无论从绝对金额还是比例上，都超过了经纪业务。

　　2014年、2015年及2016年1-9月，广州证券证券经纪业务收入(包括证券代理买卖业务以及融资融券、质押回购 业务等信用业务)分别为5.9亿元、12.71亿元、 4.21亿元，占营业收入的比例分别为 35.09%、41.47%及 19.73%。

　　而投行业务，2014年、2015年及 2016年1-9月，实现净收入分别为1.39亿元、3.31亿元及 6.58亿元。占营业收入的比例从9.44%、19.31%提高到今年的30.84%，远超经纪业务19.73%的比例。

　　根据中国证券业协会公布的经营业绩排名，广州证券在2014年度、2015年度的证券公司债券主承销家数排名中分别列第18位和第20位。

　　此外，资管业务收入增长也很明显，在上述三个报告期内，实现净收入1.38亿元、1.73亿元以及4.27亿元，今年前三季度对营业收入的贡献(占比20.11%)也超过了经纪业务。截至2016年9月末，资产管理业务受托管理规模为1788.28亿元。