券商债券承销骤降六成 中德中泰证券逆势大涨

　　近期债券市场违约事件频发，券商债券承销业务亦受波及，承销规模缩水严重。

　　据券商中国记者统计，截至5月23日，今年券商债券（包括公司债、企业债、短融、中票等）总承销项目规模约1.83万亿元，较去年同期4.93万亿下降63%。此外，继今年3月券商债券承销规模冲破7000亿元高点后，4月份券商债券承销金额减半。5月份延续下滑态势，截至5月23日，46家券商债券承销金额滑落至1327.28亿元，平均每日债券承销金额仅57.71亿元，规模尚不及4月份的一半。

　　业内人士分析，券商债券承销业务规模之所以大幅下滑，主要与债券评级下调和违约事件频发、二级市场疲弱和风险偏好降低等三大因素有关。

　　债券承销规模腰斩，券商少赚29亿元

　　券商中国记者统计发现，今年前4个月，券商共计承销债券项目规模约1.7万亿元，平均每个月承销规模达到4235亿元。其中，3月份，77家券商的债券承销总规模冲破7000亿元高点，债券承销总家数超过700单。但是，4月份71家券商的债券承销规模便急剧下滑，暴跌至3436.68亿元，环比降幅53%。

　　5月份延续了4月下滑态势。Wind数据显示，截至23日，46家券商5月份共计承销债券项目规模1327.28亿元，仅为前4个月平均承销规模的三分之一左右，平均每日债券承销金额仅57.71亿元，尚不及前个月的一半。若按照1%的费率估算，5月份少赚了29亿元。

　　今年5月份，债券承销规模超过100亿元的有4家券商，分别是广发证券、招商证券、中信建投证券、东方花旗证券。债券承销规模最大的是广发证券，达到175.67亿元，债券承销总数14单，市场份额约13.8%。在1月份，承销规模超过200亿元的就有6家券商；3月份，有3家券商承销规模超过500亿元。

　　在券商债券承销业务整体下滑时，多数券商在5月份的债券承销业务规模出现下降。但值得一提的是，相较于4月份，仍有几家券商本月债券承销规模金额及市场份额出现逆势上涨，如中山证券、中金公司、中德证券及中泰证券等。

　　其中，中德证券5月份债券承销金额及市场份额上升幅度最为明显。数据显示，中德证券5月份债券承销金额上升至37.09亿元，比4月份增加32.6亿元，市场份额扩大至3%；中泰证券5月的债券承销数仅一只，但承销金额却高达30亿元，市场份额比上月增加近2个百分点；此外，中山证券今年5月的债券承销金额共计74.5亿元，6只债券项目的平均承销额为12.42亿元，市场份额比上月上升了3个百分点。

　　从今年以来的债券承销情况来看，共有88家券商参与其中。承销规模排名靠前的位次被大型券商包揽，承销规模位居第二梯队的券商中，平安证券、国开证券、广州证券、长城证券及财富证券等券商表现抢眼，承销规模甚至超过国金证券、东兴证券等上市券商。

　　今年以来，债券承销家数超过100单的有5家券商，分别是中信建投、国金证券、国泰君安、中信证券、招商证券。承销家数分别为172家、127家、113家、103家及100家。

　　债市违约风险持续，券商业务承压

　　2016年的中国债市频繁出事。年初至5月，国内评级机构中诚信国际已经将债券发行人主体评级下调33次，这一数据在去年全年仅为17次。企业信用度下降将直接导致债券市场风险提升。

　　据统计，截至今年5月上旬，“11超日债”开启国内债券实质性违约两年多，已有超过25只债券违约，其中仅有8只完成兑付，其余17只依然悬而未决。而根据同花顺IFinD数据，6月份将有1318只债券到期，合计金额约1.96万亿，环比5月份略微增长。伴随着信用风险事件，债券负面评级也随之增加，在6月份即将到期的1318只债券中，1144只债券没有评级，仅有36只债券维持AAA评级。

　　北京地区一位券商分析师接受券商中国记者采访时表示，券商债券承销业务规模之所以大幅下滑，主要受债券评级下调和违约事件频发、二级市场疲弱和风险偏好降低等因素影响。

　　“一方面，在国内经济下行周期中，企业整体盈利能力下滑，导致偿债能力减弱，债券的偿还压力和风险敞口较大。近期债券评级下调和违约大量爆发，影响了债券市场的风险偏好。另一方面，一级市场供给下滑，受到债券市场大幅波动和二级市场疲弱影响。”该分析师表示。

　　华东地区一位上市券商副总裁向记者表示，券商债券承销规模腰斩主要与今年3、4月份债券项目集中违约有关，一季度经济数据公布后的债市反弹也只是昙花一现。频繁曝光的债券违约事件以及更多资金链几近断裂的企业，反映出中国多个产业产能过剩及杠杆率过高。

　　房地产行业债券发行规模最高

　　从今年以来的券商债券承销地域来看，北京、广东、江苏、上海、湖南、浙江、重庆、山东、福建及深圳成为全国债券发行规模最大的前十大地区，债券总发行金额高达1.2万亿元，市场规模总占比约69%。看来，债券市场也是“嫌贫爱富”的。

　　具体来看，北京地区债券发行规模最大，发行金额约2538亿元。截至今年5月份，北京地区债券承销规模最大的券商是中信建投证券，承销金额约601亿元，市场占比24%。

　　广东地区债券发行规模位居第二，发行金额约1802亿元。截至今年5月份，广东地区债券承销规模最大的券商是广发证券，承销金额约471亿元，市场占比26%。

　　江苏地区债券发行规模位居第三，发行金额约1562亿元。截至今年5月份，江苏地区债券承销规模最大的券商是国泰君安证券，承销金额约185亿元，市场占比12%。

　　此外，从今年以来的券商债券承销行业来看，房地产、资本货物、多元金融、银行及运输行业的债券发行规模排名前四，债券总发行金额约1.4万亿元。

　　具体来看，房地产行业的债券发行规模最大，发行金额约4279亿元。截至今年5月份，房地产行业债券承销规模最大的券商依然是中信建投证券，承销金额约914.92亿元，市场占比21%。

　　资本货物行业的债券发行规模位居第二，发行金额约4015亿元。截至今年5月份，资本货物行业债券承销规模最大的券商仍是中信建投证券，承销金额约283.87亿元，市场占比7%。

　　多元金融行业的债券发行规模排行第三，发行金额约2708亿元。截至今年5月份，多元金融行业债券承销规模最大的券商广发证券，承销金额约231.40亿元，市场占比9%。