《投资者报》记者 郑宝旭

　　近日，证监会公布的2013年证券公司分类结果显示，南京证券[微博]从2012年的A级变为CC级，直降5级。

　　自2004年4月，南京证券获得承销保荐资格以来，保荐的首发项目只有11个，其中有5个项目未能过会，被否率高达45%。因新大地项目涉嫌虚假记录、误导性陈述、重大遗漏等违法违规行为，南京证券遭到证监会处罚，这家只成功保荐过6个首发项目的券商，不是因为保荐的项目多，而是因为被否的项目多，同样被市场冠以“野蛮生长的投行”头衔。

　　南京证券2010年承销业务只有3单，其中首发、配股和企业债各有1单；2011年同样只有3单，其中首发2单、企业债1单；2012年虽然做了9单承销业务，但其中并没有首发保荐项目，投行业务收入仅为0.86亿元，同比下滑了40%，占总收入的10%。

　　据记者了解，以前中介机构和保荐代表人因违法违规受处罚，大部分是由于企业上市后业绩变脸等情况，但今年以来进行严厉的财务核查，相关处罚措施表明在发行环节也强化了监管力度，证监会对于IPO造假上市采取从严处罚的零容忍态度。

　　例如新大地公司虽迫于压力，主动提交终止发行上市申请，虽未发行新股，但由于IPO申报材料造假且中介机构未勤勉尽责、审慎核查，南京证券也遭到立案调查。

　　南京证券在2012年9月通过增资扩股完成改制，3个月后，接受中信证券的辅导，并在江苏证监局备案登记。但当《投资者报》记者联系南京证券时，公司总机有关人员以“没有设立对外披露信息的相关职位”为由，建议记者将采访提纲发送到公司公共邮箱内，结果难免是石沉大海。

　　投行本身乏力又遭遇打击

　　近几年，创业板开闸激发中小企业上市需求，平安证券[微博]、国信证券等券商的投行业务迅速崛起。南京证券也欲在其中分一杯羹，但投行部门实力不足，在拿项目上并没有优势，好项目往往被大券商抢走，只能做一些资质不高的项目，因此导致过会率比较低，项目质量也比较差。

　　根据Wind数据统计，由南京证券担任主承销商的上市公司共6家，分别是轴研科技、塔牌集团、超华科技、摩恩电气、惠博普和新开普，前5家在中小板上市，新开普则在创业板上市。

　　有一点值得注意，南京证券与客户间的关系都是“合作一次”就分手。资料显示，轴研科技上市后的增发项目由国金证券保荐；塔牌集团则在其可转换债券发行交易中，一创摩根为保荐机构；公司副总裁范慧娟女士曾经公开表示南京证券和超华科技将保持长期合作关系，但超华科技上市成功后，其增发项目却由广发证券承销。

　　通常来说，企业经过首发上市后，券商与上市公司会有良好的合作关系，在后续的合作中也很少更换保荐机构，但南京证券在保荐项目上竟没有一家回头客，这一现象也侧面证明了南京证券投行的乏力。

　　据报道，南京证券投行部门如此惨淡与高层保代流失有重大关系。副总裁范慧娟在任期间担任惠博普项目保代，此一单承销保荐费用就达到了0.8亿元；董事总经理张立在任期间完成南京银行48亿元的配股项目。

　　自从范慧娟和张立离职后，2012年南京证券投行业务收入出现大幅下滑，仅做了1单英力特的增发和8单债券发行。

　　造假代价沉重 难踏上市之路

　　降级不仅仅是简单的影响客户信任程度和公司声誉，还将波及到创新业务、通道和保荐业务的审批资格。比如，根据《公开募集证券投资基金管理人管理办法》相关规定，证券公司要开展公募基金业务，必须满足“最近12个月各项风险控制指标持续符合规定标准，净资本不低于10亿元人民币，最近1年中国证监会分类评价级别在B类以上”等条件。据此规定，如果想要开展创新业务，恐怕要等到明年重新评级，且能升级到B类以上才行。

　　证监会在公告中称对新大地案件的处理中，南京证券被给予警告处罚。根据《证券法》等相关法律法规和监管规则，保荐机构被处以警告处罚，将对其增加新的业务种类、设立或收购证券经营机构、发行股票或债券等产生重要负面影响；也将对其证券公司分类评价结果产生重大影响，从而导致其缴纳更多的投资者保护基金。保荐机构将会为其违法违规行为付出沉重代价。

　　证券公司在降级后，各项业务扣减净资本的比例也会相应提升，为了保持相应的业务规模，很可能需要通过再融资来扩张净资本规模。但以信用为基础的金融市场，被降级的券商想要再融资或者IPO变得更为困难。

　　去年分类评级还为A级的南京证券，在经历了新大地造假上市事件之后，沦为CC级，这给南京证券的上市路增添了一道鸿沟。

　　在券商上市的要求中提到，在经纪、投行、资管等主要业务中，至少要有两项位于行业中等水平；或者经纪、投行两大业务中有一项位于行业前列。据2012券商年报统计显示，南京证券经纪业务收入排名33名、投行业务收入排名44名、自营业务排名60名、资产管理业务排在42名。据报道，南京证券的投行部门如今已经基本瓦解，而经纪业务也并不突出，预计很难达到上市要求。■

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