实行佣金费率市场化浮动，应同时采取T+0交易。如果无法实现T+0交易，很多量化投资产品将难推出。

　　证券时报记者 李东亮

　　近期关于A股是否会实施T+0交易的讨论备受关注。上周五，证监会新闻发言人表示，A股T+0交易不存在法律障碍，但尚未有推出时间表。

　　多位业内人士向证券时报记者表示，A股实行T+0交易是大势所趋，这将有助于提升证券公司盈利水平。不过，对于此举能否在中长期改变股市的低迷状态，业内人士则存在较大分歧。

　　专业人士视为大势所趋

　　据了解，上世纪90年代初，A股曾经实行过T+0交易，但由于当时股市投机过度，T+0交易被认为助长了市场炒作。1995年初，为维护市场秩序，抑制投机，A股T+0交易制度被取消。

　　国泰君安证券[微博]相关负责人表示，这说明T+0交易规则仅适用于过度投机的市场。而A股市场的现状是，创业板投机盛行和蓝筹股交易冷清并存。按照监管层倡导价值投资和抑制炒新、炒差和炒小的思路，A股应该率先在上证50成分股等蓝筹股上实行T+0交易。

　　深圳东方港湾投资管理公司董事长但斌[微博]说，海外成熟市场都采用T+0交易，而且没有设置涨跌停板。这些成熟市场的交易制度已经历百年的考验，最后证明这是最符合市场规律的体系。

　　上周五，证监会新闻发言人表示，A股推行T+0交易制度不存在法律障碍，不过目前尚无推出的时间表。而不少受访的券业人士称，既然监管层已从法律障碍、系统工程和国外经验三个方面对T+0交易做了说明，表明监管层已在着手进行研究。

　　利好券商经纪业务

　　A股实行T+0交易谁最受益？券商无疑是其中之一。业界普遍预计，如果A股采用T+0交易，将能提升交易量幅度达2～3倍，而且还有利于券商量化产品的推出。

　　中信证券研究所相关人士称，如果A股实行T+0交易，证券业将迎来重要发展契机：一是证券业经纪业务盈利水平将有所提升；二是有助于证券业量化投资产品创新。

　　该人士继称，证券业今天被金融业边缘化有多方面原因，这包括早在1995年就实行了T+1交易制度，在银行业放开利差管制之前就实行了佣金费率浮动等。前者降低了交易规模，后者降低了佣金费率，这两个因素相加对证券业经纪业务带来了冲击。

　　“实行佣金费率市场化浮动，就应该同时放开市场化的T+0交易。”该人士称，这才是真正的市场化。如果无法实现T+0交易，很多量化投资产品将难以推出，例如日内高频套利产品。

　　长江证券分析师刘俊认为，T+0交易将对证券业短期内的业绩提升明显，对券商股的短期影响也偏向正面，对需要日内完成高频交易的产品创新有一定利好。

　　不过刘俊同时也表示对佣金费率会否下降的担忧。对此，多家券商高管表示，实行T+0后，的确要考虑对于需要高频交易的投资者或产品实行佣金打折的政策，但这显然不会完全对冲掉T+0交易对证券业的正面影响。

　　对股市利弊业内存分歧

　　近期工商银行、中国石油和中国石化等蓝筹股交易活跃。业内人士称，蓝筹股的活跃不仅稳定了大盘指数，而且有利于扭转投资者的悲观情绪。

　　在此背景下，业界对于蓝筹股率先实行T+0交易的预期，是否能从中长期拯救处于熊市的A股市场，成了投资界和研究界争论的焦点。

　　支持者中以独立经济学家金岩石和英大证券研究所所长李大霄[微博]为代表，支持的主要依据是T+0交易将提升A股流动性，尤其是蓝筹股的流动性。

　　否定者中有著名经济学家吴晓求[微博]。他说，T+0救不了市场，T+1也不是中国证券巿场低迷的症结所在。对于中国证券市场来说，采用T+0无疑于饮鸩止渴，因为这只会加大交易成本，对证券公司有利，对市场本身无益。

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