《投资者报》实习记者 郑宝旭

　　股市低迷、IPO停发，这让一些“靠天吃饭”的证券公司尝到亏损的苦果。

　　日前，114家证券公司年报全部在中国证券业协会网站上披露完毕。据《投资者报》记者统计，其中共有16家券商2012年净利润亏损。居于前三位的，依次是摩根士丹利华鑫(下称大摩华鑫)、世纪证券、联讯证券，分别亏损1.05亿元、6232万元、5698万元。

　　亏损主要发生在业务结构单一的券商中，仅靠经纪业务和投行业务来提供利润点，甚至有几家券商只有经纪业务和投行业务其中之一，一旦市场环境变差，自然首先遭到冲击。

　　比如厦门证券、万和证券只有经纪业务，而摩根士丹利华鑫证券、东方花旗证券、华英证券只有投行业务。中邮证券从经纪业务型转为综合型券商不久，证券承销业务还没有带来任何收入，其他业务贡献的利润也微乎其微，主要收入来源还是经纪业务。

　　合资券商亏损成灾

　　在16家亏损券商中，合资券商占据7席，包括大摩华鑫、东方花旗、华英证券、财富里昂、英大证券、海际大和、第一创业摩根大通。

　　大摩华鑫以1.05亿元的亏损额成为2012年券商“亏损王”。该公司是摩根士丹利布局中国市场的重要棋子，主攻投行业务，但自2011年6月10日开业，至今不到两年的时间里，公司在投行业务上并没有突出表现，连续两年亏损过亿。2012年净亏损1.05亿元，较2011年收窄30%。

　　据同花顺iFinD统计，2012年大摩华鑫IPO项目颗粒无收，只获得一单非公开增发业务。

　　随着IPO关闭，投行业务最重要的收入来源暂停，这让靠投行业务吃饭的证券公司都受到了比较大的影响。对于大摩华鑫这类只做投行业务的合资公司，打击更是致命的。据报道，大摩华鑫在沪市主板和深市中小板分别有两个项目在审，目前情况仍不乐观。

　　上个月，媒体曝出大摩华鑫首席执行官杨凯已经离职，业内猜测原因与业绩表现不佳有关。

　　与大摩华鑫情况十分相仿的是东方花旗证券。东方花旗证券是东方证券和花旗环球金融亚洲有限公司合资成立，2012年6月4日正式拿到营业执照，也只做投行业务，开张不久便遭遇寒冬。与大摩华鑫可谓是一对难兄难弟。

　　江苏某合资券商综合管理部的方女士告诉《投资者报》记者，合资证券公司在最初设立时就被现有政策限制了业务范围，只能做证券保荐和承销。这是先天的条件限制，而非公司主观愿望。她同时认为，单一的业务模式，导致国内所有合资证券公司无法与中资证券公司抗衡，这是一个必然的结果，并不是市场普遍认为的管理问题等其他原因。

　　经纪业务整体下滑23%

　　除了投行业务遭殃，经纪业务也因市场低迷而受到重挫。

　　统计显示，114家券商去年整体经纪业务收入下滑23%。

　　其中，联讯证券经纪业务收入比2011年同期下降26.5%，收入减少4769万元，2012年净利润比2011年减少5900万元；厦门证券经纪业务收入同比下降25.3%，此项收入减少2930万元，净利润同比减少3894万元。与此情况相似的还有世纪证券、万和证券。

　　这些券商净利润大幅下降的原因基本上是市场低迷、股票交易量下滑。去年，证券行业大举创新旗帜，这些券商也并没有参与到其中，还有些券商由于资历不够，无法获得创新业务资格，境地越来越尴尬，困局难以扭转。

　　方女士说道，同样因为条件限制，多数合资投行和小券商并没有自己的研究所，这意味着在自营投资方面，这些券商也处在劣势。

　　记者还注意到，摩根士丹利华鑫证券、东方花旗证券、华英证券三家合资公司负债率分别是20.9%、3.8%、3.9%，处在较低水平，说明这三家券商资金较为充足，经营比较稳健。反观世纪证券、联讯证券、厦门证券、天源证券、万和证券的负债率高达74.0%、85.1%、79.9%、80.3%、71.5%，在大量亏损甚至连续亏损的情况下，如此高的负债率让人担忧。

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