方正证券入主信托 或成金融整合平台
张建锋
2月25日至3月6日，方正证券[微博](601901.SH)收盘价在8个交易日内强劲上涨，累计涨幅高达29.45%。
与公司股价上涨有关的因素，或是公司近期收购大股东北大方正集团有限公司(简称“方正集团”)旗下信托资产。
有分析人士认为，收购大股东信托资产，只是方正证券走上券商综合化经营的第一步，作为方正集团旗下唯一的金融上市公司，其未来获得方正集团金融资产注入预期强烈，很可能成为方正金融倾力打造的综合化金融平台。
收购信托资产
此番收购方正东亚信托有限责任公司(简称“方正东亚信托”)，无疑是方正证券的一大利好。
方正东亚信托成立于2010年，在此次收购前，其70.01%的股权被方正集团所持有，19.99%和10%的股权分别被东亚银行有限公司和武汉经济发展投资(集团)有限公司所持有。
随着近两年信托业的快速发展，方正东亚信托的规模与业绩增速呈现高速增长态势。资料显示，2012年方正东亚信托累计新增信托项目181个，规模626.51亿元，其中集合资金信托53个，规模153.77亿元；2012年实现营业收入7.54亿元，同比增长212.86%，实现净利润3.96 亿元，同比增长355.17% 。
2月26日，方正证券召开股东大会，审议通过了《关于收购方正东亚信托有限责任公司股权暨关联交易的议案》。
根据收购方案，方正证券和全资子公司方正和生投资有限责任公司(简称“方正和生”)共同以现金28.55亿元人民币向方正集团收购其持有的方正东亚信托70.01%的股权，其中方正证券以18.55亿元人民币收购方正东亚信托股权比例的45.49%，方正和生以10亿元人民币收购方正东亚信托股权比例的24.52%。
对于此次收购，方正证券表示，信托行业目前处于快速发展时期，方正东亚信托具有良好的盈利预期，因此方正证券控股信托公司，不仅可以进一步拓展公司业务范围，还可以有效提升上市公司业绩。
2012年以来，信托业野蛮生长，信托的抵押资产拍卖、投资者本金打水漂、到期不能按时兑付等风险正在持续发酵，同样拥有房地产项目的方正东亚信托是否也面临此种风险？对于此种担心，方正东亚信托总经理周全锋明确表示，方正东亚信托没有相关兑付压力。
令投资者注意的是，此次收购方案显示，方正东亚信托预计2013年、2014年和2015年营业收入分别为10.41亿元、11.99亿元和12.99亿元，同期净利润预测分别为5.64亿元、6.53亿元、7.04亿元。如方正东亚信托的股权在完成工商过户变更登记后连续三年(含过户当年)期内的任一年度的实际盈利数低于盈利预测数，当年实际盈利数与盈利预测数之间的差额部分，由方正集团以税后现金的方式向受让方按照股权比例提供违约补偿以补足差额。
显然，方正集团对方正东亚信托利润给出了“保底”承诺。“对注入到上市公司资产做出业绩补偿，是为了保护方正证券中小股东的利益，证监会比较支持这种做法。”方正集团高级副总裁李国军对记者《中国经营报》表示。
安信证券分析师杨建海指出，如果按照方正东亚信托2013年预测净利润5.6亿元计算，则方正证券2013年归属于母公司净利润将增加3.95亿元，对公司业绩和ROE的增厚显著。他预计，方正证券2013年净利润为4亿元。
整合金融牌照
对于此次收购，长江证券分析师刘俊指出，将高增长信托资产注入方正证券，是方正证券成为综合性金融平台的关键一步。
《金融业发展和改革“十二五”规划》明确提出推进金融业综合经营试点，引导具备条件的金融机构开展综合经营试点，引导试点金融机构根据自身条件选择金融业综合经营模式。目前，在金融机构开展综合经营工作中，一种是以德国为代表的全能银行模式，一种则是金融控股公司模式。方正将采取何种模式？
据了解，方正集团以兼并和新设结合的方式，目前已经取得包括证券、基金、期货、信托、保险、租赁等重要子行业的金融领域牌照。
而在方正证券旗下，目前子公司主要有方正富邦基金[微博]、方正和生投资、瑞信方正证券、方正期货。
同时，方正证券还持有盛京银行股份有限公司3亿股股份，占其总股本的8.12%，为其第三大股东。在谈及未来是否会加大持有银行的股份，李国军表示，控股一家银行牌照是方正金融战略规划的重要一步，但是目前方正集团对实现这一规划还未有明确的时间表。
在保险业务方面，2012年，方正集团收购海尔人寿保险有限公司股权51%的股权，并将之更名为北大方正人寿。数据显示，截至2011年，海尔人寿净利润为155.4万元。
“未来方正集团在做大做强旗下各金融企业的基础上，将通过多种手段整合旗下金融牌照，分阶段构建综合金融平台，以实现各金融业务之间的协同和融合。”据李国军介绍，方正集团将分三阶段实现综合金融平台的搭建。在第一阶段，方正旗下的金融企业之间将展开业务合作和协同，实现局部的信息与业务分享；第二阶段，则通过多种手段，整合旗下金融牌照，形成统一平台，并进一步实现各金融产品之间的交叉销售；第三阶段，完成中后台的整合，打破各金融业务之间的隔阂，根据客户划分来形成不同的事业部，实现金融业务从客户—渠道—产品之间的全线贯通。
对此，有分析人士表示，方正集团旗下目前虽有6家上市公司，但只有方正证券一家属于金融类上市公司。按照方正集团将整合旗下金融牌照、搭建综合金融平台的规划，未来，方正证券成为方正金融资产整合平台的可能性较大。
该券商人士进一步指出，按上述思路分析，未来方正集团的保险、租赁等金融业务牌照都有很大可能注入到方正证券中来，相应的资产也将被注入到方正证券中来。
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