证券时报记者 李东亮 见习记者 刘筱攸

　　今年以来，股市成交日渐活跃。单从收入占比看，券商经纪业务的贡献比由去年上半年的38.70%、去年下半年的39.20%，持续攀升至今年上半年的43.36%。不少人因此认为券商经纪业务迎来转机，但业界的看法却与之大相径庭。

　　多位券商人士指出，经纪业务收入贡献提升得益于交易量大幅增长，但也与自营、投行等业务业绩疲弱不无关系，这改变不了纯通道经纪模式走向颓势。

　　回暖的背后

　　“经纪业务收入占比回升，一方面是由于沪深两市交易量大幅攀升，佣金率企稳；一方面与自营业务、投行业务收入下滑，券商收入基数变小相关。”中信建投副总裁周志刚向证券时报记者表示。

　　“被动式拉升。”对于券商经纪业务回暖之因，国信证券副总裁陈革与周志刚看法一致。

　　中国证券业协会出炉的数据为此做了有力佐证——今年上半年，沪深两市股票基金交易总量同比增长22.3%，两市股票基金日均交易量同比增长26.6%。

　　另据Wind资讯统计，2008年证券业平均交易佣金费率水平为1.67‰，此后一路下滑至2012年底的0.804‰。而今年以来佣金费率企稳，上半年19家上市券商手续费及佣金净收入207.17亿元，较去年同期增长14.16%。

　　不过，也有证券行业分析师给出了不同的结论。长江证券分析师刘俊则将主要原因归结到了内在动力。

　　刘俊称，经纪业务收入回暖绝大部分还是因为交易量的攀升和佣金率的企稳。自营、投行板块收入占比有所减少，但资管以及两融板块均表现不俗。

　　根据证券业协会发布的证券公司经营数据，2013年上半年自营业务占比26.67%、投行业务占比8.35%同比低于2012年的27.63%和12.61%；而资管3.67%和两融8.52%的收入占比则明显高于去年的1.50%及3.05%。

　　纯通道走向颓势

　　周志刚表示，以前大多数证券公司带有明显的区域垄断经营特色，经纪业务的市场竞争不够充分，偏远地带佣金率很高，甚至达到1.5‰～1.6‰；而另外一方面，经纪业务又比较同质化。

　　“在这种情况下，交易通道大幅增加以后，佣金率自然大幅下降，现在偏远地带的佣金率也已经回落到1‰以下。”他说。

　　另外，2012年券商创新大会11条意见已基本落实。即将放开的营业部设立新规不论是从证券公司评级还是从新设营业部家数来说，都进行了实质性放松。“后续营业部市场化的推进将进一步打压经纪佣金率。”周志刚说。

　　陈革则从非现场开户上看出经纪业务将面临的威胁。他认为，虽然非现场开户的正式《指引》(《证券公司客户资金账户开立指引》)尚未出台，但非现场开户的趋势已经形成。这势必将打破区域饱和的限制，甚至引爆新一轮佣金价格战。

　　“但我们绝对不会参与价格战。我们会对客户的资产结构、换手率、佣金贡献度、理财产品偏好等进行多维度全方位分析，提供高质量的服务。”陈革称。

　　“市场成交量不可能再有大的上涨空间。尽管下半年经纪业务仍会是券商收入大头，但拉开业绩差距仍需关注承销业务、两融业务走势。”刘俊称。

　　互联网金融的搅局无疑令经纪业务陷入更深的盈利困顿，证券公司开始频频跨界牵手网络服务商，探索综合理财服务的网络转型路径。

　　日前，包括中银国际证券、国泰君安、齐鲁证券、华泰证券等在内的7家券商正式启动了网上开户业务，投资者可通过上述券商网站直接开设沪深股东账户，实现第三方存管“一步式”签约。

　　在网络金融的大势所迫下，经纪业务若不转型，是否还能力撑券商业绩？国信证券日前发布的报告指出，随着互联网金融的深入，经纪通道盈利模式终结已无悬念。

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