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来源：微信公众号 梧桐树下V
文：西风烈马
11月10日，发审委审核5家公司的IPO申请，审核结果是3家通过，1家否决1家暂缓表决。
被暂缓表决公司的是河北养元智汇饮品股份有限公司，核心产品是“六个核桃”，2016年扣非净利润逾27亿元，2017年上半年净利润也高达10亿元。
什么问题会导致发审委决定暂缓表决这家净利润27亿元的公司？
一般来说，可能是申请材料有问题、遗漏，或者有相关传言、举报等不确定的因素，又不能否决上市，但又有可能影响上市，而这个问题并不是会议当场能够解释清楚的，或者当场的解释并不能让发审委员信服。所以就暂缓表决给公司时间澄清问题
暂不通过，以免放行问题企业；暂不否决，以免冤枉好企业。待遗漏得到弥补、问题得以澄清、举报传言得到充分解释，再重新上会审核表决，无疑是一个好办法。
但根据笔者揣测，这个公司被暂缓表决可能另有原因：没有IPO募资的必要，委员们对是否同意这种公司上市可能争议较大！
简单写一下理由：
这公司2016年扣非净利润高达27.4亿元，2017年上半年净利润10亿元，盈利能力很强，远超我大A股3300多家上市公司中的绝大多数。然而：
这公司2017年6月30日末拥有银行理财产品高达47.39亿元！
这公司报告期内现金分红累计45.09亿元！
报告期内公司没有一分钱的银行贷款！
3亿元出借给当地一家建筑公司收到利息6470万元！
期末未分配利润高达52亿元！
主营业务外参股投资3家公司原始投资金额合计10亿余元！
拥有可供出售金融资产（基金份额、合伙企业份额等）3.8亿元！
上述种种表明，该公司自有资金已经多得没地方用了！大量资金购买银行理财产品。
募投项目是什么呢？总共要化多少钱呢？
招股说明书披露：公司拟发行不超过5500万股，拟募集资金近33亿元。
募投项目两个，一是营销网络建设及市场开发项目，项目总投资及拟投入募集资金均为29亿元；第二个项目是衡水总部年产20万吨营养型植物蛋白饮料项目，项目总投资及拟投入募资均为3.66亿元。
第一个项目中，营销网络建设重要部分就是品牌建设投资，就是增加媒体广告，未来3年，公司要投放电视广告费用15.97亿元、其他媒体营销2.98亿元，合计18.95亿元。
好了，我们静静地思考一下！
对一家年盈利27亿元、报告期末银行理财产品47亿元的公司来说，这点募集资金总额33亿元并不多，差不多一年就赚回来了。把银行理财产品卖掉也足够开展这两个募投项目了。更何况，这募投金额要分几年投入。即使不IPO，靠自有资金开展这两个募投项目，可以说轻而易举，一点压力都没有！
如此一家自有资金都没有项目可投的公司要来IPO募资，这不是明摆着圈钱吗？？？
一边47亿元的资金购买银行理财产品，一边来向股民要钱，难道上市以后为了购买更多的银行理财产品？为了购买更多的可供出售金融产品？为了更多的出借资金收取利息？
如果这样还不算是圈钱，什么样的行为才算圈钱？？？
“梧桐树下V”11月8日就发了一篇文章《买银行理财47亿 分红45亿 钱多多也要来IPO 不是圈钱？》，说的就是这个公司。该文文尾还让朋友们对这种行为是否圈钱进行投票。从投票结果来看，截止11月10日22：00，投票“绝对圈钱，不应该上市”这个选项的比例高达67%；投票“不算圈钱”的18%、“无所谓”的13%。可以说三分之二的投票认为这公司的IPO行为是圈钱。但从留言来看，争议还是比较大，有留言认为只要是好公司就可以上市，不用管募资用途。
从IPO制度设计追求的价值来说，就是让那些既规范又有发展前途、却急需要资金的公司通过IPO融得资金实现加快发展。如果让自有资金都多得没有地方投的公司来IPO融资，就会浪费宝贵的金融资源，背离IPO制度的初心。
境外市场就有不发行新股让老股上市流通的IPO制度安排，不需要募集资金但又有上市流通需要的公司可以上市。遗憾的是，我国A股目前没有这样的制度安排。
笔者也关注到证监会反馈意见里就提到：发行人签订大量银行理财合同、其他投资合同。请保荐机构、发行人律师进一步论证发行人募资必要性。
如果放行河北养元IPO，则相当于放纵其圈钱，如果不放行，似乎也有点那个。。。
发审委员们是不是因此而左右为难呢？？？赞成也不是，否决也不是，只能暂缓表决，多一段时间达成共识再投票？
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责任编辑：白仲平
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