相宜本草的主营渠道中，商超、屈臣氏及化妆品店、电商大概分别占60%、20%、20%

　　相宜本草将发行新股不超过5200万股，拟募集资金逾7亿元

　　主动撤回IP O的相宜本草，或将就此与A股市场无缘。日前，证监会[微博]公布截至7月1日的2014年度首次公开发行股票申请(IP O )终止审查企业名单，上海相宜本草和安婕妤这两家本土化妆品企业赫然在列。

　　更为巧合的是，上述两家化妆品企业均由上海家化前高管创办，都在A股上市排队已经超过两年。对于IP O再次受阻，相宜本草总裁严明给出的说法是，“商超渠道大环境不理想，公司内部也处在调整期。”而安婕妤相关负责人则表示，“公司已开始向日化渠道转型，在华南和西南等地区向部分百货和C S渠道挺进。未来将定位于专业的中高端美容院品牌。”

　　典型个案相宜本草主动撤单

　　“终止上市是出于公司战略等多方面考量的结果。”相宜本草总裁严明坦言，“目前商超渠道大环境不理想，公司内部也处在调整期，这两年将以维护市场稳定为重，同时加强公司的抗风险能力。”

　　或许，相宜本草确实到了需要调整的时候了。根据相宜本草2012年6月27日披露的首发公开发行股票招股书(申报稿)，拟赴上交所[微博]的相宜本草将发行新股不超过5200万股，拟募集资金逾7亿元。这其中，用于营销渠道及品牌建设项目的资金就高达6 .2亿元。

　　这种融资方案被外界诟病为“重营销、轻研发”。结果是，“报告期内委托加工产量平均占比90 %以上，公司近两年的前五大供应商中有四家为包装企业，70项专利中的61项均属于包装盒、包装罐、包装瓶方面的外观设计专利。”相宜本草在招股说明书中如是说。

　　明眼人一眼看出，超过90 %产品依靠代工，容易使化妆品企业受到突如其来的风险。“相宜本草的主营渠道中，商超、屈臣氏及化妆品店、电商大概分别占60%、20%、20%，而商超渠道近年来成本上升较快，销售增长上不去，利润弹性变小。”在日化行业专家冯建军看来，“主动撤回”肯定是在审核过程中出现了重大问题，有可能是业绩下滑，也有可能是之前的财务数据错误。而一旦从A股上市终止，再整理资料重新征战IPO需要的时间会更长，或许只能考虑港交所等境外交易平台了。

　　行业窘境日化上市企业“难产”

　　这是一个信号，在经济大环境及日化行业销售不景气的大背景下，日化第八家上市公司“难产”。

　　在现下这个时间点上，安婕妤化妆品企业也被证监会列入“IPO终止审查企业名单”。安婕妤跟上海相宜本草一样，也是由上海家化前高管创办的本土化妆品企业。与相宜本草颇为不同的是，“公司已开始向日化渠道转型，在华南和西南等地区向部分百货和C S渠道挺进。未来将定位于专业的中高端美容院品牌。”安婕妤相关负责人如是说。

　　另据南都记者了解，与相宜本草、安婕妤差不多同时提出IPO计划的，还有广州环亚，其曾在2011年被传将在港交所上市，拟募集资金1 .5亿-2亿美元。不过，截至目前其上市夙愿也未实现。

　　此外，依照中国证监会近日公布的最新IPO预披露名单，广东丸美生物技术股份有限公司已在国信证券的协助下，拟到上交所上市，计划发行不超过6000万股。但是，“广东丸美也存在过度倚重广告宣传的问题，该公司2011年-2013年连续三年广告费用分别为2 .1亿元、2 .9亿元、3 .4亿元，在总营业收入中占比分别为33%、35%、34%。”

　　更 令 化 妆 品行业尴尬的是，公开资料显示，在日化业分类中，上市企业不过7家，分别是上海家化、霸王集团、两面针、索芙特、广州浪奇、美即控股、中国儿童护理，其中霸王集团、中国儿童护理(原名青蛙王子)和美即控股赴香港上市，美即控股因被欧莱雅并购，现已退市。

　　IPO动力股权投资者急于套现

　　对于日化第八家上市公司“难产”的问题，上市咨询机构前瞻投资顾问认为，从近期上海家化等多家日化上市企业的业绩表现来看，日化行业增长略有放缓是一大因素。此外，“一些日化公司的上市不如说是被上市，推动他们急于IPO的是背后的股权投资方。”冯建军给南都记者如是分析。

　　而今，受IP O折戟的影响，此前投入巨资的多个机构目前正遭遇“退出时间拉长”的风险。以相宜本草为例，上海工商局企业登记注册资料显示，相宜本草股东除了总裁严明、创始人封帅、上海相宜投资管理有限公司，还有今日资本、O R IE N T A L T R E N D L IM IT E D和天津架桥富凯股权投资基金合伙企业(有限合伙)。

　　同样在本次IP O终止大潮中现身的安婕妤，其工商资料亦显示，除大股东安婕妤控股外，公司另有9家发起人股东，其中7家为PE /V C (海外PE两家)。其中，高盛公司于2011年进驻，另一家海外P E为注册地在毛里求斯的privateopportunities；国内V C企业则包括富涛创投公司、福建保富创投公司、温州海汇商融创投公司、广州海汇投资管理公司以及深圳久安富赢投资公司。

　　在股权投资者“急于套现”的推动下，尽管化妆品企业IPO长征路上险滩重重，但上市的热情并未因此退却。市场最新传言称，相宜本草将转向香港H股上市。而安婕妤资本运作的脚步也没有因此停下来。

　　采写：南都记者马建忠

　　实习生杨恩捷 李思怡 姚晓文

进入【新浪财经股吧】讨论