张寒

　　近期，作为中国第七大银行和基层网点最多的银行，中国邮政储蓄银行(以下简称“邮储银行”)重新启动了筹备数年的上市进程。

　　有消息称，隶属中国国有邮政服务部门的邮储银行正在寻找战略投资者，该行正在筹划规模达数十亿美元的首次公开募股(IPO)交易。

　　一位国内排名靠前的大型券商投行部人士向《中国经营报》记者证实，邮储银行正为上市工作遴选投行，目前仍未有竞标结果。邮储银行相关人士在回复记者时称“积极推进引进战略投资者工作”。

　　投行参与竞标

　　近日有消息称，邮储银行或在沪港两地同时上市，集资规模可能超过40亿美元；消息称邮政银行正在寻找战略投资者，并已经聘请投行针对出售战略股权提出方案。

　　上述券商投行人士告诉记者：“我们和另外一家国内投行均参与了邮储银行的竞标，也准备了相关评估文件，但竞标结果还未下发。”

　　对于邮储银行上市融资规模、是否与战略投资者接触、是否开始选定承销券商等一系列问题，记者向邮储银行相关人士求证时，相关人士回复称，邮储银 行未来将坚持普惠金融理念，坚持服务“三农”、服务中小企业、服务社区的市场定位，不断完善公司治理结构，积极推进引进战略投资者工作，打造有特色的大型 零售商业银行。

　　北京某资深投行人士认为，邮储银行在吸引海内外的战略投资者方面还是有一定困难，尤其是金融危机过后，大型外资银行不像以往那样乐意投资中国国有银行，反而在国内比较容易找一些保险等金融机构进行投资。

　　从五大行的上市历程来看，工行上市曾引入高盛作为战略投资者，建行引入美银，中行引入瑞银和苏格兰皇家银行，交行引入汇丰银行。10年后，除汇 丰仍然持有交通银行19%的股份外，其余战略投资者基本已经出清。2010年四大行中最后一家上市的农行，在其上市前除了引入全国社保基金外，并没有引入 境外战略投资者。

　　北大光华[微博]管理学院教授李怡宗告诉记者，对于邮储银行来说，未必引入高盛、花旗这样的战略投资者就是最好的选择，应当从自身的竞争优势、未来发展和业务扩张方向等角度，考虑引入什么样的战略投资者，能够给自身带来技术、市场和资金方面的帮助。

　　对于上市地点的选择，目前仍有较大变数。“首先选择H股上市，对于邮储银行的声誉、知名度、透明度和业务国际化的帮助比较大。不过，大型银行上市前的业务整理和准备工作可能会花上数年的时间，那时若A股市场行情好转，也可以选择A+H整体上市。”李怡宗表示。

　　定位“三农”和中小企业

　　中国邮储银行于2007年3月20日正式挂牌成立，是在改革邮政储蓄管理体制基础上组建的商业银行，定位为服务“三农”、服务中小企业、服务城乡居民的大型零售商业银行。

　　截至2014年6月末，邮储银行拥有3.97万个网点，是我国网点数量最多、网络覆盖面最广的商业银行。其5.9万亿元的资产，位列工、建、中、农、交等商业银行之后。

　　邮储银行早在自身筹备阶段就明确了引入战略投资者并择机上市的发展路径。过去数年中，邮储银行一直在推进上市工作，先后组建了有限公司、股份有限公司。2012年1月，邮储银行正式完成转制，而接下来面临的就是企业内部体制的改革。

　　对于邮储银行来说，上市除了解决其资金补充渠道单一的问题，亦能帮助其完善公司治理结构。作为邮储银行的全资股东，中国邮政集团已经连续四次为 该行追加资本金，分别于2008年、2009年、2010年底及2011年底完成，金额分别为100亿元、100亿元、110亿元及300亿元。

　　然而，邮储银行的上市一度遇阻。邮储银行前行长陶礼明2012年12月被批捕，使邮储银行在三年内不再满足IPO要求，延缓了上市进程。按照证监会[微博]对首次公开发行(IPO)的有关要求，IPO的发行人最近三年内，主营业务和董事、高级管理人员应没有发生重要变化。

　　此外，由于全资的国有股东背景，邮储银行和现代公司治理结构的要求存在距离。根据邮储银行公司章程，对利润分配等重大事项的决议，须经董事会成员三分之二以上多数表决通过。目前，邮储银行7个董事会成员中，有5个属于邮政集团，超过了董事会成员人数的三分之二。

　　某资深投行人士告诉记者：“由于境内外对于内地银行资产质量等方面的担忧，近期在香港上市的内地银行出现股价跌破净资产现象，这些银行的战略投资者面临亏损或保本退出的局面。邮储银行作为国有资产，估值不可能太低，关键在于投行如何包装，如何向投资者讲故事。”

　　从价值评估角度，邮储银行的渠道优势明显。作为大型零售商业银行，邮储银行定位于服务“三农”、服务中小企业和服务城乡居民，更聚焦于小微信 贷。在全国3.97万个网点中，绝大多数网点分布在县及县以下的农村地区，覆盖全国98%的县域。在很多较为偏远闭塞的区域，邮储银行是当地农民存款和汇 款的唯一选择。

　　最新数据显示，邮储银行资产总额超过5.9万亿元，不良贷款率仅为0.58%，资本回报率、利润增长率、不良贷款率、拨备覆盖率和经济利润率等指标达到良好水平。

　　李怡宗认为，由于邮储银行仍然是邮政集团100%控股，因此在上市前的股权改革和整理并不复杂，只是需要所有权单位的配合。“更为棘手的事情 是，上市过程中是否有需要裁撤和分割掉的业务，比如说，邮储银行的许多业务借助邮政集团的网点开展，那么如何与邮政集团从资产、组织结构、人员配置方面进 行清晰的切割？”

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