肖中洁

　　濒临退市的*ST霞客(江苏霞客环保色纺股份有限公司)正遭遇多家银行追债，其中就有作为关联方的江苏江阴农商行。

　　*ST霞客披露，截至7月4日，公司银行贷款(含银行借款、承兑汇票、信用证)共计14.87亿元，霞客环保逾期贷款额为2.39亿元，公司控股子公司滁州安兴逾期贷款额为3.47亿元，公司全资子公司滁州霞客逾期贷款额为1.06亿元。公司及控股子公司共计逾期贷款额6.92亿元。

　　而根据其于6月底披露的公告，多家银行正对其追债。目前起诉、申请诉前保全的已有交行、建行、农行、平安、兴业等十多家银行，其中就包括江阴农商行。江阴农商行及其璜塘支行的诉讼金额分别为189.95万美元和2630万元。

　　事实上，从去年到今年，江阴农商行已有多笔关联贷款出现问题，其法人股东江阴双达钢业及江阴城建均与该行出现借款纠纷。 在不良贷款余额连升、资本充足率下滑的背景之下，关联贷款纠纷是否会成为江阴农商行IPO征途上的“拦路虎”？目前仍有诸多疑问和变数。

　　逆势输血*ST霞客

　　据江阴农商行的招股说明书披露，*ST霞客为其关联企业。作为江阴农商行监事，楚健健为江阴中基矿业投资(以下简称“中基矿业”)董事长兼总经理，持股40%，并担任*ST霞客副董事长。而中基矿业正是*ST霞客的第一大股东。

　　江阴农商行招股说明书显示，该行前十大股东为江阴长江投资集团、江阴新锦南投资、江苏省华贸进出口、江阴市长达钢铁、江阴市华发实业、江阴市爱衣思团绒毛纺、江阴市振宏印染、海澜集团、无锡市嘉亿商贸和江阴法尔胜钢铁。楚健健还曾担任其第一大股东——江阴长江投资集团常务副总经理，并连任江阴农商行的第三和第四两届监事，现年51岁的楚健健与该行可谓渊源深厚。

　　*ST霞客正濒临退市。今年2月27日，*ST霞客贴出公告表示：“为公司银行借款提供担保的担保方出现财务危机，产生了公司银行借款5472万元到期时因无担保方而出现无法展期。”

　　据了解，这个担保方是其二股东陈建忠，之前陈建忠为中基矿业借款提供担保。

　　资料显示，中基矿业除拥有内蒙古双利矿业有限公司50%股权外，并无其他对外投资。目前，双利矿业已探明的铁资源储量1.1亿吨。伴随铁矿石价格走低，双利矿业净利润大幅下滑。由2012年上半年的1.17亿元，下跌到2013年上半年的0.15亿元。

　　在价格承压下，中基矿业出现债务纠纷。很快，危机传导到中基矿业的借款担保方陈建忠。3月5日，*ST霞客公告，因债务纠纷，陈建忠持有公司8.58%的股份遭受司法冻结，冻结期2年。

　　在此背景下，多家银行迅速提前收贷，造成*ST霞客出现资金紧张，现金链断裂，发生银行贷款逾期的情况。

　　值得注意的是，根据江阴农商行的招股说明书，截至2013年12月31日，*ST霞客贷款余额为3919万元，而2012年和2011年仅为630万元。数据显示，*ST霞客2013年亏损逾2亿元，几乎亏空了公司上市十年来的全部利润。在这种背景下，江阴农商行还要增加对该企业的信贷投放，实属蹊跷。

　　截至7月4日，*ST霞客的债权人向法院申请的诉前保全金额累计为3.42亿元，诉讼保全金额累计为5.01亿元和 700 万美元，诉讼金额(本金)累计为8.66亿元和 6239.38 万美元，而江阴农商行并未申请任何诉讼保全。

　　“保全金额远小于诉讼金额，而江阴农商行还没有申请诉讼保全，其债务能得到偿还的可能性比较小。”汉路律师事务所主任律师曾智红表示。

　　在此之前，江阴农商行已有多笔关联贷款出现问题。日前，无锡地方法院的公开资产拍卖信息显示，拍卖标的为江阴农商行2564万股股权，起拍价1.318亿元，拍卖权利来源于司法裁定。

　　据了解，上述估值1.318亿元的银行股权持有人为江阴双达钢业有限公司及其法定代表人诸生明，两者分别持股2417万股、147万股。今年年初，这两笔股权因借款纠纷被诉前保全，查封人恰为江阴农商行。招股说明书也显示，双达钢业和诸生明的持股被冻结。

　　2013年下半年，该行另一个法人股东江阴城建及关联企业陷入债务泥潭，其法定代表人、江阴农商行时任董事许才良一度“失踪”。招股书显示，截至2013年年底，许才良旗下企业在江阴农商行尚有6000万元关联贷款。

　　对于这几笔贷款的追偿情况，江阴农商行董秘陆建生婉拒了本报记者的采访请求。

　　知情人士透露，在江阴当地，企业之间互保、联保十分普遍，一家企业出问题，其他企业也会受影响。

　　江阴农商行招股书显示，第三方提供保证是其发放贷款的重要担保方式之一。2013年12月31日、2012年12月31日、2011年12月31日，保证贷款余额分别为233.19亿元、217.45亿元、216.98亿元，分别占贷款总额的52.72%、55.15%、51.82%，占比较高。

　　“由于保证贷款一般无抵押或质押物支持，当借款人还本付息能力出现困难时，一旦保证人的财务状况出现恶化，本行可能面临担保贷款无法全部或部分收回。”江阴农商行招股书显示。

　　记者根据该行招股说明书统计，截至去年年底江阴农商行有贷款往来的关联企业高达28家左右，贷款余额约为13.36亿元，占该行总贷款比例3.02%。相比2012年贷款余额和贷款比例均有所增长。

　　不良贷款余额连升

　　江阴农商行招股说明书显示，截至2013年12月31 日，江阴农商行不良贷款余额为 5.28 亿元，相比2012年的4.86亿元增加0.42亿元。其中尚不包括2013年核销的2.56亿元贷款，2012年核销数仅为1.08亿元。

　　事实上，就在前一个年度，其不良贷款余额已出现猛增。数据显示，2012年江阴农商行不良贷款余额较2011年的1.7亿元迅速增加逾3亿元。

　　不良贷款率也并不乐观。数据显示，2013年江阴农商行不良贷款率为1.19%，比2012年的1.23%略有改善，但其2011年仅为0.48%。

　　尽管受全国经济增速放缓和结构调整的影响，国内商业银行整体的不良贷款率也呈现上升趋势，但江阴农商行的不良贷款率还是明显要高。据银监会统计，2013年国有商业银行和股份制商业银行的平均不良贷款率均为1%。 江阴农商行解释称，其不良贷款及不良贷款率上升的原因，主要在于中小企业客户集中度、经营区域集中度及制造业行业集中度较高。第一，江阴地区民营经济发达，相对于实力雄厚的大型企业集团尤其是大型国有企业，中小企业在资产与收入规模、经营稳定性、融资能力等方面均处于劣势地位，抗风险能力相对较弱；第二，其贷款地区集中度较高。受政策限制的影响，分支机构均处于江阴地区，可供选择的客户群较小，且贷款质量对江阴地方经济发展状况的依赖度较高；第三，贷款行业集中度较高，制造业贷款占比超过六成。

　　“的确如此，作为小银行，江阴农商行贷款投放的区域和行业受限，比较集中，因此受区域经济环境和行业变化的影响比较明显。”景林资产管理公司金融与宏观策略分析师倪军说。

　　江阴统计局数据显示，2011年至2013年，其GDP同比增速接连下滑，分别为12%、10.6%和9.6%。

　　可见的是，江阴农商行的问题并非个案。江苏连云港东方农村商业银行2013年报显示，截至去年末营业利润为-49.31万元，归属于股东的扣除非经常性损益净利润为-162.56万元；资本充足率降至-4.56%，而导致该银行经营陷入困境的主要原因是不良贷款的大面积爆发，其不良率高达26.76%。

　　根据银监会的数据，今年一季度末，农村商业银行不良贷款余额达到795亿元，较去年四季度末的726亿元增加69亿元，较去年同期期末的612亿元增加183亿元。虽然从不良贷款率上看，农商行资产恶化并未过度加速，但不良贷款余额的明显上升，依然显示出农商行成为不良贷款高发地。

　　海通证券固定收益首席分析师姜超指出，须谨防农商行信贷风险的扩散。“农商行地区分布的密集性将大大加剧风险产生和蔓延的概率。因此，须谨防风险沿高危区域扩散。东部地区不良贷款存量大，增速快。具体到各个省，浙江、江苏、上海等长三角省份和福建、辽宁、山东等东部省份值得警惕。此外，需要警惕部分高危行业。从不良贷款存量和增速来看，信贷风险主要集中在批发零售业、制造业和农林牧渔业，而农商行流向批发零售业和制造业的贷款均高于行业整体水平。”姜超在7月4日发布的海通证券固定收益研究报告中说。

　　资本充足率下滑

　　数据显示，江阴农商行规模并不大，截至2013年12月31日，总股本为12.46亿元，总资本为63.37亿元。

　　股权结构来看，以江阴本地实业为主的16家法人股东掌控了53.79%的股份，774名员工占据11.75%的股份，社会自然人股份占比34.46%。16家法人股东中以集体所有制经济为主的特色明显，这和“苏南模式”经济体的风格十分吻合。

　　尽管主要业务仍深耕江阴地区，江阴农商行跨区域经营业务的触角已经伸向四川、海南、安徽等地，目前江阴农商行在四川、海南、江苏等地发起设立了5家村镇银行，在江苏、安徽等地设立了7家分支机构。

　　随着不断扩张，其资本金明显不足。据其披露，截至2013年末，其核心资本充足率为13.03%，较前一年持平；资本充足率为14.81%，较2012年的15.36%下降0.55%。其存贷比也逼近75%的红线，为74.48%，较2012年明显上升。

　　值得一提的是，该行称，根据其跨区域发展规划，还将在四川、重庆、山东、安徽、江西、贵州、江苏等地新增多家村镇银行或分支机构，未来发展规划需更多资本金作保障。为此，需要进一步提高资本充足水平和建立持续的资本补充机制，以推动农村商业银行的扩张发展以及适应新的监管要求。

　　不难看出，江阴农商行自2007年从银监会拿到上市许可后，经历了漫长的等待。其上市融资的愿望十分急切。

　　然而，目前的资本市场环境似乎并不适合。“银行是规模型行业，规模比较大的银行盈利能力一般比较好，中小银行会差很多。在港股，大银行的估值往往好过于中小银行，国内A股现在也有这个趋势。对农商行上市，不是很看好。”倪军说。

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