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新浪财经客户端：QFII密集调研增持个股 酝酿大动作

　　新浪财经讯 4月4日消息，从预计一季度赢利到暴亏，牧原股份成为IPO开闸以来首只业绩大幅变脸的个股。保荐商招商证券[微博]今日就此对外澄清，称养猪业全行业深度亏损，与单个公司无关，已按规则做过风险提示。

　　之前3月29日，牧原股份发布公告称，公司2014年一季度净利预计为亏损4500万元~6500万元，这一数据较2个月前公布的预测数据相差巨大。1月27日，牧原股份预告公司一季度净利润变动区间为2331.6万元至3497.4万元之间。这是IPO开闸以来首只业绩大幅变脸的个股。

　　招商证券主要从行业深度亏损、牧原股份自身经营状况以及保荐工作风险提示三方面进行辩解。

　　从行业来看，从过往20几年的情况来看，我国生猪销售价格基本上3-4年形成一个波动周期。在经历了2013年二季度的亏损后，按照3-4年一个波动周期的经验，在2013年底，行业内普遍认为猪价从2011年的谷峰、到2013年的谷底，已完成一个猪周期，并对2014年度的生猪价格有较好的预期。

　　但是，从2014年1月份开始，生猪价格开始持续下滑，到3月底，我国生猪价格创下了近4年的新低点。由于猪价的快速走低，养猪行业已经出现了行业的深度亏损。

　　对此，招商证券分析，造成目前生猪价格低迷的主要原因如下：一是近几年生猪养殖行业较高的盈利能力吸引了大量资本进入生猪养殖行业，驱动了生猪养殖规模的发展，生猪供应量增加；二是生猪养殖水平的提升，也增加了市场的供给量；三是进口猪肉不断增加也增加了供应量，加剧了供需不平衡；四是宏观经济的低迷、餐饮行业的不景气等因素，也一定程度影响了猪肉消费量。

　　具体到牧原公司，招商证券分析其出栏量及成本优势指出：到2014年3月底，牧原公司今年一季度共计实现销售生猪36.68万头，较预计的生猪销售数量35万头多出1.68万头，较2013年同期出栏量19.01万头，增加17.67万头，增幅为92.95%。在生猪出栏较大增长的同时，牧原公司的生猪养殖成本也与2013年四季度基本持平，没有发生重大变化。由此可见，牧原股份一季度出现亏损，主要是由于生猪销售价格这一市场因素造成的。

　　对于赢利数据，招商证券表示，盈利能力是由销售数量和头均盈利组成的。根据当时的头均盈利情况和计划的出栏量，牧原公司在2014年1月27日披露的《首次公开发行股票上市公告书》中，预测“公司预计2014年1～3月发行人的营业收入较2013年同期变动幅度增长30%以上；净利润较2013年同期变动幅度在-20%～20%，净利润变动区间为2,331.60万元至3,497.40万元之间。”

　　到2014年1月31日，生猪价格进一步下降至12.20元/公斤。2014年2月份生猪价格进一步下跌，生猪价格开始跌破12元/公斤，公司销售生猪开始出现亏损，销售每头生猪亏损150元/头左右。

　　2014年3月，生猪价格进一步下跌，生猪价格开始跌至11元/公斤以下，公司销售生猪开始出现严重亏损，销售每头生猪亏损200元/头以上。

　　招商证券认为，通过这些数据可以看出，牧原公司目前仍然保持了较行业平均水平较低的成本，在行业出现较大亏损的情况下，牧原公司虽然出现了亏损，但仍然保持了其原有的成本优势。

　　招商证券介绍，作为牧原股份的保荐机构，未来会按照持续督导的相关规定，履行持续督导责任，协助牧原公司做好信息披露，并督促牧原公司严格按照交易规则等相关规定做好信息披露。(曹磊 发自深圳)

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