新股熔断机制酝酿大改 14：30或自动打开交易
理财周报记者 田小蕾/北京报道
原本想保护投资者利益、抑制首日爆炒局面的熔断机制，却成了机构庄家的盛宴，也造就了“秒停”怪象：第一批48只新股中有43只上市首日两度被“秒停”，占比89.59%。
理财周报记者从交易所处独家获悉，监管层已就新股上市首日交易规则调整进行探讨，讨论是否可以将“二度触发临停、直到14：57（沪市14:55）才能复牌集合竞价”的规定调整为14:30即可自动打开交易。
截至记者发稿，交易所未对此回应。
散户无缘“秒停”新股
为了避免新股首日爆炒， 在IPO重启前，深交所[微博]设计了严厉的熔断机制，即盘中成交价较当日开盘价首次上涨或下跌10%以上(含)，则需要临时停牌一小时（沪市停牌30分钟且仅停一次）；复牌后，盘中成交价较当日开盘价上涨或下跌20%及以上时，则会被直接临时停牌至14时57分（沪市14时55分）。44%则为首日最大涨幅限制。
据Wind数据统计，首批48只新股，除炬华科技、海天味业、应流股份、贵人鸟和陕西煤业外，其余43只上市首日涨幅均超过44%，意味着近90%的新股上市首日均触及44%的最大涨幅并二度临停。
造成秒停怪象的原因之一就是新股可成交的范围和规模非常小，使得想成交的人都要报高价。然而，一位广东大型私募机构董事长指出，按照首日上市规则，很容易算出临停价，这样资金充足且有通道优势的资金直接报最高价就可以触及44%，留给其他投资者的只有3分钟的交易时间，一方面仍可刺激炒新，另一方面机构庄家无需首日托市炒股的巨额资金，节省炒新成本。
“打新时中签的投资者出货无门，投资者也无法买到股票。全天交易的资金也就三五笔。”北京一家基金公司的首席策略员表示,“而且最后三分钟是封闭式集合竞价，最终结果没有出来之前，大家完全是盲投状态，很多投资者只能观望。而且要买要卖都没有太大的波动空间。”
据理财周报（微信公众号money-week）记者了解，为了争分夺秒，华泰证券深圳益田路荣超商务中心证券营业部用专用通道+高频软件帮私募频频买入“秒停”新股，但专用通道作为营业部稀缺资源，只有资金规模足够大或交易量足够的核心客户才可能获得使用资格。
北京一家大型投行人士表示，按照以前的规则，上市首日有熔断机制，但没有涨跌幅限制，不少机构在首日或等个两三天就已经卖掉。
Wind数据统计，2012年上市的155只新股，上市首日平均换手率为62.66%，有10只股票换手率超过90%，换手率最低的江南嘉捷也有18.12%，上市后5日的平均换手率为216.8%。而2014年首批新股平均换手率仅为13.23%，换手率最高的炬华科技（未临停）也只有84.37%,最低的岭南园林只有1.63%，上市后5日的平均换手率为114%，是2012年的近一半。
在2013年上市首日换手率排名前十的新股中，有4只是未封死的股票， 分别是贵人鸟、应流股份、炬华科技、陕西煤业。这就意味着首日一旦44%“封死”，将不会有太多的交易机会。
前述上海大型私募总经理向理财周报（微信公众号money-week）记者描述了参与首批新股的纠结经历。“新股申购我们没有抱太大希望，即便获配份额也很小，还不如不要，所以我们主要盯着二级市场出仓开板以后的波动走势去做，”其表示，“但第一批新股基本未能参与进去。一开始第一天还抢一抢，抢了几次抢不到，也就不抱希望了，后面就不看第一天了。第二天开板开始炒的时候，我们又开始谨慎，有些股票连续涨停板，凶猛程度确实出乎意料，像众信旅游，抢也抢不到，打开了又不敢买。我们在金轮股份、欧浦钢网、陕煤股份开板后走出一个形态后才跟了一点点。”
而沪上两家基金公司的内部人士一致表示，如果在申购阶段未能获配，则不会选择“炒新”，一是因为首日为获配投资者抛售，并不愿接，二是因为新股动辄涨到44%，价格已经很高，不符合基金价值投资的原则，三是即便首日买入成功，后续连续上涨，由于配置很少，对基金产品的净值影响不大。
前述北京基金公司首席策略员表示，首批新股上市，多数情况下二级市场的投资者在首日上涨44%后才有机会买入。一个有力的证据是，48只新股首日平均换手率仅为13.23%。
以我武生物为例。我武生物1月21日开盘即触及第一次临时停牌，在10点半被重新交易后迅速触及当日最大涨幅被二次临时停牌，直至以停牌时的最大涨幅价持续至收盘。随后三个交易日我武生物继续涨停，在第四个交易日以41元开盘后当天还上涨了7.96%，较发行价实际上涨了70.5%，当天换手率为63.19%，而我武生物在发行首日换手率只有12.96%。绝大部分投资者都是在其上涨70.5%之后才有机会买入。
打开交易有利风险释放
熔断机制，目的是为了让投资者能有冷静思考的时间，避免在情绪不太稳定时进行轻率操作。但高位接盘的现象仍屡见不鲜。“现在看来投资者保护不了了，会连续九个板再接手，敢死队很多。还不如第一天就让敢死队接手。”一家证券研究所所长内部人士称。
截至2月28日，来自广东的游资——华泰证券深圳益田路荣超商务中心证券营业部，三度登上众信旅游交易龙虎榜，累计成交金额1495万元，无论是次数还是成交金额均位列涨停板敢死队前列。
“如果这个调整最终会落地，还是合理的。原来第一天基本是一个封死状态，靠碰运气在最后一瞬间交易。打开半小时，是一个充分交易、充分换手的状态，有利于风险释放，提高交易效率。”英大证券研究所所长李大霄[微博]对记者说。但其提醒投资者，成交了未必是中彩也可能是中招，过高的价格接手也未必是好事情。
但深圳一家私募机构的总经理则指出，如果44%的上限不调整，提前半个小时交易意义并不大。“因为封死后无法交易，买单大于卖单，波动空间有限，这个时候大家都会等到第二个交易日去折腾，”其表示，“对封死后抛压比较重的股票较有意义，解决了买不进问题，但我观察前期新股封死后很少有抛压的，缩量很大。”
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