新浪财经客户端：房企融资开闸并非大放水 两公司遭质疑

　　杜卿卿

　　年初奥赛康事件的出现，让中国股市来之不易的体制改革遭遇尴尬。过去的两个月里，中国证监会[微博]先后问策于学界，问计于业界。终于，在上周五(3月21日)推出了改革完善措施。

　　完善措施当中，第一条就是优化老股转让制度，适当放宽募集资金使用限制，规定新股发行募集资金数量不再与募投项目资金需求量强制挂钩，但要根据企业所在行业特点、经营规模、财务状况等因素从严审核募集资金的合理性和必要性。

　　证监会[微博]发言人张晓军回答记者提问时表示，完善老股转让制度需要从两个方面着手。一是要求老股转让数量不得超过自愿设定12个月及以上限售期的投资者获得配售股份的数量；二是明确首发以公司融资为主的原则，同时适当放宽募集资金使用限制，允许首发募集资金用于公司的一般用途，如补充流动资金、偿还银行贷款等，但需要说明合理性，并详尽披露。

　　对此，业内人士认为只是对之前超募跟老股转让挂钩这一错误的改正，至于解决“三高”、超募问题，还是不会有用，因为超募的根本原因在于中国股市仍是卖方市场。证监会在答记者问中也明确表示：“应当承认，股票发行仍然是卖方市场，一、二级市场差价客观存在，打新、炒新现象仍然普遍存在。”

　　提高网下投资者的定价能力和报价水平，充分发挥其价格发现作用，使新股发行定价趋于合理，是新股发行体制改革的核心目标之一。“市场上具有较高素质、理性投资理念和较强定价能力的投资者还不是很多，某些投资者甚至还存在投机报价、串通报价、人情报价等情形。”张晓军称。

　　但是，资本市场的价格发生问题，责任是否应该落在投资者肩上？

　　“投资者不负责市场定价，应该有定价能力的是投行。”北京大学金融与产业发展研究中心秘书长黄嵩对《第一财经日报》表示，投行承受合理定价的压力，估值就是他的业务核心。“如果发行价格定的特别低，发行人不满意，发行可以说是失败了；如果发行价格定的特别高，投资者不满意，发行也可能就失败了。”他说，投资者可以自己决定买或者卖，谈不上定价。

　　对于彻底解决中国股市的扭曲定价问题，放开新股供给已经逐渐成为业内共识。西部证券总经理助理程晓明在此前接受本报采访时就强调，目前中国上市“难”的问题，不在于财务门槛高，而在于“门口窄”，每年发行上市的公司数量有限。

　　黄嵩也认为，解决“三高”、超募等问题，除非实现注册制，否则现在怎么改革都无法解决。但他同时建议，市场人士不要总是在盯着证监会放不放审批权，因为法制条件不先建立，放开比不放开恐怕更不好。“举报奖励制度、集体诉讼制度，以及允许做空卖空，都要建立。”

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