新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　陈浠

　　作为调味品行业中的单寡头公司，海天味业(603288.SH)2月11日登陆上交所的表现备受关注。当天，公司在集合竞价阶段涨幅达20%上限，开盘后瞬间再触及44%临停阀值。在14：55恢复交易后，海天味业44%的涨幅终于撑不住，迅速回落，截至收盘，股价上涨29.58%，报于66.41元。

　　“海天味业肯定是好公司，但作为一家传统行业公司，其估值偏高了。”2月11日，一位私募研究人士对21世纪经济报道记者称。

　　据公开资料，海天味业首次公开发行7485万股，发行价格为51.25元/股，对应市盈率31.9倍。而截至当天收盘的价格，其对应市盈率已超过40倍。

　　但机构仍热衷于参与这种难得的“蓝筹”新股投资。除了第1分钟与最后5分钟，当天海天味业均处于临时停牌状态。当天龙虎榜显示，在不到6分钟的交易时间内，海天味业当天成交金额达 6.22亿元，买入前5位的席位中，第1、2、4位为机构席位，分别买入 8606.4万元、8039.6万元、1277.7万元，合计买入17923万元。与此同时，卖出前5位的席位中则无机构席位。

　　海天味业是国内最大的专业调味品生产和销售企业。2012年公司实现销售收入70.7亿元，同比增长16.1%，实现归属于母公司的净利润为12.1亿元，同比增长26.4%。在此之前，A股中生产酱油的公司包括“中国酱油第一股”加加食品(002650.SZ)、中炬高新(600872.SH，旗下有全资控股的广东美味鲜调味食品有限公司)。根据2012年行业协会的数据，海天味业当年收入70.12亿元，收入占行业总体比例达3.51%；广东美味鲜调味食品有限公司当年收入17.99亿元，收入占行业总体比例为0.90%；加加食品当年收入16.14亿元，收入占行业总体比例为0.81%。

　　“国内酱油行业的集中度较低，预计海天味业未来通过自身发展与行业并购能占领更多市场份额，并提升行业集中度。”一位关注海天味业的人士对记者称。

　　国泰君安分析师胡春霞则表示，2013年末规模以上调味品企业达1051家，而海天味业现金流情况很好，2009-2013年前三季度账面上均无有息负债，预计公司IPO 成功后，资金实力进一步增强，为公司开展行业并购整合创造了有利条件。

　　据招股说明书，海天味业IPO所募集资金拟投资于“海天高明150万吨酱油调味品扩建工程”，额度为18.6亿元。截至2013年6月30日，海天味业子公司佛山市海天(高明)调味食品有限公司已投资13.8亿元于该项目。在本次募集资金到位前，公司将自筹资金进行先期投入，待募集资金到位后予以置换。

　　21世纪经济报道记者获悉，海天味业方面在此前的推介会上透露，其募投项目自2009年开始动工，分为3个50万吨，第一个产能已基本消化完毕，第二个已开工，第三个计划在2015年投产。

　　而在此前的推介会上，海天味业方面强调，在销售半径越来越小的行业状况看，公司需要更多的终端渠道；而由于酱油产品向高端市场发展，酱油市场仍然具有极大的规模，公司预计在未来几年将保持酱油相对稳定的增长率。

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