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朗博科技登主板有三大难题：扣非净利低于3000万，业绩持续下滑，主产品缺乏成长空间
10月24日，常州朗博密封科技股份有限公司（以下简称“朗博科技”）即将接受新一届发审委的审核。
据披露，朗博科技本次IPO计划募集资金2.62亿元，将用于汽车动力系统和制动系统橡胶零部件生产、汽车用O型圈生产以及研发中心建设项目。
▲数据来源：朗博科技招股说明书
从上周的审核情况来看，新一届发审委仍是延续了上一届发审委的从严审核基调。那么，朗博科技此次能否经受住新发审委的考验？
IPO日报梳理朗博科技招股书发现，低于隐形红线且连年下滑的净利润或成为其过会的最大阻碍。
经营业绩持续下滑
公开资料显示，朗博科技的主营业务为汽车用橡胶零部件的研发、生产和销售，主要产品为O型圈、轴封、轮毂组件。
数据显示，朗博科技报告期内的业绩表现有点糟糕。
▲数据来源：朗博科技招股说明书
2014年-2016年及2017年1-6月，朗博科技实现营业收入分别为1.46亿元、1.55亿元、1.64亿元、9041.49万元，同期净利润为3505.28万元、3432.05万元、3024.88万元、1683.19万元。虽然朗博科技的营业收入稳中有升，但是同期的净利润却在逐年下滑中。
值得一提的是，朗博科技扣除非经常性损益后的净利润未能达到“传说”中的IPO审核隐形红线。
▲数据来源：朗博科技招股说明书
数据显示，报告期内，朗博科技的扣非后净利润分别为3505.91万元、3386.78万元、2988.94万元以及1679.66万元。从以往的经验来看，IPO企业的扣非后净利润在3000万元以下是一条隐形红线，低于3000万元的IPO企业过会率较低，上周被否的壶化股份就是一个典型。
虽然朗博科技的扣非后净利润尚保持在3000万元左右，仅2016年低于3000万元。但值得注意的是，朗博科技此次欲登陆的是主板，这条隐形红线将会被提升至5000万元。
用投行人士的话说，此类IPO企业在业绩方面将会被严格对待。
主要产品缺乏成长空间
屋漏偏逢连夜雨
有分析人士指出，主要产品缺乏市场增长空间或难以帮助朗博科技扭转业绩连年下滑的颓势。
朗博科技的主要产品为应用在汽车空调系统的O型圈、轴封、轮毂组件。数据表明，报告期内，上述三类产品的销售收入占朗博科技主营业务收入的比例分别为 73.8%、73.98%、72.41%和71.83%。
▲数据来源：朗博科技招股说明书
然而，招股书提及，2016年上述三类产品的市场规模合计约为3.76亿元，朗博科技2016年营业收入1.64亿元，上述三类产品的销售额合计为1.19亿元，占市场容量的31.57%，市场增长空间较为有限。
朗博科技显然也已经认识到上述产品的不足，朗博科技指出，将会在汽车空调系统橡胶件领域以外的其他市场培育新的利润增长点。
此外，招股书还显示，朗博科技的综合毛利率分别为50.42%、48.87%、46.08%和 46.71%，呈现持续下滑趋势。
对此，朗博科技指出，随着业务规模进一步扩大，公司的主要产品售价和原材料价格的波动可能会导致综合毛利率出现进一步下滑；此外，随着公司重点发展的油封、制动系统皮膜等产品的市场开拓逐渐深入和销售占比逐渐提高，也会导致公司综合毛利率出现下滑的风险。
（国际金融报记者 沈玉洁）
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