在IPO发行速度加快的同时，审核趋严态势也已确立。
今年元旦假期刚结束， 3家企业IPO接连被否。此后，IPO被否企业渐次增多，特别是近期以来，几乎每周均有企业IPO被否。
据统计，2016年全年，共计18家企业IPO被否。但是，2017年年初至今，短短4个多月，已有17家被否，数量急增。粗略统计，今年IPO申请的否决率达到11.18%，去年全年则是2.21%。
2017年以来IPO审核未通过公司
数据来源：wind
被否原因各异 财务核查是重点
证券时报记者统计发现，业绩下滑、关联交易、独立性缺失、持续盈利能力存疑、募集项目堪忧、规范运作是IPO被否的几大主因。就今年的案例来看，业绩下滑、持续盈利能力存疑和规范运作成为IPO公司最大的“拦路虎”。
今年被否的企业中，由于业绩下滑或盈利能力存疑被否的有7家企业，分别为震裕科技、华光焊接、日丰电缆、华龙讯达、思华科技、欧维姆和新水源景。
以震裕科技为例，公司的IPO申请于4月18日被否决。否决意见中，证监会对震裕科技相关业务的营收、毛利率等指标提出了质疑。
资料显示，震裕科技主要业务为模具生产，但该业务在公司营收占比中逐渐下滑。2014年至2016年，震裕科技的模具业务的营收占比从96.62%降至73.4%。与此同时，公司冲压业务营收从2014年的320万元增至2016年的4995万元（营收占比22.28%）。期间，震裕科技边角料及其他收入也从152.75万元增长到989.28万元。
在业绩下滑的企业中，营收和利润双下滑的公司更加难以“闯关”。
1月4日上会的华光焊接，主要产品为硬钎焊材料，公司营收从2013年的5.7亿元降至2015年的3.72亿元，净利润从3689.93万元降至1654.39万元。与之同时，主要产品毛利率也在大幅下滑。
与华光焊接同日上会的日丰电缆，业绩下滑态势也较明显。另外，华光焊接还存在奇怪现象，一方面，公司销售收入、毛利率同比持平甚至下降；另一方面，主要产品毛利率却远高于可比上市公司，且变动趋势相反。
3月28日被否的北京新水源景科技系固定资产与营收严重不匹配。2016年底，该公司机器设备原值为43.78万元，净值仅22.83万元，但对应年度营业收入却超过1.4亿元且产品品种达3个。
目前，从监管层针对上述企业IPO给出的反馈意见来看，拟上市公司业绩下滑明显、财务真实性存疑、竞争力低下等导致的存续经营能力问题都是监管层注意的重点。2016年至今，被否案例中有20家企业被质疑缺乏持续经营能力。
除财务问题外，企业是否规范运作也成为IPO审核的重要考量依据。
南京圣和药业IPO申请被否，原因是没有披露一刑事案件涉及的商业贿赂问题（华润医药刘彦铎贪污、单位受贿一案刑事案件）。有意思的是，圣和药业董事长给员工写了一封信，称公司将进行短暂休整，计划在被否六个月后重新申报IPO，并估计明年即可完成IPO。
当然，IPO被否还存在其他原因，例如数据造假、客户单一等。理论上，一旦发审委认定拟上市公司存在重大瑕疵，均有可能否决公司IPO申请。
多家中介机构受波及
IPO项目被否，相关方均会承受较大的代价，包括一众中介机构。
据统计，今年17家企业IPO被否案例中，共涉及14家券商，包括国金证券、招商证券、兴业证券等。其中，海通证券、国金证券分别保荐两个项目，可谓“损失惨重”。
以国金证券为例，其保荐的四川里伍铜业IPO申请于近日被否。据审核结果显示，里伍铜业闯关失利可能有两个原因：一是公司所处行业的经营环境发生重大不利变化；二是公司关联方诉讼缠身，其第三大股东所持股权被法院司法冻结。
除里伍铜业外，国金证券保荐的另一家公司深圳华龙讯达信息技术股份有限公司IPO申请也于今年1月被否。
另外，震裕科技此次IPO的保荐机构为国泰君安，后者曾在2016年因保荐项目金徽酒在IPO封卷后擅自分红被证监会出具警示函。
今年最“心塞”的券商当属海通证券，连续四个月，两单IPO项目被否，一单被暂缓表决。其中，新水源景IPO因固定资产与营收严重不匹配被否；永泰隆电子IPO因业绩真实性被否。
对券商来说，保荐IPO项目被否带来的最直接负面影响是收入泡汤。
据了解，拟上市企业在项目前期会预付给券商一些费用，主要包括股改咨询、前期辅导等，但该部分费用不足以覆盖券商投行的基本开支。一旦IPO项目被否，相关券商不但无法实现保荐收入，前期的支出也无法收回。
这还不是唯一的冲击。实务中，IPO项目被否会影响券商的声誉，特别是项目涉嫌财务造假，会令券商招致连带处罚，进而影响其他项目。
中投证券分析人士向e公司记者表示，“如果做的IPO项目连续被否对保荐券商的影响是很大的，会让业界质疑你的业务水平，以后怕是别家也不敢给你做了。不过，还是要看企业具体被否的原因，事企业自身的问题，还是中介机构的原因，比如有一些企业因为行业不景气被否，作为中介机构也是无能为力的。”
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责任编辑：白仲平
