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新浪财经客户端：QFII密集调研增持个股 酝酿大动作

　　彭甜甜

　　近年来业绩表现逆行业周期上涨的贵人鸟(603555.SH)，在2013年收获了一份营收、净利润双双下跌的成绩单，其“逆势上扬”的趋势戛然而止。

　　昨晚，贵人鸟发布2013年年报，去年贵人鸟实现销售收入24.06亿元，同比下滑15.74%；其中净利润4.23亿元，同比下滑19.79%，与上年同期相比下跌近两成。

　　贵人鸟管理层表示，受运动鞋服行业市场低迷、行业竞争加剧等因素的影响，公司业绩出现一定程度的下滑。

　　去年，贵人鸟的三大主营业务均出现不同程度的业绩下滑。财报显示，2013年，贵人鸟服装产品实现营业收入13.19亿元，较上年同期减少3.43亿元，同比下滑20.64%；鞋类产品实现营业收入10.66亿元，较上年同期减少0.99亿元，同比下滑8.52%；配饰产品实现营业收入0.20亿元，较上年同期减少0.07亿元，同比下滑27.12%。

　　而从主营业务的区域市场上看，除华北区域外，其他区域市场的营业收入与上年相比均出现负增长。其中，华南地区的营业收入与上年同期相比下滑36.92%，成为下滑幅度最大的区域市场。

　　今年年初，贵人鸟在上海证券交易所[微博]正式挂牌上市，成为2014年A股IPO(首次公开募股)重启后，首家挂牌的福建企业，也是首家登陆A股市场的中国体育用品企业。

　　根据贵人鸟公布的近几年财务数据，在李宁(02331.HK)、安踏(02020.HK)等运动品牌遭受行业寒冬之时，贵人鸟无论是营业收入还是毛利率均保持持续增长。

　　招股说明书披露，贵人鸟2010年~2012年的营业收入分别为15.3亿元、26.49亿元、28.6亿元，三年来，其营业收入稳步增长。

　　反观其竞争对手，营业收入纷纷下滑。各大上市公司财报显示，2010年李宁收入94.79亿元，实现净利润11.08亿元，此后几年，其收入表现一年不如一年，到2012年，李宁收入降为66.76亿元，净利润亏损近20亿元。2012年，安踏实现销售收入76.23亿元，较2011年下降12.81亿元；匹克体育(01968.HK)实现营业收入为29.03亿元，较2011年下降17.44亿元；361度(01361.HK)实现销售收入49.51亿元，较2011年下降6.18亿元。

　　一枝独秀的贵人鸟在上市成功之后，却出现4年以来收入、净利润首次负增长。

　　截至2013年12月31日，贵人鸟拥有5560家品牌零售终端。贵人鸟管理层表示，其重点布局二三四线市场，该市场消费者更倾向于国内品牌，且零售终端回报率明显高于一线城市市场。

　　2013年，贵人鸟主营业务收入全部来自贵人鸟品牌产品。为减少对贵人鸟单一品牌过于依赖的风险，贵人鸟管理层表示，将充分利用上市公司内外部资源，通过投资、收购等多种方式，实施多品类、多品牌组合战略。

　　虽然贵人鸟方面不断强调其品牌的差异化定位，国金证券分析师张斌认为，贵人鸟在国内运动服饰行业中处于中流，与国内同类别的运动服饰品牌的差异化并不明显，不过，考虑到公司募集资金到位，支撑公司转型和发展，其未来仍有发展空间，预计贵人鸟2014年~2015年净利润分别为3.2亿元和3.1亿元，分别同比下降23.3%和3.3%。

　　前几年运动鞋服行业过度扩张，行业持续低迷，库存高企、产品同质化等问题凸显。贵人鸟方面表示，2014年将“以零售为导向，以提升终端店效为目的，实现企业转型升级”作为公司的经营战略方针，依托经销商成熟的网络渠道，优化终端店面的库存。

　　东北证券分析师叶长青认为，随着消费升级以及体育用品行业去库存进入尾声，体育用品行业在2014年将迎来新一轮行业补库存的恢复性增长。

　　2014年，贵人鸟春夏季订单与上年相比下降约12.54%，虽然2014年秋季订单较2013年秋季订单增长约2.20%，但不排除贵人鸟2014年全年收入和利润受运动鞋服行业影响继续下滑。

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