“示范效应”引来资金疯狂打新

　　按照机构的预测，本周申购的新股冻结资金或高达近万亿元。这几乎相当于近期沪深股市3至4天的成交总额。

　　业界或许并未高估市场的打新热情。IPO二次重启后的首批10只新股网上申购冻结资金超过6600亿元。新股上市首日无一例外地遭遇“秒停”，这一表现，无疑为后续打新者提供了强烈的“示范效应”。

　　反观二级市场，截至7月22日，年内上证综指累计下跌近2%。2013年年报显示，沪深300指数成份股股息率为3.18%，沪深两市股息率最高的个股也不足14%。而按照业内人士的分析，高股息率很大程度上是受到了股价下跌的影响，因而与高收益之间并不能画等号。

　　“在二级市场难以产生‘财富效应’的背景下，资金涌向一级市场变得顺理成章。”华鑫证券研究总监仇彦英说。

　　“新股热”折射相关制度缺漏

　　值得注意的是，本轮新股业绩表现不尽如人意。12只新股2013年实现净利润较上年下降近9%，实现经营现金流下滑超过22%。其中中材节能2013年归属于母公司股东净利润下滑超过三分之一。

　　然而，这个被媒体冠以“史上最差新股”恶名的群体，或依然不会改变被打新和炒新资金疯狂追逐的命运。从一级市场的“打新热”，到二级市场的“炒新热”。新股营造的热闹景象，折射着相关制度的诸多缺漏。

　　统计显示，此前上市的首轮新股平均市盈率为17.76倍，远低于年初发行的48只新股38.8倍的平均水平。

　　本轮新股的发行市盈率处在14.42倍至21.63倍区间。本轮12只新股中，有半数将在深圳证券交易所[微博]上市。而截至7月22日，深市中小板和创业板的平均市盈率分别为34.10倍和57.27倍。

　　如果说发行市盈率与板块平均估值之间的巨大落差，使得“打新热”成为必然，那么不合理的交易制度，则在很大程度上推升了“炒新热”。

　　6月中旬，沪深证券交易所分别调整了新股上市首日交易机制，试图通过增加交易时间来遏制炒新。但从此后上市的10只新股首日表现来看，这一调整并未实现管理层的初衷。

　　从定价到交易，过度行政管制弱化了新股发行制度改革的效果，使得市场化改革“原地踏步”，甚至一定程度上出现了“倒退”。除此以外，现行新股发行所采用的市值申购模式也遭到了市场的质疑。

　　“全民打新”威胁股市生态

　　尽管年中流动性紧张时点已过，尽管央行[微博]多举措呵护流动性，23日新股申购再度启动的当天，A股仍感受到了来自扩容的巨大压力。当天沪深股指分别收报2079.49点和7375.31点，仅较前一交易日微涨0.14%和0.04%。创业板指数则大跌2.73%。

　　对于A股而言，新股发行令资金面承压已成惯例。“扩容恐惧症”久治不愈。在此背景下，“全民打新”背后有着不小的隐忧。

　　自IPO重启以来，市值配售的机制约束，与新股高收益诱惑的交互作用，使得资金频繁在一、二级市场快速流动。这无疑加剧了市场的波动。以创业板指数为例，今年以来其单日涨跌幅超过2%的交易日总数达到了35天，其中扩容因素可谓“功不可没”。

　　除了股市本身的运行规律外，股市生态面临的威胁同样不容忽视。值得注意的是，伴随“新股热”的高烧不退，打新几乎不再是无风险收益。一方面，中签率持续走低，意味着打新成本的不断升高。另一方面，不少股民不惜割肉“清仓打新”，“借钱打新”也非个别现象。截至7月22日，沪深两市融资余额高达4253亿元。

　　当对一级市场的投资变成了投机，当对新股成长性的良好预期异化成了“赌徒心态”，A股生态遭遇的伤害或难以弥合。这，无疑值得包括管理层在内的市场各方认真反思。(新华社)

　　■延伸

　　创业板指数 昨日逆势大跌

　　昨日，A股再度迎来新股集中申购。在近期流动性趋于宽松的背景下，沪深大盘双双收红，但涨幅十分有限。创业板指数逆势下行跌破1300点，并录得2.7%以上的较大跌幅。

　　当日上证综指以2074.20点小幅低开，总体上呈现冲高回落态势。盘中沪指摸高2088.19点后震荡下行，午后一度由红转绿。尾盘沪指收报2078.49点，较前一交易日涨3.01点，涨幅为0.14%。深证成指收报7375.31点，涨2.65点，涨幅仅为0.04%。

　　创业板指数则在估值下行预期下大幅下挫，失守1300点后收报1293.09点，跌幅高达2.73%。

　　作为IPO二次重启以来的第二批新股，5只新股昨日集中进行网上申购。在近期流动性趋向宽松的背景下，沪深股指不跌反涨。受新股普遍采用低市盈率发行策略影响，创业板指数在估值下修预期拖累下大幅下挫。(新华社)

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