瑞银证券表示，暂停IPO“治标不治本”，吸引资金入市才是首要

　　彭洁云

　　10月24日，在瑞银证券举行的投资策略会上，证券部副主管、首席策略分析师陈李指出，近几年来，A股“衰”冠全球的主要原因来自估值下降。

　　统计数据显示，过去五年中国内地GDP增速不仅明显持续高于美、日、韩、俄、印度、巴西和中国台湾等国家和地区，而且波动性最小；平均物价也处于这些国家和地区中较低水平。但A股市场表现明显落后，仅与日本股市相当。

　　陈李认为，造成A股估值下降的因素主要有二：宏观政策和流动性问题，以及无穷无尽的股票供给。

　　谈及后者，他举例称，一家中国公司同时在A股和H股上市，其在境内只涨了30%，在境外的涨幅高达90%。原因就在于流通市值的差异。同样是指数反弹20%，H股的流通市值增加了120%，而A股总的流通市值却增加160%，而股票供给带来的总市场增加整整多了40个百分点。因此，面对同栏的指数波幅，大规模融资自然而然会造成指数低迷。

　　“我并不是建议停发IPO，这样是治标不治本。看起来是表面股票供给多导致的指数下跌，实际原因是没有钱进来，这个市场变成了一个存量市场，需要改变现状，让A股市场变成一个活的市场。”陈李表示，要吸引资金进入A股市场，就必须让股票市场重新能够为投资者带来稳定的绝对正回报。通过在二级市场引入国家利益者，让他们具备和一级市场对话的资格，以保证二级市场投资者的分红，以及大力开展做空机制能够吸引更多外部资金进入A股市场。

　　而国内各大交易所9月份高调在海外进行的多场QFII路演，以及大规模审核QFII额度和资格的举措，也表明了监管层希望引入长期资金，活跃A股市场的意图。

　　陈李判断，QFII的逐渐进入短期内对A股市场没有影响，但中长期会在投资期限和如何估值的思想纬度上对内地投资者产生影响。

　　另外，陈李还研究指出，新一轮的库存回补可能发生在今年四季度末和明年一季度初，企业补库存将带来一轮“吃饭行情”，上证指数以原来低点2000点来算将迎来约15%的反弹。