胡润峰

　　连绵下跌之后，本周A股一上来就以百股跌停重创投资者。与此同时，停发新股的呼声再度响起。在一些知名市场人士呐喊之下，许多股民也加入呼吁。

　　停发新股，短期确实可以刺激股市上涨，中长期而言不会改变市场趋势。A股历史上多次因舆论等压力停发新股，但由于市场根本性的缺陷没有改变，整体上依然是负和博弈，这才是A股牛短熊长的根源所在。

　　对股民而言，停发新股于事无补。炒股不是一次性博弈，有几个股民会在一波上涨行情之后从此永远离开股市呢？之所以有这种情绪，还是因为没有把股市当作投资场所而是当作赌场，不去关注宏观经济和行业公司的基本面，只在乎股价的短期波动。

　　停发新股，看似可以短暂改变二级市场的供求关系，有利买方。但对于关注价值的投资者来说，有着持续新鲜品种供应，才是正常市场，才真正对投资者有利。

　　企业都有生命周期，何况中国经济正处于转型期，大量老旧企业理应退出历史舞台，代表新经济方向、新商业模式的新型企业，迫切需要资本支持以发展壮大。资本市场的资源配置功能正是在这样的新陈代谢过程中得以实现。

　　当前股市走熊，根源在于实体经济低迷超过预期。如果说去年的宏观经济主题是“猜通胀顶”的话，今年则是“猜经济底”。每个月公布的经济数据，都比预期要低，以至于市场开始一路下调对经济形势的预期。而由于经历了上一轮“4万亿”的过度刺激，当前政府不再会以“出手要快、出拳要重”的力度来拉动经济。股市走势低迷，也就在情理之中了。

　　与此对应，当前股市的估值体系正处于切换阶段，市场整体的投资价值并未充分体现。低估值的蓝筹，不少是代表传统经济模式的老大国企，没有大的增长空间；成长型小盘股，整体估值又并不低。

　　普通投资者受情绪主导，呼吁停发新股可以理解，一些专家学者屡屡呼吁行政化的管制手段，而非让市场机制发挥作用，于理不通。

　　新股圈钱，问题在于估值。如果认为估值过高，不买即可。大家都不买，新股就发不出去。如果估值很低，等于有便宜可占，为何要抵制新股？现在新股仍能成功发行，说明有人认可这个价格。

　　至于有人称，A股325点、998点、1664点历史大底的形成，都是伴随着IPO暂停。这属于一种逻辑混淆。实际上是由于底部已经形成，投资者情绪也到达极致，舆论压力下，监管部门采取了停发新股的措施。而非由于停发新股，而形成了底部。

　　对投资者而言，可悲的不是亏了钱，而是找错了亏钱的原因。对专家学者而言，可悲的不是不明白道理，而是为了迎合流行的情绪而不讲道理。停发新股之“救市论”，可以休矣。(作者系本报编委)