创业板降低首发门槛 不拘一格引活水
创业板自开设以来，上市公司规模、质量日渐提升，扶持战略性新兴产业企业的作用日渐显现，但离最理想的目标仍有距离，投资界、学术界呼吁降低门槛以吸引更多创新型企业登陆创业板的声音不时传出。上周末，证监会宣布推进创业板市场改革，首次发行股票并在创业板上市的暂行办法得以修订，财务门槛大幅降低，仅有一年盈利记录即可上市，申报企业也不再限于九大行业。业内普遍认为此举顺应了市场发展的需要，有望引来创新源头活水，推动创业板真正成为支持创新型、成长型中小企业发展的资本市场平台。
证券时报记者 胡学文
取消“耐克指标”是关键
证监会[微博]公布的新办法征求意见稿显示，备受关注的创业板上市财务准入指标被放宽，明确取消持续增长要求，也就是此前颇受业界争议的“耐克指标”终于被取消。新办法征求意见稿显示，原规定“最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%”，修改为“最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元；或最近一年盈利，最近一年营业收入不少于5000万元”。
有券商行业人士评价，对盈利指标修订最关键的是取消了对拟上市公司持续盈利能力的要求，持续盈利能力不仅不符合企业成长发展规律，还是导致粉饰业绩、包装上市等诸多上市乱象的主要诱因之一。
更有券商人士认为，新办法征求意见稿中取消持续盈利能力审核至关重要，有望未来新股审核“真正符合提倡以信息披露为中心、弱化可持续盈利能力判断的审核”。
一家中型券商深圳部门保荐人对此深有感触：“新办法尤其是后一条仅对企业营收规模要求不少于5000万元，明确只要有一年盈利记录即可上市，对于想上市的企业尤其是成长性较好但业绩受宏观经济影响波动大的创业企业无疑是大利好。”该人士表示，部分此前撤退企业有望借新办法回归上市。
深圳东方富海管理人士也表示，创业板上市门槛降低，无论对于拟上市企业还是投资机构都是好消息，期待尽早实施。
新修订办法征求意见稿对于财务指标仍然给出了两套标准。有业内人士表示，两套标准可以给予不同类型企业自行选择的机会，对于一些具有一定规模、刚刚盈利的企业来说，可能更会倾向后一条标准。
放宽行业限制有助丰富市场结构
在新办法征求意见稿中，有关创业板行业限制放宽的信息也十分引人关注。证监会[微博]发言人明确表示，将拓展市场服务覆盖面，停止执行《关于进一步做好创业板推荐工作的指引》，创业板申报企业不再限于九大行业。
至于放宽创业板行业限制的原因，证监会发言人表示，实践证明，《指引》有助于发挥创业板市场设立初期重点支持战略性新兴产业的作用。有券商人士表示，监管层此番废止创业板指引令人称道，行业的调整更新应该交还给市场选择，而不是强制通过行政来约束。此前因为创业板有行业限制，一些企业不得不在上市板块选择上纠结徘徊，造成不必要的资源浪费。
有接近监管层的资深业内人士也表示，创业板主要着眼于服务创新型、成长型中小企业发展，不应该局限于某些行业。只要符合国家产业政策，不管属于什么行业，只要拥有自主创新能力，比如一些传统行业中的自主创新企业、细分行业龙头企业等，定位于支持创新型中小企业发展的创业板市场都应该受到市场的欢迎。
另外，从行业分布来看，以创业板指为例，数据显示，目前创业板指第一大权重行业为信息技术，占比约31%，前四大权重行业分别为信息技术、新型工业、医药卫生、可选消费，在行业结构上与中小板存在较大的相似性。业内人士认为，通过放宽创业板行业限制，有望引入更多新行业、新业态和新模式的企业登陆创业板，从而有助于丰富创业板的行业结构。
加强信披与严格退市要及时跟上
有投资界人士评价表示，本次修订强化新股市场化发行机制，除了淡化对持续盈利能力的实质性判断外，各市场主体责任义务的进一步明晰、强化也值得肯定。
上海某证券行业律师表示，与原有规则相比，新办法征求意见稿中上述要求主要强调了发行人与中介机构的责任，着力体现对投资者的保护。
深圳达晨创投合伙人邵红霞也认为，创业板上市门槛看似降低了，实际上对于各市场参与主体提出了更高要求。降低门槛将带来新股供给增加，企业的成长性就更重要了，坚持价值投资、坚持投资高成长新经济领域才是方向。“加强信息披露，严格问责和退市制度，对市场发展来说无疑是好事，市场机制的优胜劣汰作用有望更好地发挥。”邵红霞表示。
深圳创新投西南大区总经理许翔也表示，门槛降低意味着更多企业上市，通道更拥挤，整体估值将下移，小公司的成长空间可能更大，但风险也更高，更加考验投资者的眼光。
此外，还有投行人士表示，降低门槛后企业上市整体难度会下降，随着上市公司供给的增加，相关退市机制一定要严格执行，只有真正形成市场化的优胜劣汰机制，引入的源头活水才能带来真正的积极能量。
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