罗平锌电：首日上市定位预测

　　云南罗平锌电股份有限公司的股票发行价为10.08元/股，对应的发行后市盈率为21倍，发行总量为2560万股，首次上网定价公开发行的2048万股将于2月15日上市交易，证券代码为“002114”。

　　一、公司基本面分析

　　锌产品是公司主要的收入和利润的来源。公司目前具有年产锌锭60，000吨、锗3吨、硫酸7，500吨、镉300吨、铅渣800吨、铟2.5吨、超精细锌粉12，000吨及年均发电量约2.4亿度的综合生产能力。但公司历年的数据显示，锌锭产品是公司主要的收入和利润的来源。

　　目前国内锌冶炼行业唯一的矿、电、冶炼三联产企业。公司建立了"电、矿、冶炼"相结合的主导产品产业链，综合经营收益明显高于各块资产单独经营的收益之和，达到了"1+1>2 "的效果，实现了生产经营模式的优化和综合收益的最大化。

　　募集资金投资项目完成并投入运营后，公司锌锭生产能力和应用工艺将达到较佳状态。6万吨/年电锌技改项目能有效扩大公司锌锭的生产规模，提高生产效率，扩大市场份额；氧压浸出工艺技改项目的实施可使公司利用云南储量非常丰富但冶炼难度很高的高铁闪锌矿作为原料，能有效降公司低锌冶炼成本，并能利于消除锌价不利波动时可能给公司带来的经营风险。

　　锌金属07年的平均价格有望高过06年。整个宏观环境对金属价格的支持作用已经处于减弱的趋势，但目前还不能判断是否已出现实质性改变。我们认为，锌行业良好的基本面有望支撑锌金属07年的平均价格高过06年。预测公司06、07年全面摊薄后的EPS分别为0.78元和1.05元。

　　二、首日上市定位预测

　　罗平锌电：有特色的锌一体化企业

　　罗平锌电：我国唯一的矿电冶三联产企业

　　罗平锌电：完整产业链和资源技术优势

　　罗平锌电：预测开盘价是19.18元

　　罗平锌电：正在崛起的锌一体化公司

　　三、公司竞争优势分析

　　罗平锌电：因地制宜 牵手地区富饶资源

　　云南罗平锌电股份有限公司上市主发起人为云南罗平县国有独资企业锌电公司，主营业务为水力发电、铅锌等有色金属的开采、锌冶炼及其延伸产品的生产与销售，是目前国内锌冶炼行业唯一的矿、电、冶炼三联产企业，70%的业务收入来自于自有锌精矿和外购矿的冶炼收入。

　　目前公司具有年产锌锭60,000吨、锗3吨、硫酸7,500吨、镉300吨、铅渣800吨、铟2.5吨及超精细锌粉12,000吨的综合生产能力。

　　未来两年全球锌市场还将保持适度的紧张，但供需的缺口呈现收窄趋势。我们认为中短期锌价将受低库存水平支撑，保持高位震荡走势。

　　中国由锌精矿净出口国转为净进口国。由于国内冶炼产能的不断扩大，行业的锌精矿平均自给率不断下降。在原料价格高企大幅推升冶炼型企业生产成本的行业背景下，冶炼企业的竞争将逐渐体现在资源占有和成本控制两方面上来。

　　罗平锌电地处资源大省，区位优势明显。公司的经营战略主要体现在两个方面：(1)充分利用云南省的区位优势，引进新一代冶炼技术，开发资源富饶的高铁闪锌矿，保障公司锌矿的采购渠道；(2)参与水电业务，着力降低生产成本。

　　2007年公司有两大看点：一是在于电锌产能扩张至6万吨/年；二是募集资金到位后，公司年底将完成氧压浸出技改项目建设，助公司突破采用高铁闪锌矿为冶炼原料的技术壁垒。