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要 点
十九大报告亮点纷呈。总体内容和思想上要重点关注9个方面和6大亮点，确立了“新时代”、“新矛盾”、“新思想”、“新征程”、“新目标”和“新措施”。报告中一个重要的论断是社会主要矛盾发生转变，这对未来的宏观经济和资本市场有深远的影响。这 首先表现为经济增长更加重视“质”而非“量”，政府对增长下滑的容忍度增加，一些市场人士所预期的政府换届之后靠大加杠杆式的“大干快上”或是一厢情愿。 实际上，我国要素禀赋发生很大变化，在资本不再稀缺、劳动力不再丰富的情况下，粗暴式的“大干快上”得不偿失，而2008年之后我国金融周期加速上行，加 杠杆也会进一步加大金融风险。未来政策中效率与公平仍然兼顾，但后者重要性或相对上升。
报告再次强调“房子是用来住的、不是用来炒的”，表明市场一些人士所预期的，不久的未来，政府放松房地产政策，大幅放水，也可能是一厢情愿。金融周期的转向为期不远或是大概率事件，虽然经济下行压力或加大，但经济结构将得到改善，提振市场信心，催生结构性投资机会。
关注四大领域：与技术创新相关的互联网、大数据、人工智能、高端消费、现代供应链等高端制造业，与绿色生态相关的环保、清洁生产、新能源行业，与国防科工改革相关的优质军转民和民参军企业，与农业现代化相关的大型农垦、农机、农资企业，及农村消费板块。
正 文
报告亮点纷呈
举世瞩目的十九大指明了中国未来很长时期的发展方向，对宏观经济和资本市场影响深远，那么十九大报告的看点有哪些呢？
报告总体上分为15个部分，分为总论、分论和专论三大板块。
总论部分（引言和1-4部分）确立了“新时代”、“新矛盾”、“新思想”和“新征程”；分论部分（5-12部分）涉及到经济、政治、文化、社会、生态文明、军事、港澳台问题、外交等8个方面；专论部分（13部分和结语）主要提出党建。
总体内容和思想上要重点关注9个方面
第一、明确了十九大的主题：“不忘初心、方得始终”；
第二、回顾了十八大以来五年的成就；
第三、中国进入中国特色社会主义新时代的重大政治判断；
第四、社会主要矛盾的表述从“人民日益增长的物质文化需要同落后的社会生产之间的矛盾”转变为“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”；
第五、明确新时代中国共产党的历史使命；
第六、明确了新时代中国特色社会主义的新思想；
第七、明确了未来三十年的战略部署（到2020年全年建成小康社会、到2035年基本实现社会主义现代化、到2050年我国建设成为富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国），比三步走战略提前15年；
第八、经济工作的战略部署（深化供给侧改革、科技创新、乡村振兴、环保产业、军民融合、建立房地产长效机制、医药产业、国企混改、税制改革、放宽市场准入扩大服务业开放）；
第九、明确党的建设新要求。
至少有如下亮点：“新时代”的论断；“新矛盾”的论断；“新思想”的提出；“新方略”（14个坚持）；“新目标”的确立；“新举措”的提出。
对经济总量意义何在
十九大报告一个重要的论断是社会的主要矛盾发生转变，这对未来的宏观经济和资本市场有深远的影响。这首先表现为经济增长更加重视“质”而非“量”，一些市场人士所预期的政府换届之后靠大加杠杆式的“大干快上”或是一厢情愿。
实 际上，我国要素禀赋发生很大变化，从早前的资本稀缺、劳动力丰富转变为当下的资本丰富、劳动力稀缺。在资本稀缺的年代，资本边际回报较高，加杠杆“大干快 上”还有合理性，而如今在要素禀赋逆转的情况下，大干快上结果是资本回报进一步下降，而劳动力成本进一步提升，得不偿失。从金融周期的角度来看，2008 年之后我国金融周期加速上行，金融风险累积，还本付息率高过欧美危机之前，粗暴式的大干快上只会进一步加大金融风险。
金融周期的转向为期不远或是大概率事件，经济下行压力或加大。经 济增长更加重视“质”的前提下，政府对增长下滑的容忍度上升，在就业稳定的前提下，市场一些人士所认为的6.5%的增长底线不能突破或是误解。报告再次强 调“房子是用来住的、不是用来炒的”，表明市场一些人士所预期的，不久的未来，政府放松房地产政策、大幅放水，可能也是一厢情愿。这种情况下，金融周期的 转向为期不远或是大概率事件。未来经济增长中将更加强调“质量投资，科技创新，结构调整”，而房地产长效机制也逐步建立。伴随金融周期拐点的是去杠杆，下 半场经济下行压力预计会加大。
但经济结构或逐步改善
伴随金融周期出现拐点，前期遭受房地产挤压的行业将相对收益，尤其是新兴行业。除此之外，报告里所提出的一系列重大举措也将有利于改善结构性问题。未来政策中效率与公平仍然兼顾，但后者重要性或相对上升。
一是深化供给侧结构性改革，加快建设创新型国家。制 造业是我们立国的基本方面，是我们发展自始至终的重点。供给侧改革在去产能、去库存、去杠杆“破除旧经济”上已初见成效，而在补短板“建立新经济”上还有 待发力。会议提出要建设科技强国、质量强国、航天强国、网络强国、交通强国、数字中国、智慧社会，在2035年基本实现现代化，跻身创新型国家前列。十三 五规划中计划到2020年研发投入占GDP的比重提高到2.5%（目前是2.1%），未来几年的提升速度将是历史前所未有的。预计政府将加大对科研的投 入，可能采取税收优惠等政策，鼓励企业加大研发投入。加快现代生产性服务性的发展，为制造业发展提质增效。
二是建设美丽中国，生态环保的重视程度进一步提升。在 总体任务中首提“美丽中国”，要在本世纪中叶建成富强民主文明和谐美丽的现代化强国，体现了“五位一体”布局中对生态文明建设的高度重视。高质量发展的重 点之一就是生态文明建设，要构建市场导向的绿色技术创新体系；发展绿色金融，促进金融市场和工具服务于绿色产业（如新兴能源、节能环保技术等）的发展；壮 大节能环保产业、清洁生产产业、清洁能源产业；改革环境监管体制，实现监管全覆盖，解决污染问题。
三是全面推进国防和军队现代化，深化国防科工改革，深度发展军民融合。拓宽军民资源共享渠道，推动优质军转民和民参军，将部分国防工业先进技术转向民用，同时鼓励优秀民企进入国防领域。
四是实施乡村振兴战略，扎实推进脱贫攻坚。报 告提出，要建立健全城乡融合发展体制；完善承包地“三权”分置制度，保持土地承包关系稳定并长久不变，第二轮土地承包到期后再延长三十年。农村改革的两次 重大创新，确立了所有权归集体，承包权归农户，经营权流转实现最优配置。稳定承包权，放活经营权，给实际种地人长期稳定的预期，有利于实现农业的规模化、 机械化和现代化生产。同时，加强农田基本建设、补齐农村基础设施和公共服务短板。坚持精准扶贫，确保2020年农村贫困人口脱贫。去年年中以来农村转移支 付上升推动的消费高增长有望持续。
甜蜜的“新矛盾”，结构性投资机会
十九大报告亮点纷呈，将提振市场信心，而且中长期来看，结构性问题的改善催生结构性机会。关注与技术创新相关的互联网、大数据、人工智能、高端消费、现代供应链等高端制造业，与绿色生态相关的环保、清洁生产、新能源行业，与国防科工改革相关的优质军转民和民参军企业，与农业现代化相关的大型农垦、农机、农资企业，以及农村消费相关的板块。
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