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来源微信公众号：XYSTRATEGY
文 王德伦/张启尧/周琳
文 章 摘 要
关注点一：我国社会主要矛盾的变化。主要矛盾的变化凸显了消费升级的大趋势，生产力发展需要更加平衡充分。一方面，随着我国经济的不断发展，我国居民可支配收入的不断提升，人民的“物质文化需要”已经升级为“美好生活需要”，消费升级的大趋势不可阻挡。另一方面，我国当前的供给水平难以满足需求的升级。
关注点二：提出现代化经济体系，并将供给侧结构性改革作为主线。报告指出“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，建设现代化经济体系是跨越关口的迫切要求和我国发展的战略目标。”供给侧结构性改革是建设现代化经济体系的主线，仍需继续深化”
关注点三：对创新的强调。首先在深化供给侧改革的细分领域上，报告用多数篇幅强调先进制造业、互联网、现代服务业等新兴产业以及基础设施网络建设；在现代化经济体系中，创新被定位成“建设现代化经济体系的战略支撑”。因此，后续以创新为重要驱动力的新兴产业或持续受益于政策推动。
关注点四：金融方面，继续关注监管体系的健全和金融防风险。
板块配置建议：高速增长阶段转向高质量发展阶段，坚守中国核心资产！
1、“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，必须坚持质量第一、效益优先，以供给侧改革委主线”更加凸显中国核心资产的价值，创新将作为重要推动力：
制造强国建设过程中，需要在制造业寻找拥有全球竞争力的龙头，具备从规模优势到创新升级的优势。
人民的“物质文化需要”已经升级为“美好生活需要”，消费升级的大趋势不可阻挡，尤其是品牌化和创新型消费公司价值提高。
2、环保和军工行业单独成章，凸显两行业重要性。环保细分行业包括清洁能源、大气/水/土壤/固废治理、环保监测等，军工将着重信息化和机械化发展。
3、主题方面：雄安新区、一带一路、国企改革、土地改革、房屋租赁、教育等均为重点提及的发展方向。
正 文 如 下
关注点一：我国社会主要矛盾的变化。主要矛盾的变化凸显了消费升级的大趋势，生产力发展需要更加平衡充分。报告指出，当前“我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。”一方面，随着我国经济的不断发展，我国居民可支配收入的不断提升，人民的“物质文化需要”已经升级为“美好生活需要”，消费升级的大趋势不可阻挡。另一方面，我国当前的供给水平难以满足需求的升级。因此，报告要求“我们要在继续推动发展的基础上，着力解决好发展不平衡不充分问题，大力提升发展质量和效益，更好满足人民在经济、政治、文化、社会、生态等方面日益增长的需要”。
关注点二：提出现代化经济体系，并将供给侧结构性改革作为主线。报告指出“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，建设现代化经济体系是跨越关口的迫切要求和我国发展的战略目标。”供给侧结构性改革是建设现代化经济体系的主线，仍需继续深化，“必须把发展经济的着力点放在实体经济上，把提高供给体系质量作为主攻方向，显著增强我国经济质量优势。”
关注点三：对创新的强调。首先，在深化供给侧改革的细分领域上，报告并未对钢铁、煤炭等已经显著受益于供给侧改革的上游传统行业多做着墨，而是用多数篇幅强调了先进制造业、互联网、现代服务业等新兴产业以及基础设施网络建设；并且，在现代化经济体系中，创新被定位成“建设现代化经济体系的战略支撑”， 报告指出“创新是引领发展的第一动力”，要求“加快建设创新型国家”。具体而言，要“加强应用基础研究”、“加强国家创新体系建设，强化战略科技力量”、“ 深化科技体制改革”、“ 倡导创新文化，强化知识产权创造、保护、运用”、“ 培养科技人才”。因此，后续以创新为重要驱动力的新兴产业或持续受益于政策推动。
关注点四：金融方面，继续关注监管体系的健全和金融防风险。报告指出要“增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展”。并且，“健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，深化利率和汇率市场化改革”、“ 健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线。”
板块配置建议：高速增长阶段转向高质量发展阶段，坚守中国核心资产！
1、“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，必须坚持质量第一、效益优先，以供给侧改革委主线” 更加凸显中国核心资产的价值，创新将作为重要推动力：
制造强国建设过程中，需要在制造业寻找拥有全球竞争力的龙头，具备从规模优势到创新升级的优势。
人民的“物质文化需要”已经升级为“美好生活需要”，消费升级的大趋势不可阻挡，尤其是品牌化和创新型消费公司价值提高。
2、环保和军工行业单独成章，凸显两个行业的重要性。环保各细分子行业包括清洁能源、大气/水/土壤/固废治理、环保监测等行业，军工将着重信息和机械化的大力发展。
3、主题方面：雄安新区、一带一路、国企改革、土地改革、房屋租赁、教育等均为重点提及的发展方向。
板块层面对报告的详细解读如下：
报告在第五章【贯彻新发展理念，建设现代化经济体系】中阐述：我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，建设现代化经济体系是跨越关口的迫切要求和我国发展的战略目标。必须坚持质量第一、效益优先，以供给侧结构性改革为主线，推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革，提高全要素生产率，着力加快建设实体经济、科技创新、现代金融、人力资源协同发展的产业体系，着力构建市场机制有效、微观主体有活力、宏观调控有度的经济体制，不断增强我国经济创新力和竞争力。
并重点论述了以下六个重点工作，分别利好以下细分子行业：
一是深化供给侧结构性改革，制造强国成为建设重点，供给侧改革更加关注增量部分。报告中指出“加快建设制造强国，加快发展先进制造业，推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合，在中高端消费、创新引领、绿色低碳、共享经济、现代供应链、人力资本服务等领域培育新增长点、形成新动能。”
二是加快建设创新型国家；基础研究成为重点培育对象。报告中指出“要瞄准世界科技前沿，强化基础研究，实现前瞻性基础研究、引领性原创成果重大突破。”
三是实施乡村振兴战略；土地制度改革仍是资本市场关注的焦点，报告中指出“深化农村土地制度改革，完善承包地“三权”分置制度。保持土地承包关系稳定并长久不变，第二轮土地承包到期后再延长三十年。”
四是实施区域协调发展战略：雄安新区是区域发展战略的重中之重。报告中指出“以疏解北京非首都功能为“牛鼻子”推动京津冀协同发展，高起点规划、高标准建设雄安新区。”
五是加快完善社会主义市场经济体制；将重点推进国有企业合并同类项形成出国名片。报告中指出“加快国有经济布局优化、结构调整、战略性重组，促进国有资产保值增值，推动国有资本做强做优做大，有效防止国有资产流失。深化国有企业改革，发展混合所有制经济，培育具有全球竞争力的世界一流企业。”
六是推动形成全面开放新格局。“一带一路”建设为重点。报告中指出“要以“一带一路”建设为重点，坚持引进来和走出去并重，遵循共商共建共享原则，加强创新能力开放合作，形成陆海内外联动、东西双向互济的开放格局。拓展对外贸易，培育贸易新业态新模式，推进贸易强国建设。”
在第八章【提高保障和改善民生水平，加强和创新社会治理】中的表述中主要将有利于教育和房屋租赁行业发展。
首先提出“优先发展教育事业。”并在“提高就业质量和人民收入水平”中表示“大规模开展职业技能培训，注重解决结构性就业矛盾，鼓励创业带动就业。”教育行业未来将得到充分发展。
同时在此章中的“加强社会保障体系建设”强调：“坚持‘房子是用来住的、不是用来炒的’定位，加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，让全体人民住有所居。”利好推荐房屋租赁主题！主推龙头世联行！
第九章【加快生态文明体制改革，建设美丽中国】，四个角度布局环保工作，分别为一是推进绿色发展。二是着力解决突出环境问题。三是加大生态系统保护力度。四是改革生态环境监管体制。将有利于环保各细分子行业的发展，包括清洁能源、大气/水/土壤/固废治理、环保监测等行业。
第十章【坚持走中国特色强军之路，全面推进国防和军队现代化】中，报告指出“确保到2020年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展，战略能力有大的提升。力争到2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。”军工信息和机械化将得到大力发展。
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