A股迎MSCI大考 能否通关MSCI自己说了也不算

　　原标题：A股今年会被纳入MSCI指数吗？  

　　程喻

　　6月有件牵动全国人民的大事——高考。现在的高考，已经没有了千军万马过独木桥的恐慌，没有鲤鱼跳龙门的期望，一来是因为大学的录取率不断上升，二来也是因为选择面更广，出国念书普通家庭也能承受。能靠自身能力考上最好，如果不能，也并非没有出路，这也是A股面临MSCI大考的真实写照。

　　今年是A股第四次冲击MSCI新兴市场指数。作为全球认可度最高的指数，据估计，目前全球以MSCI指数为标的的资产规模超过9万亿美元，尤其是被动指数基金，MSCI指数的每一次调整，都会成为全球被动投资者资产重配的风向标。简单地说，如果A股纳入MSCI指数，就会有一些境外基金来投资A股，事实上，作为全球第二大经济体，MSCI新兴市场里没有A股本来就是一件奇怪的事情。好比你在统计全球最大电子商务平台，中国的阿里巴巴居然不在排名之内。

　　A股市场能不能进MSCI，MSCI自己说了也不算，需要向大客户征求意见。之前闯关受挫，说明海外大机构对A股还是有所顾虑。

　　额度问题也不容忽视，目前QFII的总额度在900亿美元左右，虽然国家外汇局出台了一系列放宽QFII准入条件和简化审批流程的新规定，最核心的内容是不再对单家机构的投资额度设限，但对于大机构来说，可能还不够。举例来说，美国投资MSCI新兴市场指数ETF最大的一只产品的规模是800亿美元，如果A股全部纳入到MSCI新兴市场指数，就有160亿美元资金需要配置到A股市场，而目前外汇局和证监会都没有给出如此大的单笔额度。

　　A股的市值比重也要考虑，如果把A股纳入MSCI新兴市场指数，那么A股会占其43%到44%的分量，很显然这种比例过大的数值会扭曲新兴国家指数，不利于MSCI的多元化。这其实也是一个被平均的故事，假设我有100美元，你有1000万，我们之间的平均500万零50美元不能说明任何问题，届时起伏巨大的A股市场将很大程度上改变这个市场，使其成为名副其实的“波动”指数。

　　另外，证券法还未最终完成修订，财务造假、市场操纵等现象依然存在，还有完善空间。

　　举一个案例，2008年前后，摩根士丹利亚洲一名员工，在投行部进行并购业务时，提前知晓了某上市公司的并购情况，豪掷8000多万元提前布局，最终赚了3000多万。这件事是被谁发现的呢？是被摩根士丹利内部的风控官发现的，把该员工送到了证监会。因为涉案金额较大，情况恶劣，走的是刑事案件，直到2013年才定案，判了6年监禁，罚款2300多万元，并被下令禁止涉足香港证券业业务。从国内的信息来开，老鼠仓基本都是由监管部门或公检法系统查获，由公司风控自行举报的寥寥无几。

　　今年A股又逢大考，能否纳入MSCI新兴市场指数，结果即将揭晓。